今天，股市来了个“深V”走势，让人看傻眼。

    有的朋友果断出击，而有些“价值投资者”朋友则紧捂口袋，按兵不动。他们认为，现大盘仍在熊市途中，PE为16倍，PB为1.6倍，还未跌到历史最低位置，更好的时光还在后头，至少还有“最后一跌”，所以，他们要等到更好或最好的时机出现时，再下手。

    这岂不是想捞底吗？这不禁让我想起自己以前写的一篇小文：

（2010-07-04）

  上证指数跌至2373点时，大盘PE为18多点，距破2000点仅一步之遥，离15的PE也只差一步！有些朋友异常兴奋，但还是按捺住激动的心情，“静静地、耐心地等待这一美妙时刻的到来”。他们说，这样的极端时刻毕竟难得出现，只分别于1992年11月、1994年7月、1996年1月、2005年6月、2008年10月出现过5次，这次即将唾手可得了！其中有一位朋友总结自己几年来的经验教训时说，最大的错误莫过于没有去耐心等到这样的“美妙时刻”，而在大盘PE不低的时候入市，结果收获甚少，还指出自己这种做法正如格雷厄姆所说的“用较高的价格去购买一只股票是一种投机”的行为。

    朋友们遵循和恪守自己的投资方法，期望获得更大收益，无可非议。现在，在这里只想借此展开一点讨论，辨析一下思维逻辑。

    1、现在距离大盘破2000点和PE降到15，确实近在咫尺！然而，你根据3478点跌至2373点（本周五最低到过2319点）就能进而断定必破2000点并且PE降至15？若按这个逻辑，那反过来，当时涨到3478点时也可理所当然地推断必定涨到5000点或6000点以上？由此可见，这是一种涨看涨、跌看跌的直线型思维，本质上是属于趋势思维。

    2、如果大盘不破2000点，PE不到15，怎么办？你进不进？如果现在它调头往上走了，你追不追？又如果PE真的低于15，降到14了，你是否又会想应该再继续等待更加美妙的“美妙时刻”出现？因为14到了，那13、12、11、10……还会远吗？或许你会说，哪会这么一直跌下去的呢，15左右的PE也才来过5次，已经是个极端位置了！好！那就按这个说法，反过来，最牛的6124点、60的PE曾经来过一次，那就是上限了，于是乎，上证A股就被我们框定了：它将在1664点至6124点（相对应的PE在15至60）之间作巨型箱体运行。鉴于此因，投资操作也就变得极其简单了：箱底买入，箱顶卖出。多么精准，多么美妙啊！会这样吗？“因为5次PE为15，所以这次也一样”，这种思维方式显然是把结果当原因了，即拿已经发生的事情来断定还未发生的事情，是“对着后视镜来看未来”，而股市正如杰瑞米格·兰桑所说的：“某件事1000天的历史不会告诉你第1001天的任何信息。”

    3、即使跌破2000点，PE也到了15，由于你买的是个股，而不是指数，所以你瞄准的股票未必会同步跌到最底点，有的可能已经调整结束往上走了，而另有的可能还在继续调整，届时绝大多数的股票就是这样参差不齐地运行的，那你怎么买？于是就产生了一个悖理：本想铁定买在底点，但却不易做到。“用较高的价格去购买一只股票是一种投机”，那想买得最底点，这是不是另一种投机和贪婪呢？

    以上这些，只是就事论事地对“等待‘美妙时刻’到来的动机（思维、想法）”进行辨析，从而揭示出其实质：想捞底。倘若这底果真抄得到，那反过来，上面的顶也就一定能够逃得掉。抄底逃顶，谁有这能耐？这些朋友之所以会产生这种想法（思维），原因在于，认为股市的运行是确定的，是可预测的。这显然与实际情况不符。事实上，股市的基本规律就是高度的不确定性。

    这些朋友意欲抛弃投机行为，但也并没有声称这样的等待就是价值投资，因而在此只限于思维逻辑的范畴加以辨析。这里提及了“价值投资”几个字，就不妨再多说几句。在某些场合下，试图买在最底点与等待足够的安全边际，从形式上看是何等相像啊！以致有时候连投资者自己都分不清。那它们的区别究竟在哪里呢？简单地讲是，价值投资者买入时机的选择，不是因为出手的时点刚刚好，他不会用时点的概念去衡量一个交易，只会用价格去衡量一个交易是否合适，即买入是因为价格合适，而不是时间合适。由此可见，价值投资者关注的重点在于作为个体的企业上面及其股票的表现，即侧重于个股的，只要瞄准的股票有了（足够的）安全边际，就会出手买入，同时绝非认为下周或下个月的时机不会更好。而想最底点买入者，是想买在一个最最好的时间点上、同时买到一个最最好的价格，这是企图抄大底。

    或许这些朋友毅然坚持自己的既定方针：不破2000点、不到15的PE就是不出手（尽管大盘PE最低时，个股PE未必为最低），宁可一直等待着！当然，这完全是可以的，因为这个更低的指标以后或许又会出现。只是在此我们轻声地提醒一下：投资是长周期项目，最大的成本乃是时间成本啊！“不要因为觉得明天会有更吸引人的投资，就错失今天很吸引人的投资机会。”（巴菲特）