近几年央行总是出重手。

    2008年年末金融风暴以前，当时通货膨胀飞涨，CPI一度达到8%以上，央行连续在几个月内提高存款准备金率和加息，不过当时市场跟疯了一样，央行越紧缩，市场越飙涨，直到金融危机爆发，高层宏观调控的调子已经彻底转变，这时候央行还没有反应过来。

那次宏观调控紧缩向宽松转变，央行反应比较迟钝，显得比较被动。因此从2008年9月开始，两月之内，央行5次降息，货币出现了史无前例的大宽松，2009年信贷投放史无前例，M2也是创历史新高。

这次货币信贷的大投放和M2的大扩张成了央行的一块心病，按照渣打银行的测算，在过去的五年，中国人民银行的总资产增长了119%，并于2011年末达到4.5万亿美元。而美联储、欧洲央行在2011年末资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。

中国的广义货币（M2）在过去五年中也增长了146%，2011年末余额已达到85.2万亿元。在刚刚过去的2011年，中国新增M2的规模全球占比达52%。

信奉货币学说的人都知道，通胀是由于货币投放太多，投放出去的货币无处可去，进入交易中，就形成了通货膨胀。这在2010年的房地产市场以及气候的收藏艺术品市场就经过了检验，尤其是过多的货币进入一些特殊商品市场比如绿豆、大蒜、姜、中药材等等也刮起了不小的风浪，同时伴随着新一轮的通货膨胀，2011年整个宏观调控的主题就是对付通货膨胀的。

在严峻的通货膨胀形势下，央行的重手又开始了，这次基本都是每月提高存款准备金率，每两月加息一次的节奏，直到2011年年末到2012年年初，此轮通货膨胀才有所收敛.

从近几年的货币调控我们看到，央行就像刚刚学会开车的新手，由于手生，油门和刹车掌握很不熟练，要么油门轰得大猛，要么杀车踩得太急。尽管前两年也听到过宏观调控点刹的概念，但其实这种调控需要相对比较高的技术，显然央行在最近几年的宏观调控没有出现过。

按照理想的宏观调控理论，政府的调控之手不能过于频繁的进行操作，更不能力度过猛，其作用应该是熨平宏观经济的波幅，防止引起宏观经济的大起大落，以免对宏观经济运行的内在机理造成伤害。

最近几年宏观调控中出现的对实体经济造成的伤害就非常明显。比如伴随四万亿刺激计划，天量信贷投放后，地方政府成立的投融资平台，采用各种信用方式为地方基础建设等融资，这种现金流汇报极不稳定的贷款，是不良资产滋生的温床，风险极大。尽管这也反映了地方政府预算软约束的痼疾，商业银行风险控制制度形同虚设，但是信贷货币的宽松是基础。要不是如此宽松的货币信贷，何来那么多地方融资平台呢？

而2010年下半年开始货币紧缩，尽管抑制了通货膨胀，但是对实体经济造成的伤害也同样很明显，前期在货币宽松中从民间高利贷融资的民营企业成了最大的受伤者，他们在货币宽松时期盲目乐观，或者扩大投资，或者投资房地产或者其他资产，到了货币紧缩时期，资产不能变现，银行逼债，民间高利贷利率飙升，为了挽救资金链，只能从民间借贷市场上高息融资，但这无异于饮鸩止渴，因为企业盈利能力已经不能覆盖民间借贷的利率，最终只能选择跑路。

不过我们也应该能够看到，央行货币政策这种惯于出重手的现象，也并非仅仅由央行负责，各种因素掣肘，央行很难做到预调微调，因为货币政策生效具有滞后性，比如，当央行预测到未来将可能出现通货紧缩时，如果早早使用宽松的货币政策，将承受较大的社会压力，因为人们的感受还是物价比较高，这是央行目前遇到的最大的麻烦。

央行这几年货币调控显得笨拙的一个最大因素是人民币汇率，为了保护出口产业，央行不得不压低人民币汇率，使它慢慢升值，为了维持这个缓慢升值的步伐，央行的货币政策独立性受到考验，每次货币政策出台都是捉襟见肘，很难兼顾多方利益。

比如在出台货币紧缩措施不得不考虑美联储的政策，如果利率涨幅过高，与美联储利差过大，可能导致热钱流入境内，冲淡调控效果；如果宽松过度，利率过低，也可能导致资金大规模撤出，对宏观经济形成冲击。

如何才能使得央行的货币调控更加平滑，能够达到“治大国如烹小鲜”的境界，央行的独立性问题其实还是需要加强的，政府总是需要政绩的，没有一个货币的“缰绳”，政府的投资冲动很难抑制，就难免经济的大起大落的穷折腾。