石麒麟:用经典投资法获取丰厚收益
从有股票交易开始，到真正形成价值投资严密的哲学体系是由大师格雷厄姆完成的，无论现在的价值投资者是什么风格，其实都是在格雷厄姆的价值投资哲学上发展而来，经典的价值投资哲学也需要投资者不断学习深入理解。
经典的价值投资者很重视内在价值的研究，有时会简化为“价值”一词代替，价值相对于价格有很大不同。约翰.聂夫曾说过一句名言：“重要的是价值，伙计（笨蛋）。”他说这句话主要是面对美国股市疯狂的科技成长股大泡沫发生时说的，当时人们头脑发热，疯狂追逐又着市梦率的科技股，幻想着大块金子砸到自己头上。如果股票的价格远远的超过其内在价值，也就产生了大量泡沫，就像离开地面飞在空中的石头受到地球强大引力吸引终将落回地面一样，高涨且富含泡沫的成长股价格早晚会破掉并跌回到内在价值附近，价值股在这方面却是一个优点。
这就引出了一个比较常用到的低市盈率投资方法，无论大师格雷厄姆、施洛斯或聂夫都常常在低市盈率的股票中选择合适的标的投资，他们都取得了丰厚收益并创造了自己的投资传奇。由于市盈率是股票市价与其每股收益的比值，其实PE值已经一定程度上反映了股票所在公司盈利能力与股价的比率关系，PE值越低则相对于公司股票内在价值它的价格就会越有投资优势，并不是低PE值就一定值得投资，还要筛掉不良的低PE股票，需要结合其他参数和基本面分析可以找到打折的优质股票，这样也就是产生了良好收益的投资大机会。
由于格雷厄姆最喜欢的高现金而极低价格的股票越来越少，一些聪明的投资者不断的对选股条件进行改良，最后成了低PE值投资法，它是很多价值投资者很喜欢的一种比较经典的选股方法。在中国A股市场的成功案例很多，历史的看，当招商银行、万科、三一重工、苏宁电器、白药、茅台等股票PE数在几倍或十几倍时都曾作为低PE值的大牛股被人发掘，它们都曾在数年间产生了几十到上百倍的股价暴涨。如果有投资者慧眼独具的寻得其中的一只或几只大牛股，就可以稳稳妥妥的身价大增实现财务自由。从这些例子中可以看出，低价格的买入完全可以产生超级的投资收益，前提是选对低PE股票。
从另一个角度看，当投资者在做完基本面分析后，筛查出的优秀公司往往具有灵活和强劲的行业竞争力，优秀的管理层和较强的盈利能力，同时投资永久损失的风险概率很低。良好的基本面可以保证公司业绩相对稳定的不断生成，比起一些平庸的公司良好的业绩可以稳定的支持股价，一定程度上可以减缓股价的下跌波动。投资的安全边际就是投资者做打折的低PE投资中形成的，安全边际抵御了很多系统与个股亏损风险。尽管低PE投资相信不是很多成长股和概念股投资者的喜欢对象，往往会在很长的时间周期中不温不火，投资者难得住寂寞坚持到最后才能真正的得到好的投资收益。
投资活动其实就是一种概率选择活动，价值投资者选择低价格高收益的股票其实是选择未来可以最大概率可以赚钱的标的，如果有一个低PE的优秀公司股票组合自然就会是产生未来高收益的明智选择。笔者的投资组合中也有一部分仓位的低PE优质股票，在目前的大盘徘徊下已经有了良好收益，不过它们的内力还没有完全显现仍在蓄势中，相信未来的牛市会兑现更高的收益。
当然，价值投资风格不止这种经典的价值投资法，但低PE股票投资无疑是一种很实用的低风险价值投资法，它更会为投资者带来丰厚的投资收益。
北京石麒麟投资公司总经理
2013-6-11
了解投资，可关注本人的“石麒麟-价值投资”微博
加载中…