中国贫富悬殊的本质

   中国2000年底M2是13万亿元，2012年底99万亿，增长超过7倍；2000年底GDP是10万亿，2012年底46万亿，增长接近5倍。世界四大经济体，2012年年末美国的M2/GDP为73.2%，欧元区为102.5%，日本为158.5%，而中国为188%，2013年广义货币M2预期增长目标拟定为13%左右。2013年1月份，货币信贷强劲开局，新增信贷创下1.07万亿的近3年新高，而M2也同比大增15.9%，远高于13%的目标值。2012全年社会融资总规模增速为15.76万亿，比上年多2.93万亿，增速超达到了22.8%，其中新增贷款为8.2万亿，占比进一步下降6.1个百分点至52.1%。用M2增速衡量中国实际货币供给已经失真，实际的M2+已经达到19%因此预计2013年末中国的M2/GDP将进一步上升至220%的水平。

   中国货币消失之谜在学术界引起了大量探讨，如此超发货币的情况下，高通胀一直未出现，高储蓄率、间接融资占比较高、金融深化等角度也不能够解释。2008年之后的平均CPI和之前相比，要低得多；即使以2001年为界，结果也是如此。超发的货币超发哪里去了？成了未解之谜。

   理论上，M2增长率=GDP增长率+CPI。实践中，M2增长率=GDP增长率+CPI+a,a是一个介于2%-5%之间的常数，这是因为货币进入商品流通领域需要时间。2009年8月份是中国货币投放量最狂野的时候，当月我国的M2增速为28.5%，CPI是-1.2%，GDP增速以8%计算，则：

M2增速-GDP增速-CPI=21.7%。

问题来了，多达21.7%的M2到哪里去了？这就是“货币消失之谜”。

多余的货币供应不表现在CPI的增长上，那么，就一定表现在资产价格的上涨。货币并没有消失，多余的货币供应，一定会在价格上体现出来，只不过费里德曼的货币主义，只考虑了CPI，而没有考虑到资产价格。

所以，我认为，有必要对以上公式进行修订。即：M2增长率=GDP增长率+CPI+API

API是我自己定义，就叫做资产价格指数(Assets Price Index)。有了这个公式，我们不但可以解答货币消失之迷，而且，还可以通过对公式中相关变量分析来判断，资产价格的走向。

因为，上述公式可以转换为：API=M2增长率-（GDP增长率+CPI）。

货币供应没有完全被实体经济吸收的话，资产价格就会上涨。中国几乎所有城市过去十年房价涨幅大致是七倍，和M2增速是基本一致，社会货币存量增长与房价上涨大致相对应。也就是说有巨量的M2流进了房地产市场。2012年商品房销售额是64456亿，2011年是59119亿，2010年是5.25万亿。2009年是43995亿。4年期间大约15万亿的M2进入了房地产市场。

另一个吸收M2的领域是效率低下的投资，一方面是政府低效率的铁公鸡投资，另一方面是国企低效率的资金利用。大规模的基建工程，政府的效率很低，造成了很多的浪费，从另一个侧面看，低效率，浪费多的基建工程，也带来了好处，吸收了过多的货币流动性，降低了货币的使用效率，压低了通货膨胀预期。花了很多钱，实际上只干了一点点事情，就是通过浪费来释放通胀，烂尾类，银行坏账，就是这一类的典型代表。只不过，在这个过程中，比较缓慢的剥削了所有的民众，减少了民众的购买力。

 这种效率低下的投资极有可能引发巨量的坏账，好比某企业或政府从中行获得一笔1年期贷款10亿，实际这10亿被企业高管们或政府官员拿走了5亿花掉，买房买进口车出国旅游包N奶等等。真正投入贷款项目的只有5亿，这5亿在1年后通常不会产生任何效益。企业为了还贷，于是从建行贷15亿来填补这个窟窿，还得搞些钱出来供自己花天酒地过爽歪歪的日子。第三年后，再从中行贷20亿来填补这个窟窿，这个窟窿越来越大，但是表面上看，还款及时，这是非常优秀的贷款，绝非不良贷款。这也是M2气球越吹越大的主要原因，也是M2/GDP比例偏高的原因，在2005年至2008年期间，每新增人民币1元的信贷，就能带动GDP增加人民币0.71元，但到2009年至2012年期间，表面上看就只能带动