美联储如何看通胀率
来源：CNBC
作者：Alex Rosenberg
时间：2015年11月23日
原文地址：http://www.cnbc.com/2015/11/22/markets-fed-have-very-different-ideas-about-inflation.html
翻译：龚蕾
美联储看起来将要在12月提高利率，某种程度上基于预期通胀上升到2%的目标，这里存在一个潜在问题。通胀率如何升高？
（一）通胀预期=国债收益率-五年期通胀挂钩国债收益率。
实际上，有一种方式，美联储与市场对通胀率的看法有不同之处。在接下来五年，预期通胀率低于1.3%，即使十年投资者认为通胀率不会超过1.6%。
事实上，在十月份美联储会议上，一对夫妻官员表达了对通胀为基础的想法，值得一提。国债收益率=
五年期通胀挂钩收益率+通胀预期，也就是通胀预期=国债收益率-五年期通胀挂钩国债收益率。
（二）五年期通胀挂钩国债。
根据美联储声明，美国两年期国债和五年期国债收益率攀升，五年期通胀保值债券（TIPS）损盈平衡通胀率保持涨势，这是财政部发行的美元计价的五年期通胀挂钩国债。
五年期通胀挂钩国债（TIPS）为投资者提供固定收益和每半年一次的利息，调整以反应消费者价格指数变化，然后宏调整计算债券支付利息。
国债收益率减去五年期通胀挂钩国债收益率，理论上等于市场预期通胀，这个数据被称为盈亏平衡率。美联储提到了基于市场措施就是通过比较国债与财政通胀挂钩国债收益率。
因此，美联储继续一鼓作气达到2%的通胀目标，接下来，投资者会看到通胀率将很快上升，超过预期，尽管债券市场通胀预期已经下降。
过去一年，几乎没有看到通胀上升，部分原因是因为油价，过去一个季度通胀普遍下降，考虑到通胀预期降低减少了价格上涨，从而降低实际价格上涨预期。那么，通胀从哪里来呢？
然而，投资者认为，美联储永远是正确的，一些联储会打开窗户，释放更多协议与信任。从美联储角度，债券市场比股票市场更合理。
（三）美国通胀率或很快上升。
上周美联储二号文件显示，美国通胀率将在明年反弹，高盛分析师也指出，美联储将很快实现通胀目标。
1、美国通胀率主要衡量数据有消费者物价指数中位数、核心消费者物价指数、整体消费者物价指数等，核心物价指数比如能源通胀率与食品通胀率等。
统计人员计算每个月各个消费者物价指数变化率，如能源、食品、住房等的消费者物价指数，然后通过加权来计算每组数据，也就是加权平均。加权平均数缺点是容易受到一组数据中特大或特小数据的影响。美联储还会对整体消费者物价指数做评估，对年变化率百分比、年平均消费者物价指数变化百分比。
2、上周美国两年期国债收益率触及0.91%，因为美联储副主席斯坦利费希尔的话，下午交易中收益率略低于0.9%。分析师认为，接下来几周可能会拉伸，如果美联储路径保持在加息轨道上，预期两年期债券收益率为0.95%。由于两年期国债收益率上升，美国十年期国债收益率已经慢慢多了起来，如果美联储再收紧的话，就会看到曲线变平。
3、通过调节五年期通胀挂钩通胀，美联储会对通胀做预期。国债收益率减去五年期通胀挂钩国债收益率等于市场预期通胀，这个数据被称为盈亏平衡率。美联储提到了基于市场措施就是通过比较国债与财政通胀挂钩国债收益率。
因此，美联储会一鼓作气达到2%的通胀目标，接下来，投资者会看到通胀率将很快上升。
（以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）
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(2015-11-23 07:05:43)