钢铁板块的上涨抑制了银行股的下跌压力。钢铁股已经连收6根阳线，宝钢涨幅达到12.47%。上证综指收1809点，基本持平，成交237亿元，抛开工行成交的35亿，量能萎缩的迹象非常明显。所以，在钢铁板块和交通运输板块整体启动的情况下，大盘仍然没有明显的上涨。其实，航天军工、太阳能板块的整体大幅下跌已经说明，资金在从估值过高的股票上流出，而流入到了估值相对较低的钢铁、交通运输（港口、机场、高速公路）、电力和封闭式基金中。大盘近几日基本没有涨跌，但股价结构调整仍在进行。

 

     跟大部队走才不至于掉队

 

     诚信基金曾经持有的基金久嘉（184722）今收1.195元，涨幅达19%，远远高于基金的涨幅，从短期看，这说明散户投资者的整体收益跟不上基金的涨幅，如其自己投资，不如把资金交给基金或者专业理财机构打理。

 

     当然，这段时间因为大环境对封闭式基金有利，促使封闭式基金缩小折价率。但另一方面，市场的主流资金也许在封闭式基金上大规模建仓，等待明年初的分红行情。封闭式基金也是我们一直关注的板块，大资金既然现在敢在封闭式基金上建仓，也说明其看好后市，如此看来，大盘即使涨不上去也跌不下来。

 

     央行公布的9月份金融数据显示，广义货币M2余额33.19万亿元，同比增长16.83％，增幅较上月低1.11个百分点，已经比较接近全年的调控指标16％，9月人民币贷款增加2201亿元，同比少增1252亿元。9月末狭义货币供应量M1余额为11.68万亿元，同比增长15.7％，增幅比上月高0.13个百分点，比去年同期高4.06个百分点，比上年末高3.92个百分点。市场货币流通量M0余额为2.57万亿元，同比增长15.33％。今年1-9月净投放现金1656亿元，同比多投放851亿元，其中9月净投放现金1502亿元，同比多投放580亿元。从中可以看出，M2增长速度下降较快，M1增幅逐步回升，M2与M1增速差距正在缩小，这说明，中长期存款结构转为短期和活期化趋势加大，活期存款增长较快，意味着短期内企业对未来经济前景发展预期比较乐观，企业投资冲动趋强，用以支付的资金更多，将促使生产要素价格以及市场上的商品和劳务价格普遍涨升。

 

      这从9月份的PMI指数也得到了印证。中国物流与采购联合会发布的9月份CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为57%，比上月上升3.9个百分点，升势较为显著，预示着未来几个月中国制造业增长趋于加快。从去年1月起，PMI指数已连续21个月高于50%，显示中国制造业经济继续处于增长周期。9月份新订单指数、出口订单指数比上月明显上升，升幅均比上月上升5个百分点以上，达到了最近5个月以来的最高点，显示出目前国内外市场需求仍然强劲。由于生产加快，采购活动增加，进口上升，9月份采购量指数比上月跃升6.8个百分点，升幅创下自2005年1月以来最高记录。采购量急剧增加，原材料库存因之有所上升，原材料库存指数比上月上升5个百分点，达到50%临界点以上。在此之前，该指数一直徘徊在50%以下。原材料库存上升，是因为一些企业正在考虑增加战略库存储备，以防在需求上升、生产加快的形势下，出现原材料供应短缺的局面。进口指数经过连续4个月下滑以后，首次回升反弹，由上月的50%以下回升到55%附近。从今年以来PMI指数变化轨迹看，5月份以后一直向下变化，经济运行则从7月份出现向下态势，表现出PMI指数变化较经济运行早一个季度左右。9月份后出现的变化如果继续向上，可能意味着经济运行将向上变化。

 

    今日诚信  

诚信基金起始日：2006年9月11日          起始金额：20万元人民币 

 

    从11月1日起，电解铝的出口关税将由5%上调至15%，出口成本将每吨增加2000元左右，这是电解铝公司今天股价大跌的原因。但是，出口关税的下调虽然增加了电解铝的出口成本，而出口的减少将减少国际市场的供应，使国际市场电解铝价格上涨，这将抵消电解铝出口成本的上涨。另一方面，由于此前国家取消了电解铝的出口退税，但铝制品却可以享受11%，出现了铝制品出口增加而电解铝出口减少的局面，铝制品出口的增加进一步增加了国内电解铝的消费，减少了电解铝的国内供应量。另外，国家此次下调了氧化铝的进口税率，目前国际氧化铝价格在265美元/吨，相当于2150元/吨，相对于中铝现货报价2800元，价格更具吸引力，因此中铝的氧化铝有进一步下调空间，氧化铝与电解铝之间的价差将进一步拉大，有利于提升电解铝公司的毛利率。目前，如果按20500元/吨的电解铝价（今日上期所主流月份0701合约报价20190元）、2800元/吨的氧化铝价、4500元/吨电耗以及2000元每吨的辅料和折旧水平计算，电解铝行业的毛利率达到40%，而历史上电解铝公司最好的水平毛利率在20%左右。因此，电解铝公司的利润水平在可预见的将来不会大幅下降，目前的价格具有较好的投资价值。