G20如期举行，这个本来就没有被人们寄予过高期望的清谈会，终于对于目前各国竞相贬值的货币没有采取任何有实质意义的举措，就连对此轮日元疯狂贬值也未置一词。

但是在中国的货币市场此刻正在成为人们关注的焦点。

2月19日，央行开展正回购操作以回笼货币，并未进行逆回购操作。这是央行近八个多月持续进行逆回购之后，首度重启正回购。此次正回购为300亿元，这次央行重启正回购操作是已经连续8个月暂停正回购之后，上次进行正回购操作是在去年6月21日，这8个月中，央行在暂停央票后，基本上就以逆回购投放货币为主。

在暂停8个月正回购之后，现在重启逆回购是否意味着央行又要开始重启紧缩了呢？有人认为不能这样理解，央行在节前投放货币，在节后回笼货币，这基本是惯例。

但是笔者认为，这次却不一样。本周(总共将有8600亿元逆回购到期，这个量已经足够大，但即使如此，央行依然进行了300亿元正回购操作，即使央行在2月21日不再进行正回购操作，单周净回笼资金也已达8900亿元，将创下单周回收流动性最高纪录。央行向外界释放的是货币紧缩的信号。

央行为何要进行紧缩呢？首先是今日有传言称，1月外汇占款达6400亿元，这是一个让人震惊的数字，从外贸顺差看，进入的资金肯定是相当大，而央行已经开始了入市干预。

去年12月，贸易顺差2311亿美元，扩大48.1%，而去年12月外汇占款增加1346亿元人民币。今年1月贸易顺差1832.1亿元人民币(折合291.5亿美元)，扩大7.7%。如果1月外汇占款达6400亿元的话，那至少说明资本和金融项下的顺差相当大，考虑到去年年末证监会为了救市，对QFII大幅放宽了QFII的审批，以及房地产等企业在境外融资加速，还有人认为也许是远期结售汇增加，以及商业银行出售境外资产等等，今年1月资本和金融项下很有可能出现了逆转：由去年全年年中国资本项目逆差1173亿美元而转为今年1月的顺差，而且这个数字还不小。

考虑到正在上演的国际货币竞争性贬值的货币大战，而人民币已经贬无可贬，境外资金进入中国避险是可以肯定的，那么今年经济不出现大的波动，人民币升值的压力必然很大，而央行为了稳定人民币汇率，必将加大在市场上的操作，外汇占款将可能重演此前的上涨势头，通货膨胀的压力就随之而来。

从1月份超过1万亿的信贷增长和巨额的社会融资来看，流动性的宽裕已经到了极限，而房地产在前几个月的报复性上涨，与此轮货币宽松脱不了干系。

这里要强调的是，尽管政府一直是以保增长和稳增长为其诉求目标的，但是央行对物价和资产价格的控制也是重任在肩，不然就无法解释2009年M2仅仅为13.8%的增幅。

今年通胀一旦出现上行局面，必将给央行紧缩提供口实，在目前已经推出SLO的工具的情况下，央行将精细的有针对性的紧缩货币和利率，以控制通胀，并未今后美国退出量化宽松政策可能对人民币汇率形成的冲击打提前量。