昨天晚上看了证通电子的券商分析报告，还没来得及看年报，就已经对这家公司失去兴趣。如果是两年前的我看了券商的报告说不定就迫不及待地去买他的股票。券商的报告写得总有点诱人，可是对比一下年报中的内容，很多根本就不是那么一回事。所以不能把券商的分析报告当回事，独立思考是致富的关键。
  证通电子头上戴着几个有名无实的光环，为什么有名无实呢，就是因为这几个东西不能成为壁垒，不能转化为持续的竞争优势。证通主要产品有加密键盘(EPP)、自助服务终端和电话E-POS机，三项业务占了70%以上营业额，虽然都是同一大类型的东西，但是你说有核心竞争力的，有高度进入壁垒的，高毛利率的产品一个都没有。下面看看为什么有这样的结论。
  光环一 证通是国内ATM加密键盘市场的龙头。日立ATM 机的加密键盘全部采用证通产品。公司在俄罗斯有着较高的市场占有率。公司是亚洲第一家拥有VISA认证产品的ATM加密键盘生产厂商。同时，公司是亚洲第二家、全球第四家拥有PCI认证的ATM加密键盘生产厂商，目前已有五款ATM加密键盘获得PCI认证。券商不遗余力地提及ATM加密键盘的各种优势，但是请看看年报，ATM加密键盘占2008营业收入才12%，2009年上半年还不到7%，营业收入09上半年同比下降37%，足见这个加密键盘市场容量不大。这种优势再强大也赚不了多少钱。而且这种ATM加密键盘还不是独家生产，什么第一家拥有VISA认证产品的ATM加密键盘生产厂商。同时，公司是亚洲第二家、全球第四家拥有PCI认证的ATM加密键盘生产都只是花招，无实际意义。
  光环二，电话E-POS08 年的巨大增长，市场空间大，证通在该领域净利高速增长。E-POS占了营业收入50% 09年上半年更占70%以上，分析E-POS的状况更有实质意义，E-POS是带领证通净利高速发展的火车头，有一组十分有价值的数据是E-POS的毛利有34%降到了20%，市场占有率有50%下降到30%，那就表明这个产品竞争激烈，进入门槛低，公司电话 E-POS 价格也将呈现持续下降的趋势，做下去毛利可能更低。其竞争对手福建升腾已通过中国银联电话支付终端认证。证通还没拿到。说明证通的竞争能力并不强。作为火车头的 E-POS 的带动净利润高速增长可能在近一两年停滞。
  上面两点足以看出证通没什么看头了。科技企业很难形成高壁垒，而且行业发展变数大，这可能是巴菲特钟爱消费类行业，屏弃科技企业的原因。