分析师：刘献军

    周四在CPI数据公布后，上证综指创出调整以来的新低，首次收在3000点下方，沪指7连阴，为大牛市起步以来首次。在近三个交易日调整过程中，两市成交并未显著放大，场内资金恐慌性抛盘并未涌出，场外资金继续观望。宏观方面，近两日公布的数据显示，CPI7.7%的上涨水平尽管出现回落，但与4.8%的全年目标还有距离，PPI高企为CPI的反弹埋下隐患，通胀局面还未得到完全控制，抑制通胀仍是今年政府工作的首要任务。

     从公布的数据分析，M2增速反弹、PPI快速上攻、外汇加快流入这三大新的推动通胀因素涌现，通胀远未脱离“危险期”，由于国内外众多通胀因素交叉，本轮通胀持续的时间可能延长，范围可能转移或扩大，严重程度也可能超出预期，调控政策会充分考虑到这些因素，不太可能因通胀数据略微下降而放松紧缩调控。随着国际油价和农产品价格的攀升，各国均面临着严重的通胀压力，金砖四国中俄罗斯和印度已陷入恶性通货膨胀，中国通胀形势严峻；在高通胀冲击下，周边国家中越南接近金融危机，与我国可比性极强的印度在财政补贴价格失效后开始运用加息手段，但印度资本管制比较松，在预期改变后，热钱流动对资本市场和金融市场的冲击值得警惕；预计后期境外市场的压力将逐步传导到国内，国内加息压力加大。

  月初美联储表示降息周期并有望改变弱势美元政策，但随着房贷宽限期的结束，从7、8月份开始，美房贷危机有可能进入新一轮爆发，美元的转强尚需时日，主要由高油价和高价农产品带来的通胀压力还将持续。我们以前说过，次贷危机的冲击一定会引起世界范围内主权经济体的金融危机，目前这一高潮即将来临。

   操作上，中长线投资者可继续观望；参与日线级别反弹的投资者应严格控制仓位。短期反弹热点可关注3G、农业等。