站在寒冬腊月的时节里，我们挥挥手即将送别2009牛年牛市，迎来虎年。在新的一年里，投资者最为关心的问题当然是，未来的行情会如何走向？从现阶段的各方面来看特别是从估值角度来看，我们认为2010年市场或许存在一定的上升空间，比如大盘蓝筹股估值再上一个台阶。但整体而言，估值水平已经接近历史最高点。

　　从估值角度来看，我们可以从市场总体和结构性两个层次展开。

　　从整体及历史角度看A股市场并不便宜

　　首先，从整体而言，当前A股市场并不便宜。其一，从静态数据来看，目前A、B股总市值超过29万亿，不低于2009年7月底的水平，按照去年全年的上市公司总利润来看，1万亿净利润是较高的水平。而29万亿的市值，按照平均市盈率算也就是29倍。29倍的水平在牛市来看并不算高，但在全球资产市场估值偏低的今天，29倍的市盈率也不算低。截至12月10日，按照2009年第三季报数据来看，扣除14家上市银行所创造的45%的净利润，剩余的1670家企业仅仅只创造剩下的55%的净利润，动态估值已经达到41倍。

　　其次，从历史的角度看，根据数据统计，对比2004年自2009年的6年时间市盈率（以年末收盘市值与当年

   当看到QQ上朋友的个性签名“你是290”时，我还不知道这是什么意思，于是刨根问底才知290=250+38+2。250、38还好理解，2在我们这里很少听说。百度一下才知2是东北人对傻蛋儿的称呼。

   今天中国证券市场出现了两个290。一个是交银施罗德基金公司。由交银施罗德基金公司管理的上证180治理ETF今日出现重大失误。该基金昨日收盘0.891元，而今天上交所公布的IOPV（参考单位基金净值）值为1.082元，一日内涨幅102%。“业绩陡增”的原因不是该基金经理多么能干，事实上成立于9月28日的治理ETF三个月内业绩回报为-0.93%，跑输基准指数近14个百分点，而是该基金提供给上交所的申购赎回清单中多出了中国平安9200股，上交所据此计算的基金单位参考净值就水涨船高，翻了番了。申购赎回价格1.802元，而二级市场交易价格才在0.92元左右，参考单位净值高出交易价格一倍以上，自然引来套利交易。可惜的是这种天上掉下的馅饼在上午10：24左右被发现，因此510010被紧急停牌。有计算认为上午不到一个小时的交易，交银施罗德公司损失超过亿元，是典型的2了。

    另一个290还不知道具体指向谁。今天期

    每年年初，都是政策的朦胧期。反映到股市，多摇摆不定。所以对于前期叫嚷多多的跨年度行情，不要过于期许。而对于机构近期太过悲观的预期，也不必太在意。成功的投资是在不确定性中找到确定性，然后先于他人布局，坐等后知后觉者来抬轿的快乐。

    明年一季度应该主攻的第一个板块就是新疆、海南股票。09年国家出台了很多区域产业发展意见和规划，独剩新疆和海南两个最大的飞地经济发展规划没有出台。可以预计，海南国际旅游岛和新疆区域规划明年一季度最迟上半年会出台，因此当下逢低买入新疆海南概念股票，将获得不菲收益。看好海航、中体、罗牛山、友好、美克和中泰。

    上海世博明年五一开幕。“两个中心”借着世博和迪斯尼建设的东风将为上海本地股特别是交通商业受益股票插上腾飞的翅膀。看好机场、九百和新世界。

     以3G应用、家电升级为主导的电子信息股有望实现跨年度行情。明年是3G大规模应用的一年，也是家电更新换代升级的一年。整机和终端的大规模出货将为相关电子元器件和系统集成上市公司带来丰厚利润和股价

    过去十年来，「中国制造，美国消费」的世界经济形态，二Ｏ一Ｏ年可能面临全新的变化。这个转折点出现在Ｏ九年十一月，进入後金融海啸的美国经济仍在奋力挣扎，但是奥巴马总统上任以来，对美国经济的「调结构」行动已然展开。

     Ｏ九年十一月二日，美国总统奥巴马在一场演说中明确指出，今後美国经济要转向可持续成长的模式，也就是说，要从过去维系在金融信贷之上的高消费模式，转向出口推动和制造业推动的成长模式，也就是说实体产业的动力再造。奥巴马在美国遭遇金融危机重创後，提出美国「再工业化」的战略思惟，势必影响未来几年的全球经济形态。

     就在奥巴马发表谈话的次日，股神巴菲特旗下的柏克夏基金，以总价四四Ｏ亿美元收购美国最大铁路营运商ＢＮＳＦ，这项压上巴菲特半个身家的大手笔买卖，堪称是巴菲特一生最大投资案。

