金融危机的几个步骤，第一步，宽松货币政策，流动性泛滥，贷款利率被压低，债券收益率更低。第二步，银行创增加利润，不得不寻找或者干脆自己创建高收益率的金融衍生产品，抑或者大量发放信用不好的次级贷。高收益率意味着高风险，宽松货币政策维持的越久，银行购买的高风险产品就越多，风险逐渐累积。第三步，央行有意结束宽松货币政策，利率提高，次级贷款和高风险项目露出狰狞面目，银行资产大量减计，通缩出现，金融危机爆发。第四步，银行不能倒，政府注资，印钱又开始了，宽松货币政策再上马。如此循环。

上个月，花旗集团发布了一则不同寻常的招聘启事：招聘一名债务抵押债券（CDO）分析师。四周之后，花旗招到了它想要的人。

花旗的举动，在热衷高风险高收益的投资者中引发一阵喧嚣。人们认为，花旗、摩根大通、摩根士丹利这些大银行正在重返金融市场中的隐秘战场：合成债务抵押债券（Synthetic CDO）。

在信贷泡沫达到顶峰时，华尔街曾经制造了高达数十亿美元的Synthetic CDO。批评者认为Synthetic CDO加剧了全球金融危机。这一产品在信贷危机后就在金融市场上消失了。

Synthetic CDO的重生之路仍然崎岖不平。一方面，它既有恶名仍未消散。另一方面，它正在引发新的担忧：银行正在通过增加杠杆率来促使Synthetic CDO重生。