石麒麟：投资收益最该注重哪些因素
价值投资者如果想要取得投资收益，在投资体系中研究会发现一些重要的投资元素必须重视。
首先是折扣买进价格。巴菲特说：“投资只需学好两门课程，一是如何给企业估值，二是如何看待股市波动。耐心是投资成功的关键要素，由于各种各样的原因，市场经常是错的。股市的美妙之处在于愚蠢的过于低估的价格会一次又一次出现。查理和我正是利用这样的机会投资致富的。”这类面最重要的是强调了学会公司股票的客观估值，学会对股票估值之后才会用内在价值与现行股价进行对比，才会从多个股票中找出有折扣低价的好股票，为未来取得收益创造最有利的条件。
关于低折扣价格从个股看很多时候是表现为低PE值值得关注。另一方面，从宏观看也可以发现大的战略投资机遇，比如从下图可以看出，从2002年到现在看，中国目前无论沪市还是深市PE值仍处历史低位，也就是值得投资的位置。投资者剩下的就是需要我们好好深研，用好眼光发现其中的大牛股了。10多年的历史周期中可以明显看出，上证和港股PE低于12倍，深证A股也处低位。目前处在底部向上的阶段，个股趋于活跃，板块轮动也有体现，眼光和耐心会有长期好收益，把时间轴拉长到数年，眼睛看到的视野可以更好些，对投资的决定也会有帮助和业绩的改善。另外，从创业板整体来看，动辄上百倍的PE估值是明显有高估值泡沫存在，除非个别股票可以连续3年大幅度业绩增长，但是实现起来还是不容易。
其次，重视公司基本面质量。其实，公司基本面研究是投资者一生需要不断下功夫的领域。买股票就是买公司，公司其实是做生意的单位，因此买入股票就是一个买卖生意，从激励的竞争态势来看，研究生意不是一件太容易的事情，需要投资者做足功课。公司基本面研究要从投资的行业大环境、竞争对手如何、公司内部竞争优势、公司产品或服务、管理层诚信与能力、未来行业与公司前景等等多方面下手，从各个层面来看待公司基本面元素，如果多个细分研究结果大多很好，没有明显的弱项，则公司具有较好的基本面。买股票就是买生意，所以买具有优秀竞争力的生意是投资股票必然的明智选择。
再次，如果不能从低PE值中得到补偿，那么一定要有好的连续成长性。关注价值是投资者的核心，未来的盈利增长如果可以持续会持续推动股价增长，也是成长股投资的收益取得的原因。中小型公司如果处于高速成长阶段，良好竞争力的产品和公司良好的行业竞争力会保证公司业务不断膨胀，宽阔的护城河帮助公司利润额不断增长，股票价值也会不断提高，当然投资者也要注意公司未来实现高增长的确定性问题，确定性越高越好。
最后，价值投资者要勤奋研究，不断找到好的投资机会，现在的多多付出是为未来丰厚的收益打下敦实的基础，大机会带来大收益，谨记。
北京石麒麟投资公司总经理
2013-6-4
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