產業別

產業評析

pc相關產業

在大陸勞工短缺下，1q出貨量可能略低於預期影響，但是台灣nb出貨量季節性下滑幅度仍可望較歷史平均值小，呈現淡季不淡的現象，預估1q10’台灣nb出貨量qoq低於 -10%，淡季效應相對減輕。歷史平均2q台灣nb出貨量qoq平均約8.5%(4~15%，預期在1q10基期墊高下，台灣廠商nb出貨量2q10的平均qoq約5%。近年來消費性nb需求為成長動能，企業需求仍疲弱，若企業it支出逐漸復甦，2h10年企業換機潮為市場觀察重點。 

印刷電路板產業

2月份受到出貨天數減少影響下滑，3月份約略上升5-7%。展望整體2q10營收趨勢仍下滑，且2q10進入相對淡季時庫存壓力增加，不利族群業績表現。建議中長線投資人應靜待1q-2q10之間業績落底之際進行佈局。

被動元件

2q10產業平均營收仍下滑，且庫存風險較高下，目前逢高皆應減碼。持股宜以中短線供需情形較佳之mlcc和電感族群即可，中長線投資者應靜待產業業績面落底後尋質優廠商進行佈局。 

電源供應器產業

power supply 2010年受到歐美景氣落底回升，營收可望逐步往上，若以產品別看，還是以消費性產品較先恢復成長力道，工業用電腦電源產品在2010年才會有回升的跡象，另在通訊用電源產品及nb產品，出貨力道持續上升，2010/1q 營收可望呈現淡季不淡的現象。

數位相機與光學元件產業

台廠dsc雙雄華晶科3059(TW)、佳能2374(TW)元月營收受旺季已過影響，普遍明顯下滑，預期三月營收將明顯上揚，但短線仍受人工短缺成本上揚衝擊，預期q2後逐漸步入正常軌道，加上日系釋單q2逐漸發酵，數位相機族群q2~q3下半年較有機會大幅度成長，雙雄年出貨超越2000萬台難度不高，挑戰在於成本控制與機種規劃能力，維持逢低佈局基調。

手機與零組件產業

整體手機族群本益比經近期修正後多下滑至相對合理位置，但中長線成長趨勢不變，零組件龍頭優於下游製造。台廠手機次產業龍頭在全球產業地位提高，市占率續升，包含nokia等國際大廠多有縮減供應商與集中訂單的跡象，對台灣次產業龍頭中長線有利，加上下游硬體售價下滑，低價趨勢也有利台廠搶奪市占，可望彌補成本與出貨asp 下滑衝擊，中長線擇優逢低分批佈局為宜。

晶圓代工

晶圓代工產業4q09的營收小幅成長5%，淡季不淡，由於業者醞釀漲價，加上客戶擔心拿不到產能，下單持續積極，預估1q10將持平到小幅下滑，成長動能遠優於過往的季節性型態。台積電與聯電紛紛拉高資本支出，以因應吃緊的產能需求。 

dram

受到windows 7的換機潮預期，1gb dram報價持續在高檔整理，3月起持續上漲，目前1gb以ddr3的現貨價約2.9美元最高，ddr2則約2.6美元，均超過合約價的2.5與2.3美元，廠商持續獲利。台灣dram股轉虧為盈，轉機題材持續發酵。 

ic設計

第一季ic設計產業基本面確實淡季不淡但由於1月上旬評價均於高檔造成市場獲利了解賣壓出籠。第二季重覆下單疑慮在各產業龍頭澄清和庫存絕對金額相對營收水準仍未出現極度偏高下應可安然化解。而第二季營收展望可較第一季成長，並以高殖利率、合理評價區間內和進入旺季等族群為首選。進一步展望第三季受到高比較基期影響，若市場需求成長力道無進一步衝刺季度成長動能相較過往可能較為平滑。

太陽能

2010年全球安裝量預估且由6.8gw提高至7.4gw，較2009年6.43gw將成長15.08%；以目前能見度看國內的電池廠產能仍維持滿載，預估可維持至2q季低止，近期報價已出現微幅上漲的力道，因此第一季至第二季將維持樂觀的產業展望。

