耶鲁大学《金融市场（8）》课
    ——全球名校公开课听后感（二十二）
原创/龚蕾

    课前通知：下周三大卫•斯文森会给大家讲课，他是耶鲁大学捐赠基金的投资总监。大纲中有一篇是他的文章，希望大家看看，他是耶鲁的博士生，普林斯顿的基金管理是大卫的徒弟。
    上节课讲的是行为金融。
    今天讲的是市场监管。
    第一，这些原理来自心理学。第二，注意力异常。第三，锚定效应。第四，代表性原则偏误。第五，赌博行为。卡尼曼和特维斯基提出。第六，神奇式思考。著名的鸽子试验，第七，准神奇式思考。埃尔德•沙菲尔和阿莫斯•特沃斯提出。试验由哈佛大学心理学家爱伦•兰格做的实验。
    懂得心理学的人们知道，可以利用人们的心理弱点。
    1、过度投资。
    2、报喜不报忧。
    3、忠于朋友。
    4、频密交易。
    美国的监管：
    美国的监管制度用做许多国家的模版，大萧条时期达到了顶峰。路易斯•布兰代斯的一部著作《抢钱至尊》，有兴趣可以读一下。
    SEC证券交易委员会成立。第一届主席叫做威廉•道格拉斯，他是耶鲁大学的法学教授，1940年写了本书《民主与金融》。公共券商的成立。SEC.gov网站上有一个链接，任何一个公司的名字输入，可以找到这家公司的很多资料。上市的好处是你的市场更大了，很多公司不愿意上市，是不希望公司的资料以格式形式发布到网上。
    私募投资公司，一家私募公司不能公布广告，比如对冲基金。对冲基金不能面向公众，不能做广告。比如3C1投资人99人。
    合格投资者的门槛是250万美元。3C7对冲基金，对购买者有所规定。一个合格购买者至少500万美元，机构是2500万美元。
    2000年F.D.金融条例的建立F.D.指的是公司财务信息披露。市场监管是股票行为及相关组织的监督管理。
    SROS自律监管组织是业内的一个组织。
    另一个是会计准则委员会，位于康涅狄格州，简称FASB。会计规范和标准，每家公司有利润表，盈亏结算线。还有营业利润，公司可以采用会计准则中的这些来定义。核心净利润，预期收入，利息，税收，折旧。表外业务会计核算，公司文件之一是资产负债表。有两栏，资产和负债。经典例子是安然公司。
    另一种监管措施是SIPC，即证券投资者保护公司，成立于1970年。
    FDIC联邦存款保险公司，成立于1934年，负责担保小额储户的银行存款，保护资产流失或损失。  
    SEC规定的最低担保额为10万美元。
    如果你买股票，可以找股票经纪人。古德巴迪公司就是股票经纪公司。

    小知识：
    市场监管的内容
　　市场监管要严格市场主体准入和市场工为两个方面，市场准入行为是从审核登记开始的，在审核登记中，要支持重点行业的建立和发展，防止不合理的投资，禁止非法经营活动，在审核后，加强回访和巡查，是否有违反登记进行经营的行为，如超范围、虚假验资、抽逃出资和“三无”企业等，主体准入是市场监管的第一关，经严格依法审批申请，对符合条件的确立其资格，明确权利和义务，市场准入确立后进行跟踪监管，是市场行为的监管，一些经营者，在取得行为后，不择手段的进行制假、售假、操纵垄断和不正当竞争，进行虚假宣传，甚至投机倒把等，扰乱了社会主义市场经济秩序，损害了其它经营者和消费者的合法权益，深化了市场经济秩序的矛盾，综合这些情况，市场监管要从整体出发，研究其成因和对策，从宏观方面建立良好的经济秩序。 　　市场监管的准入行为和经营行为是从宏观方面说的，而市场监管是一个全方位的过程，微观方面也不可轻视，由于一个个微观形成了宏观，微观监管是宏观管理的具体体现，也就是说，由具体的行政行为来规范市场准入行为和市场经营行为，只有通过对某一经营者的具体违法行为进行处罚，处罚一户带动一片的现象，才能使市场经济健康有序的发展。
    证券行业的市场监管
　　保护投资者利益是证券市场监管的核心任务。在证券市场参与各方中，投资者是证券市场的基础和支柱。没有投资者的积极参与，就不会有证券的发售和交易，证券市场的基本功能就难以实现。投资者对证券市场的信心，是证券市场得以存在和发展的基本保证。只有真正保护投资者利益的市场，才能给投资者以安全感和投资信心，证券市场才能得到长久发展。像我国这样处于发展初期的新兴证券市场，中小投资者占绝大多数，这一点尤为重要。因此，保护投资者利益是发展证券市场的核心任务，也是我们规范证券市场的根本目的。