标签：M2  流动性  变局  SHIBOR 央行

市场享受流动性宽裕长达半年以上之后，央行再次出手要回收流动性了，这可能是影响下半年A股市场、货币市场、债券市场甚至期货市场最大的事件。

如果有人认为造成6日和7日规模空前的流动性紧张，是因为央行的操作不当或者疏忽，那显然是太小看央行了，这次央行是要接着外汇盈余减少点的时机，很可能在流动性方面再次上演2011年那一幕超常紧缩的格局。

6日上海银行间同业拆放利率(Shibor)大幅攀升，隔夜拆放利率大涨135.9个基点至5.98%，1周拆放利率升39.80基点至5.13%，2周拆放利率升36.90基点至5.24%，1月拆放利率升57.80基点至5.09%。月内拆借利率都升至5%以上，短期流动性趋紧。整个市场机构都在叫嚣资金的缺乏，农发行发行债券流标，A股再跌28点，延续近日大跌行情。

7日，央行没有为昨日市场资金面恐慌所动，市场资金面的紧张状态有增无减，上海隔夜同业拆借利率大涨231.2个基点至8.294%，资金面超常紧张。受到资金紧张影响，股市高开低走，午间沪市收盘跌0.77%，深市跌1.79%。各机构都在找资金，而流动性的提供者大行都不愿出资金，中小机构再次陷入资金恐慌。

连续两日利率飙涨，显然是央行有意为之，那么为何央行要这么做。

先看流动性的源泉人民币汇率市场，经过大半年的大幅飙升之后，人民币兑美元的汇率最近出现胶着状态，而美联储逐步退出QE的预期则越来越强，庞大的国际套利资金流向可能逆转，而近期日元大涨，也有可能是套利资金回流。

前半年人民币对美元的大涨，主要是境外资金的大幅流入，这一点有明显荒诞的出口数据可以做印证，监管层也终于承认了，开始了严查，这个因素可能影响了目前的流动性市场。

现在我们能找到的最新数据是中国人民银行5月15日发布的数据，4月中国金融机构新增外汇占款达2943.54亿元，今年以来，新增外汇占款已超过1.5万亿元。5月外汇占款数据尚未出台，无法判断5月外汇占款的情况。

不过，市场资金面的紧张早有迹象，自5月下旬以来，中国银行间市场的流动性就呈现出明显趋紧的态势，上海银行间市场同业拆放利率（Shibor）7天期、14天期利率水平在一周多的时间里跳升了100多个基点。

难道5月以来进入境内的资金在减少？外汇储备在增幅在放慢？外汇占款增幅也在放慢？目前没有官方数据，但是这个信息早有流露。

6月4日周小川 在上海召开的G30(三十人小组)第69次全会上表示，中国有关部门已关注到国际资本的大量流动，并已着手进行监测。中国不会通过竞争性的货币贬值来提高自己国内的竞争力。这个表态受到国际市场的广泛关注。

周小川还表示，目前中国正在稳步推进利率的市场化，已经有一部分数字表明，贷款的利率已经开始有所松动。他还说，目前我国的外汇盈余已经有所下降，这就给我国推进汇率市场化提供了空间。这是一个被忽略的重要信息。

央行是每个季度在其货币政策执行报告中披露外汇占款数据，因为第一季度外汇占款增加1571以美元，而一季度新增外汇占款1.2万亿元刷新历史纪录，因此4月和5月外汇盈余又可能减少的信息非常重要，可惜没被市场重视。

尽管许多专家都认为，M2增加与物价没有关系，但是央行内部对这个数字还是颇为心悸，如果M2真的与物价没关系，他们就每年不会设置M2上涨目标，设置这个目标的意义何在？

今年M2调控目标为13%，而4月M2同比增长16.1%，高了整整3个百分点，如果年末还是这个景象，央行如何向市场交代，至少，这个目标是怎么设置的？

然后我们再看看流动性超常紧缩的2011年，那年年末，M2余额85.16万亿元，同比增长13.6%，而年初计划为16%。

这是一组颇为有趣的数字，这组数字的对比足以说明央行在后半年将怎么做，以及市场流动性状况将如何。