上个世纪九十年代初期，持有水牛城报纸和华盛顿邮报并从中大赚的巴菲特却能冷静地评估做为当时未来的媒体行业。而那个时候互联网还没怎么到来呢！

巴菲特认为媒体行业的发展会减速，从优秀的特许行业向一般行业过渡。原因有：第一，每个用户可以通过媒体被广告的时间是有限的24小时，而随着技术和娱乐的发展这逐步在接近极限；第二，媒体的可选择性在增强，换句话说，除了像CCTV、谷歌这类之外的媒体的可替代性增加了。在巴菲特眼里特许行业具有如下三个特性：被需要、定价权、不好替代。

这是多么简单、朴素的道理呀，但是我们却洞察不到！当我们在为诸如新浪的门户网站和新媒体的分众欢呼雀跃的时候，知道并体会一下这些肯定是很有帮助的。媒体和广告从行业上来说，缘于技术、客户、文化等等的改变，价值肯定是大打折扣了，虽然还会有较大的发展。

2010年10月13日：被需要、定价权、不好替代。具备这三个条件的非管制型企业还真不多，有的也只能是约等于具备。