顯示器相關產業

上週lg display法說並無意料外的訊息傳出，本週四友達法說，預期q4’09獲利狀況不錯、主要在報價走勢比預期強勢，由於tv面板需求持續，q1面板報價仍將持平、小漲格局，面板股維持看好的為面板價聯動性高的一線面板廠：2409(TW)友達、3009(TW)奇美電、3481(TW)群創，零組件廠為3573(TW)穎台、5371(TW)中光電受惠。

光儲存產業

次世代光碟hd dvd與 bd之爭，bd勝出後，業者紛紛投入，研究員預估2010年yoy 144.22%，達到4140萬台。2010年bd光碟片銷售量將達到1.52億片，yoy 153.33%。光碟產業已從谷底翻身，此外在達信8215(TW)將光碟設備售予錸德，退出市場後，光碟產業供過於求的情形大幅改善。pma預估2010年全球微投影機市場有181.9萬台，yoy433.1%，2011年763.9萬台，yoy419.96%，2012年1759萬台，yoy230.27%。在多家手機廠商與筆電廠陸續投入相關產品的開發，未來在成本持續下降與技術持續進步，微投影機市場可望逐漸普及。

水泥

台泥受惠4q09大陸水泥價格大漲，單季大陸地區的獲利，將該公司前3季大陸虧損的8、9億元一次彌補，全年大陸由虧轉盈，轉為小賺，預計2010年大陸廠獲利達20億元以上，然鑑於將進入過年歲休淡季，建議進入2q前再行步局。

航空

航空業進入2q2010客、貨運淡季，加上成本面油價已上漲至每桶82美元，預計對2q2010獲利造成壓力。 

鋼鐵

寶鋼april2010內銷平盤意在制約2010年鐵礦石合約價漲幅；中鋼june2010內銷盤價仍看漲50美元/噸(+7%：bhp、cvrd對於2010年鐵礦石合約價的漫天喊價造成大陸工信部及商務部將介入談判，配合寶鋼盤價，背後意義不言而喻。寶鋼平盤讓急漲的上海流通行情漲勢暫緩，唯支撐性仍高(天津港進口澳洲粉礦價格創09年以來新高的1,140人民幣/噸。3/15~3/19上海鋼市整體盤堅向上：熱軋4,0804,180人民幣/噸；鋼筋3,8303,930人民幣/噸。3/9~3/16 東亞區鋼價緩步攀揚：扁鋼胚585美元/噸、小鋼胚535550美元/噸、熱軋590610美元/噸、冷軋765美元/噸。國內流通行情熱乹2.1、冷軋2.55、鋼筋1.95萬元/噸，後續仍看漲。april2010 中鋼june2010內銷盤價調漲50美元/噸機率仍高。nov09~april2010成本推升鋼價力道未歇，唯進入末段，近期鋼鐵族群股價鈍化反映市場聚焦由鋼價漲轉向至鋼廠spread能否擴大。april2010前股價猶有可為。 

航運

bdi index 挑戰4000點；貨櫃航商聚焦may2010亞-美合約價調漲力道；vlcc運價穩中帶揚：bdi index 3/12~3/19由3,5063,379(-3.62%弱勢原因：大陸官方介入鐵礦石合約價談判導致鋼廠拉貨趨緩進而衝擊海岬型散裝輪需求(4.23.2萬美元/天。3/19海岬型、巴拿馬型散裝輪日租金分別來到3.2、3.5萬美元/天，價差低於1x，伴隨鐵礦石合約價談判漸明朗及巴拿馬船舶運價維持高檔，bdi inex後勢仍將挑戰4,000點關卡；裕民為類股首選。3/19日ccfi亞-歐航線運價1,9121,917，反映支撐性仍高。預期may2010亞-美合約價仍可望調漲400~500美元/teu，帶動貨櫃航運脫離虧損，在此之前股價仍有可為。vlcc運價中期仍看俏， 3/19日租金6.0萬美元/天wow+9%；新興航佈局vlcc最深。 

