石麒麟：比亚迪与特斯拉Tesla基本面研究

     美国特斯拉（Tesla）公司目前比较受投资者关注，它的Tesla Model S电动轿车拍了记录宣传片，片子拍得充满科技感，从中也可以看出美国雄厚的机械制造基础和创新整合能力。其实，在电动轿车的制造方面，中国的新锐比亚迪公司实力也很强劲，比如在电池技术创新研发领域保持领先位置。投资者如何追踪分析电动轿车业务也是一个迫切需要研究的课题。

                                    比亚迪e6纯电动车

     目前的以纯电力驱动的汽车时代已经开始到来，特斯拉公司就是其中的领跑者，特斯拉S型车已经大量开始生产。无疑比起传统的燃油车，电动汽车更环保，完全没有废气污染环境，能量转换也更高，节约了宝贵的能源，也使得汽车业可以永久的脱离对石化业的依赖，无疑电动汽车具有未来产品的主宰地位。

                                 Tesla Model S电动轿车 

​    从电动汽车制造技术看，美国特斯拉公司真正的核心技术创新是在于电池及动力系统，另外特斯拉也擅长把各个成熟的传统汽车制造技术组合混搭再创新。不过依笔者的观察，无论在模具设计制造、精密机床、还是从自动装配生产线看，比如自动组装、焊接和喷漆机器人等领域方面，中国汽车制造业和美国特斯拉技术水平已经大体一样，另外汽车设计、配件制造供应系统、汽车检验测试系统、包括销售体系而言中国汽车业目前也是可以与它一比高下。比较而言，中国研发设计和技术人员的行业经验还有欠缺，毕竟美国汽车业已经发展了大约百年了。在技术层面看，比亚迪的电池研发能力是领先且超强的，在公司董事长王传福的带领下向新的环保车市场强者地位攀登，也是一个抢占未来大市场的好机会。

     经技术方面比较，特斯拉S型电动轿车相比传统汽车制造做了机械系统的简化，去掉了汽油发动机、变速箱等装置。当电池动力技术完善后，汽车公司之间比拼的还是外观功能设计、制造成本、使用成本等老元素，与燃油车没什么不同。另外，电池技术一旦成熟容易被其他大型汽车公司仿制，电池动力系统与复杂的燃油发动机和变速箱相比还是容易做一些，特斯拉公司能否长期保持电动技术优势需要时间观察，这一点也适用于比亚迪，除非不断创新不断前进。汽车业天然的充满残酷竞争，谁也不敢有半点松懈。 相信未来10年，Tesla会面对其他几家大公司的竞争，比如通用、福特、丰田，包括快速成长的比亚迪公司的竞争。技术的进步促使产业升级，也充满机会和激烈竞争，投资者只要押注其中的长胜者就可以取得长期投资丰厚收益。 

    比亚迪的优势是科研人力优势，具有上万科研人员，可以通过多人力相对少的资本投入达到各种先进技术的集成、磨合，就这一点看是其他外国大公司不具备的。比亚迪刚刚对外推出“绿混技术”，就是通过将新能源领域取得的技术成果垂直整合到燃油车型上，实现节能技术的集成创新。 比亚迪e6纯电动车已经小批量生产，采用自研原创先进的磷酸铁锂电池系统、电动机等先进技术，已经在深圳出租车几百万公里以上运营考验，该车皮实耐用。比亚迪今后还会不断推出新的产品满足市场需要。

    目前在电动车研发和制造领域，比亚迪和特斯拉已经取得了一定的首发优势，2家公司都有一位热衷于先进科技研发与市场化的天才型领导者。比亚迪的王传福董事长一直被投资大师查理芒格坚定看好，主要就是因为王总一次又一次的创造了制造业的出众业绩，芒格认为不断的举起“75公斤杠铃”的人下一次还可以举起新的杠铃，信任管理层无论是做电池、IT代工还是做汽车都可以做到领先位置。美国人艾伦·马斯克(Elon Musk)也是技术天才，他经营过软件、网站公司并赚了大钱，目前领导空间探索技术公司（SpaceX）成功研发了低价格的火箭，并且将来准备搞个人火星旅游，另外他还经营特斯拉公司，它是电动轿车的技术开拓领先者。    

    当然电动车技术的进步不会一步到位，目前的风险因素有：车的价格偏高消费者接受度低、电池安全等方面。不过，这些细节问题相信会随者不断的技术改进不断完善，最终大众一定会接受纯电车，它的时代必定会来。

    投资者只要不断深研公司基本面，不断发现股票具有的高内在价值，低价投资其中具有长期竞争优势股票才会取得好的收益，把握公司未来才可以把握自己的未来。

 北京石麒麟投资公司总经理

    2013-5-7

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