耶鲁大学《金融市场（7）》课
    ——全球名校公开课听后感（二十一）
原创/龚蕾

   
    今天这一讲的课题是行为金融学。
    大约在90年代中期，这一术语在公众的意识里出现，正式出现在20世纪60年代。有效市场提出更早一些，可追溯到19世纪。
    1991年，罗伯特•希勒教授与芝加哥大学的查得•塞勒教授一起举办了研讨会。
    行为金融学是常在有效市场理论或是数理金融学所遇到的一些极端情况的反应。它的意义是将各种社会科学应用于金融学，我们不能仅仅限于经济学知识。
    回顾上节课内容，EXCEL图形已经放到网上了，可以自己去下载。幻灯片展示，蓝色的线是标普综合股价指数的走势，差不多130年的数据。1929年股市大崩盘，00-03年的金融危机。20年代、90年代的涨幅。上节课提到了随机漫步，生成正态分布。杰里米•西格尔写下了他的著作《股市长线法则》，按F9就得到不同的图形。1981年发表的现值的变动曲线。教授发表在《美国经济评论》上的文章。数据是1871年以来的每股收益。股市是经济发展的晴雨表，而教授认为是皇帝的新装。
    你们知道什么是90%置信区间吗，90%的概率是正确的。1、第一个问题是关于自由女神的，它重多少磅（252吨）。2、土耳其的人口数量在2000年是多少（65666677人），请写下一个数值区间。3、撒哈拉沙漠有多少平方公里（3500000平方英里）。4、2005年耶鲁的录取人数有多少（11483名）。保证90%情况下是正确的。5、普利策奖是颁发给新闻工作者的，奖金数有多少（10000美元）。
    哈佛商学院的拉凯什•库拉纳写了本书，是关于天才CEO。推荐书目，法迪•卡纳安与一位麻省理工的教授德克•简特合著了这篇文章，关注了决策中的CEO。纳西姆•塔勒布住在卡涅狄格州写了一本叫《随机致富的傻瓜》的畅销书。欧文•费雪是一位耶鲁的教授，杰出的经济学家。
    行为金融学中重要的一个理论，是卡内曼和特沃斯基的前景理论。丹尼尔•卡内曼现在是普林斯顿的心理学教授，阿莫斯•特沃斯基发表于1979年的前景理论，五十年内重要的经济论文。一是用价值函数替代期望效用里的效用函数，二是用权重代替了概率。
    保罗•萨缪尔森是一位德高望重的经济学家，他是位德高望重的教授。他写于1963年，与凯利•布朗一起打赌。
    期望效用，用W表示效用，用U表示曲线。
    权重函数的意思是人们主观调整了实际的概率值。假如你有25%的概率获得3000美元，有20%的概率获得4000美元。100%的可能性赢得3000美元，80%的可能性赢得4000美元。根据心理间隔来决定投资。
    第三次作业是对股市进行预测，相关的数据进行分析。
    小知识：
    行为金融学就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。
    行为金融学的主要理论有期望理论和后悔理论。