    奥巴马的新战略思惟与巴菲特投资ＢＮＳＦ，乍看之下是没有什麽关联的两件事，但是背後隐含的逻辑却是一脉相承。也就是说，奥巴马的主张体现了美国从虚拟经济到实体经济的

1.黄金

点评：金价在过去十年内上涨了逾300%，部分是由于投资者认为黄金在金融危机时是财富最好的储备投资。黄金作为资产并不能产生任何实质的收入，但是金价上涨的趋势对投资者是永远的诱惑。

2.中国房地产市场

点评：中国的快速增长很大程度决定于宽松的货币政策。中国保持较低的汇率，促进国内需求的发展，从另一方面也促成了房地产价格股票价格的虚高。

3.新兴市场

点评：随着对美国市场投资的减退，2009年新兴市场投资取得了巨大的利润回报。新兴市场波动不断，现在不是投资的好时机。

4.美国国债

点评：在美国财政达到创纪录的预算赤字时，股神巴菲特感叹2009年美国国债存在着泡沫。

5.大学学费

点评：在过去20年里，大学学费已经翻了一番。

6.交易买卖基金

点评：与交易买卖基金紧密相关的行业指数和部门

   经常收到很多手机垃圾短信，无意间看见有一条说100-1000平米农家院，6万可买100平50年使用权。近几年，路边往车里塞的广告也收到了很多张卖这种院子的。因为心中一直存有一个田园生活的梦，于是约了周六去看房。

     小院工地现场很冷，很冷清，没有人干活，仅有围墙，可见一个个院子的雏形。告之明年10月1日交付。

    看起来不错。回到“售楼处”查看其资质，原来这是某注册资金50万的农业科技开发公司以农用地的名义向村里租下100亩地，租期50年，每亩400元/年。

    这个生意真是妙不可言----

    该公司付给村里的租金是按年支付的，一年的时间，付4万元租金，当然便宜租下这块地，还有公关费若干；然后分割成100-1000平米不等的院子，砌上围墙，盖个大棚，就按照100平米6万（租50年），也就是说一亩40万的价格转租出去。因买家需要一次性支付租金，如果顺利卖出去，就可以收到4000万元的回报！此外，还可以每年收取物业费1.2-2.4万元/户，100户就是120-240万元；以及若干托管种果树和蔬菜的

    按常理，要展望2010就要对2009来一个回顾。可我实在不愿意回首2009，就当是回避吧。2009对于我来说，是黑色的。因为在这一年里，我失去了我的父亲，还有更多……

    当然，我相信自己在新的一年里一定会振作起来，抹去记忆的伤痛，再次出发，跟大家在一起。

    对于证券市场来说，2009还剩下不多的几个日子。前些日子大多数人在憧憬跨年度行情，憧憬大盘蓝筹行情。最近这种憧憬似乎变得吊诡起来，尤其是大盘蓝筹股。比较明显的是，宝钢和西山煤电宣布产品提价，房地产的仅仅2改5，这种利好对其个股本身和板块都没有什么刺激作用。我相信，承上启下的12月不会有什么惊人之举，倒是继之而来的调整会会让很多投资者措手不及。

    调整也许会很快到来，直到2010年的2月底。那时春节过完了，正是起步的正月。

    2010仍将是一个有好收成的年份，当然，是在恪守投资纪律和踏准市场节拍的前提下。2010年适合投资的日子也许很少，大多数集中在上半年。因为从下半年开始，紧缩的政策会逐渐出台，美联储

2009年12月4日，《华尔街日报》就中国房地产未来走向、宏观经济形势和环保问题采访了万科董事长王石，以下是本次采访实录的第一部分。在接受采访的当天晚上，王石启程前往比利时首都布鲁塞尔，他将搭乘联合国环保列车前往丹麦首都哥本哈根，参加在那里举行的联合国气候变化峰会，告诉全世界一个中国企业家在应对全球气候变化方面准备做哪些努力。

王石谈2010年经济形势

《华尔街日报》：您怎么看2010年的最大的风险和最大的机遇？不仅是万科，也包括您对整个经济的看法。

王石：我的态度是谨慎乐观。从全球经济形势看，危机现在已经到了底谷，而且有复苏的迹象。中国方面表现得更好一些。对于刚发生迪拜推迟还贷的事件，当然对阿联酋是一个大的事情，但这个事件不像衍生工具杠杆作用那么大，不会有像雷曼兄弟破产那样大范围的连带影响，因此不要说对全球，就连对中东的影响都是比较有限的，对亚洲、对中国的影响也很有限。

中国的问题可能是另外一个问题。金融危机中，中国出口受到很大影响，但是，它本身处在一个稳定