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家电板块估值已经很长一段时间没有提升了,龙头格力由七八倍提升到本轮行情最高点也就是13倍的样子,目前经过一轮调整TTM又回到了9.6倍,虽然格力美的在过往几年里仍然保持着快速增长,但确实天花板就在眼前,市场很难给出很好的价钱。

本篇先讲家电行业,特别是白色家电行业,后面再细讲空调。前面也写了一篇格力行业分析的文章,看的资料多了,对行业理解更深了,觉得那种思维不符合正确投资逻辑,所以删掉了重新写一篇。

 

白色家电行业

行业进入壁垒

 

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股票

这轮牛市是在经济状况非常低迷的状态下产生的,之所以在这种环境出现牛市是因为政策底领先于市场底,各种政策出台以来,市场预期政策逐渐加码,直到经济状况好转,只要经济不好转,政策还要不停地加码,而且各种政策既有利于经济实体本身,又利于股票市场,所以,这轮牛市虽然没有坚实的企业业绩基础,但是在世界经验范围是成立的,并不是经济状况强劲才能出牛市。

经济固然是牛市驱动力,但货币同样是,股市长远来看是称重机,哪个股票质地好,赚钱多,股价就上扬,但短期看来,股市也是投票机,谁的钱多,投入哪个股票,哪个股票就涨,就是简单的供求关系。本轮牛市上面讲了,没有坚实的经济基础,但是有着各种放水形式支撑股市发展,年初还戏称“花样放水”,正是这种放水推动牛市早期发展,中期的时候因为强烈的赚钱效应鼓舞了一批不怕s的,鼓吹能涨就是好票的投机分子出来交易,他们完全不看股票质地,而且手法简

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1   DCF估值

 

 

      未来十年的增长设定为15%的话DCF(全部用2013年报数据)有81.1块,这对于常年行业增长就有15%以上的企业来说应该条件不算太苛刻,现价相当于

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云南白药分析4——企业热点问题

股权结构



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护城河分析

  白药固然属于中药行业,天生就有中药行业资金、规模、政策、各种认证等天然壁垒,白药在行业壁垒的保护中仍然有下述个性壁垒:

 

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一 反映有持续竞争优势的财务指标

                                                企业数据     反映有竞争优势标准

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  中医中药的分析已经写了几遍了,但每一次、每个公司都会有所不同,先是有东阿阿胶的中药+保健品分析,然后有同仁堂国药的国际中药形式分析,然后有同仁堂的OTC中药行业分析,接着就到今天的云南白药行业分析,云南白药的管理层对企业的发展要求完全符合现代商业管理模式,在最新的年报里面也确立了白药公司围绕“药”这个根本推动大健康产业的大战略方向,白药的商业模式是中药制剂生产+医药商业+日化生产,如果再深入一点,也是合并了原材料种植的全产业链+衍生品(日化)的企业。

 

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1   DCF估值

 

 

  未来十年的增长设定为15%的话DCF21.6

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一 股权架构

  同仁堂集团的股权架构众所周知的复杂,甚至我们只能从公开信息了解到的也只有同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂国药部分,集团的其他部分获得信息相当艰难。先看下面的架构图。






 

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一 护城河分析

  同仁堂首先的竞争优势在于天然的行业屏障,中药行业品牌效应强,政策壁垒高,部分企业还有独家保密甚至绝密配方都是行业天然优势,详细的可以看分析(1)中医行业分析。中药行业最大的壁垒是差异化,最坚固的差异化壁垒是品牌。

 

同仁堂最大的竞争优势是品牌。创始于1669年,至今已是345年的品牌。

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