汽車與汽車零組件產業

結論:全球車市低點已過，雖有豐田召回事件，但趨勢仍為緩步向上。大陸車市仍為佈局首選，歐美車市具轉機!1.美國車市2月銷售台數為77.8萬元，yoy +13.3%，美國車廠的產能利用亦有逐漸回升的趨勢，從2009/1h~2009/2h的38%、45%，到2010/1月的55%，但仍尚未到景氣復甦階段，可望於2010年下半年恢復到以往100萬輛/月。受歐美車市轉機的和大1536(TW)可注意。2.大陸車市1月銷售台數166萬輛，創下歷史新高，yoy 成長100%。2010年將有機會挑戰1500萬輛。2010年可望切入長安汽車的胡連6279(TW)將會有大成長。3.ecfa在即，汽車類股獲利想像空間大增，在大陸佈局已久的裕隆2201(TW)今年可望獲得批文的審核，將於2011年開始於大陸地區銷售。 

營建(造產業

目前景氣比不上2008年上半年，但在低利、資金過剩流入房市及近期台幣升值下，建商今年329檔期的推案量高達1937億新台幣，比2009年的1045億元成長超過85%，也逼近2008年的2220億元。以推案金額來觀察，顯示房市已相當熱，也接近之前的高點。從台北市大安區的「基泰台大」單價每坪高達200萬以上；南港區台肥合建案的「華固天匯」開價每坪高達100萬；甚至連北縣新莊副都心的鄉林推案，也是高達50萬一坪；連上週三(17日標售的北市天母聖道兒童之家，也創下每坪土地單價高達409萬的區域天價，房市已有過熱的跡象。加上央行本週四(25日將召開理監事會議，討論利率政策及抑制投機客炒房的機制。如加上之前的台北市「豪宅稅」及選擇性信用管制等利空政策，將使得購屋民眾進場意願降低同時也將使得329的推案及銷售金額不如預期，在329旺季銷售落空的預期下，類股後續上漲的動能將不如預期，故建議將類股獲利了結。目前營建類股指數目前又跌落在300點整數關卡壓力之下，目前指數位於275點左右，300點的支撐轉為壓力。除非突破300點的整數壓力，否則本週仍建議持續逢高獲利了結。

中概與其他產業

中國公佈2月cpi=2.7%，高於市場預期的2.5%，然中國央行認為此數據仍在可接受範圍，尚未作升息考量。研究員認為待等3月cpi數據出爐，若高於3%中國政府制定的目標，後市升息的可能性加大，時間點提前。中國一月新增貸款1.4萬億、二月下滑至7000億，以目前增速來看，預計仍高於中國新增放款目標7.5萬億。

塑膠

油價仍呈現高檔震盪77~82usd，但乙烯已經連六週下跌後，本週止穩小幅反彈0.2％至每噸1151usd/mt，但乙烯價格持續下跌，也開始衝擊廠商買氣，另外，經銷商面臨較大庫存壓力，有在市場拋貨的現象，未來觀察下游塑化衍生物報價何時止穩。芳香烴衍生物較為強勢，苯價上漲4.2％來到966usd/mt，連續第二週上漲。芳香烴為台化主力產品，基本面相對強勁，仍維持類股首選。一線廠基本面強、受惠ecfa最深；二線則有評價偏低保護，3～5月大量歲修可望減緩新產能壓力，5月ecfa早期收穫清單的題材助攻。維持一線廠以台化、南亞為首選；二線塑化廠包括中石化、聯成、東聯、華夏為布局標的。五大泛用樹脂pvc、pe、pp、ps、abs本週報價漲跌幅為0％、0～-4％、-0.6％、-1.1％、-0.4％。苯系列產品相對強勁，苯價上漲4.2％至每噸966usd，sm則上漲2.9％來到每噸1271usd。上游塑化原料乙烯止穩小漲0.2％，報價每噸1151usd，丙烯下跌0.4％報1295usd、丁二烯漲幅5.4％，報價每噸2013usd。

金融產業

目前政府傾向鼓勵金融機構提升資本適足率，以及對金融機構西進設下提升機構體質等條件，加上各金融機構需要預備投資資金在中國設立分行，進而成立子行，以及評估參股中國的金融機構，預計今年金融業將以配發股票股利為主。

生技

行政院台灣生技起飛鑽石行動方案通過，市場資金有流向生技類股的跡象，激勵生技類股全面大漲，選股上仍建議挑選持續獲利、淨現金流入、負債比低，或是政策成效壓力下較快見到績效之醫療器材相關之個股，暫時避開不確定性較高、持續淨現金流出的新藥研發公司。