企业增长是一个很宽泛的概念，“增长”到底指什么在增长，完全有不同的界定，目前国内的投资界喜欢看到利润增长，或者说是EPS在增长。但对于投资者而言，有质量的增长应该是“价值增长”，即：公司市值在增长（公司内在价值在增长），同时公司销售也在增长。

    著名咨询公司ATKearney对企业增长提出了一个很有名的“ATKearney矩阵”，较好的阐释了企业增长的真正内涵：

    一、4种增长类型

    ATKearney矩阵以价值增长为横轴，以销售增长为纵轴，以行业平均水平为界，将所有类型分在4个象限内，总结了4种增长类型：价值增长型、单一增长型、业绩落后型、利润增长型。

   二、实证研究：追求利润增长是个误区

   ATKearney公司通过实证研究证实：追求利润增长的公司，股东价值年复合增长只有12.8%；而追求价值增长的公司，股东价值复合增长则为21.9%。

    在实践中，恰恰是最不创造价值的公司比例最大，占47%；单一增长型的公司占14%；利润增长型的公司占19%；价值增长型的公司占20%。

    三、价值增长型的公司，其可持续增长也是螺旋型的

    价值增长型的公司，其可持续增长也是螺旋型的，即使是杰出的公司，其增长也往往有一个1-3年的休整期。

    这也说明了，像伯克希尔这样数十年一直增长、且能熨平收益波动的公司非常少，这样的公司是稀世珍品。

    四、企业增长有多种策略，企业也需要为增长选择合适的策略

    企业增长有内涵式增长和外延式增长，企业增长有多种策略，关键在于企业如何选择。

    五、给我们的启示

    企业增长是一个很大的课题，但作为投资者，一定要识别真正的价值增长和毁损价值的“伪增长”。利润增长是一个伪概念。在投资实践中，我们一定要关注公司在增长的过程中是否创造了价值。

    同时，销售增长是创造长期价值的一个必要条件，并非可有可无。毕竟压缩成本是有限度的，业务不扩张，企业的生存空间迟早会被竞争对手所挤压。

    费老在《怎样选择成长股》总结了“闲聊15条”，有相当多的一部分是讲“销售增长”的，市场容量、企业开拓新业务的能力、企业的研发能力、企业的销售渠道，均非常重要。

    能在企业刚起步的时候就识别出其与众不同之处，这需要一种非常综合的功力。

       豹豹于2008年8月27日夜