石麒麟：值得投资的公司需要具有哪些特质

   有朋友问：“什么样的公司股票值得去投资？”作为价值投资者笔者也每天都在思考各个股票真正的价值在哪里？投资是艺术加科学的综合体，一个人只有靠时间的积累与经验的汇聚才可以提高到更高层次。这个问题很大，也可以很小，更是要靠思考倚重的几个重要的方向重点。

    笔者多年的投资实践经验还是倾向于投资的公司具有下面的几个特质，才值得考虑投资。当然投资思考的问题很复杂，每一支股票都有自有得点，需要相应的应对。

    首先是从公司的质量的上看。该公司是否在行业内属于最优秀的公司之一，有较强的竞争优势并可长期的抵御对手不断竞争冲击，并且可以就好的发展，也就是有一句口号所谓的“投资伟大企业”。不过投资者还是现实一些好，务实远远好过理想化。世界上根本不存在完美的高尚的伟大的企业，其实每个企业都有自己的不足或者是缺点和问题，甚至每个时期都可能出现经营上这样那样的状况，无论公司多赚钱，其实都会碰上困难和低潮。只要公司在与行业内的竞争者对比时明显具有竞争力，并且行业未来10年不会有太的负面变化，就是说比较有确定性，行业变化变革过频繁的由于不好预测未来，投资把握很差。像片仔癀、白药等优秀企业其实也有一些不足甚至是问题，但是瑕不掩瑜，强大的行业竞争力可以确保它们长期保持地位与优势。

    优秀公司如此，万事如果反过来想，投资者就更不应该对平庸的或者霉烂的公司（如多数ST股）抱多大希望，烂的水果卖不出好价是有充足理由的。它们未来更坏的可能性更大。投资是现实的，浪漫或完美主义根本派不上用处。不必靠炒作ST股或没有实质内容的题材股赚钱，那是火中取栗，早晚会烧坏手的，代价太大。本金是珍贵的，如果亏损掉，实际是丧失了未来赚钱的大好机会。笔者宁可稳赚也不会幻想投机去大赚而爆仓，留有本金就是留住了希望。

   能力圈内投资。投资者一定要不懂不投资，应该不会做的太差。好公司的业务对投资者而言往往是简单易理解的行业，或者退一步讲，业务不一定简单易懂，但如果投资者的确了解火箭科学制造业务，那他投资火箭行业也没问题，就怕不理解还投资，有风险而不自知。具体行业，比如消费类、银行金融类、制造类、商业类、文化类，甚至是高科技类也有可以投资的公司选项，关键是投资者自己懂其业务。

 管理层的考察也是重要的一点。公司高级领导人是否诚信?是否业务出众？是否考虑投资者的利益？等等，投资者还是要观察的多个方面。关于公司高管的诚信问题，恐怕最好的方法是长期跟踪观察，包括媒体的新闻追踪等等。最好是投资护城河很宽阔的好公司，这样相对而言可以降低对管理者的要求，只要他不是太差，公司一样盈利。不过恐怕大多数行业和公司还是希望遇到一个即诚信有能力出众的CEO业绩才比较靠谱。

公司盈利模式是另外需要考量的另外的一点。该公司盈利模式是否简单易懂，投资者自己是否可以清晰的理解。作为投资者，如果说不明白一家公司是如何赚钱的，它的商业盈利模式是什么，一定是不能投资它的，因为这说明对公司的理解已经超出了能力圈之外。最好的投资公司是模式简答易懂的，甚至可以三句话就能说明白的最好。比如，有些公司经营行业甚多，彼此跨行360里，子公司孙公司众多，大多很难分析，这也给部分管理者提供了编造财报的条件，只要他想骗人，大多可以实现，不易短期发现，因此也存在很大的风险。

    值得投资的好公司往往具有漂亮的财务报表和指标。比如公司是否具备较好的现金流、每股盈利、净资产收益率、负债率、市净率等等指标都要考虑。指标不是检验公司的唯一工具，应该与定性的考量相结合最好。当然，还有一种是投资经营利润反转的公司，可以一试，但是也要考虑真正的反转变好的确定性是否很高，风险还有什么。也有一些类型的公司财务指标有瑕疵但其他方面很好，考虑的价格折扣等因素也值得投资。 当然，价值投资在分析目标公司时还要很多其他事情要做，每家公司特点都是不同的。 

    巴菲特说过：“以合理的价格买入一家非同一般的优秀公司，远远胜过用非同一般的便宜价格买下一家平庸的公司。”价值投资看起来简单，操作起来并不容易。选择自己热爱的道路，长期走下去，获得收获是必然的。

  北京石麒麟投资公司总经理

       2013-8-29            了解投资，可关注本人的“石麒麟-价值投资”微博