石麒麟：牛股基因“国宝秘药”片仔癀（1）

      片仔癀是一家与白药、同仁堂一样有着悠久历史的著名中药企业。其核心产品是名贵中成药片仔癀系列中药，享誉福建、广东、港澳台、东南亚各国。这几年随着国药地位的提升外加公司的市场推广，片仔癀在中国北方及西部地区的名气也越来越高。

     第一：公司经营业绩增长迅猛，股价随之增长。

    公司自2003年上市以来，业务突飞猛进，股价也随着公司经营业绩的提高而增长。03年利润为0.6亿元，到2011年利润总额已经达到2.55亿元，增长约4.3倍。每股价格从上市初期的7-8元已经涨到如今的85元，就算经历了2007年的大熊市的暴跌，依然创造了股市牛股奇迹，穿越了牛熊周期，9年增长大约12倍，叫它牛股一点不为过。

     第二：公司核心竞争优势是全国独家垄断生产的国家绝密配方。

     片仔癀中药，其处方、工艺均属国家绝密级秘密，是国家一级中药保护品种，绝无第二家可生产。从绝密配方就已经反映了公司产品的超级竞争力，没有对手的生意虽然寂寞，但是意味着长期可以保持丰厚的利润，比起残酷竞争的餐饮、服装、农业、零售等大多数领域，独家垄断的生意实在是很罕见、很珍贵的机会。片仔癀中药的生意决定了公司股票蕴含着很高的内在价值。

     做价值投资的笔者最喜爱它的这个特征--独家垄断生产，绝密配方。

     片仔癀牌片仔癀药是漳州片仔癀药业股份有限公司独家生产的中成药锭剂，原是明朝太医的秘方。后太医来到闽南漳州璞山根据宫廷秘方研制出的一种特效退黄、消肿的良药。因其外形成条索状，使用时，切一薄片内服，漳州方言把一切炎症统称“癀”，一片可消炎退癀，故为“片仔癀”。

     公司对外公布的片仔癀药品含有麝香、牛黄、蛇胆、三七等名贵中药精制而成的。笔者为了投资，读了不少中医药书籍，当然远不专业，仅是粗通中药原理。不过从其公布的部分配方可以分析得出，其实投资界的朋友们关注并且热议的麝香其实在方剂配伍中属于重要的“小角色”，但是不可或缺。无论从药量还是药效均可看出真正的君药是三七，三七在云南白药中也是必不可少的。麝香占药方剂量的大概3%，是佐使药，它具有散结、止痛、活血、消肿等功效，起到串联诸药和强化各种原药药效的作用，量虽不大但是作用却很大。片仔癀具有消炎、清凉解毒、凉血化瘀、消肿止痛等作用，对急性、慢性肝炎，刀、枪、骨折和烧、烫等多种创伤，脓肿、无名肿毒及一切炎症引起的疼痛、发热等，有显著疗效，对消化系统癌细胞有明显的抑制作用，更被称之为安家至宝的“神丹妙药”。药效作用极为广泛，堪称灵丹妙药。此秘方配伍绝对漂亮，堪称经典。

      如此宝贵的传世名方已经可以保持固定，就算几百年后也不需要改变。因此片仔癀公司比起高科技公司来，它的珍宝一样的“现金牛”产品不要研发费用，节省了不知多少亿的科研经费，就算投入现代技术升级改造，其实只是投入量产生产设备和厂房等设施，完全没有投资风险，有多少固定投入就会有多少产出。

    这也是笔者非常喜欢的片仔癀公司另一大特点，方剂配伍千古不变，确保了公司业务最大的稳定性及业绩确定性。

   北京石麒麟投资公司总经理

     2012-6-1

     本文并非荐股，请注意股市风险。