数据显示，一些公司尽管销售净利率低于5%，但却实现了较高的净资产收益率，亦为资本市场一些价值投资者所追逐。归纳起来，具有低销售净利率、高净资产收益率的上市公司至少有以下三种情况。
    首先是行业特点所决定。对于商业零售行业与一些传统制造业 ，往往销售净利率较低，但经营有道、管理良好的上市公司仍然能实现较高的净资产收益率。比如商业零售行业中，重庆百货（600729）2008年度销售净利率仅为2.57%，净资产收益率高达19.72%；苏宁电器（002024）销售净利率4.53%，净资产收益率高达24.73%。
    其次是一些公司经营模式使然。栋梁新材（002082）2009年主营业务收入和净利润均创历史新高，但其销售净利率仅为1.94%，净资产收益率为15.08%。进一步分析可知，栋梁新材的低销售净利率源于其业务结构。2009年度，栋梁新材销售毛利率为4.08%，其中有色金属加工毛利率为14.04%，有色金属贸易的毛利率仅为0.30%。考查公司的具体业务收入结构，有色金属贸易营业收入高达45.95亿元，占总营业收入的72%。于是，极低毛利率的有色金属贸易最终导致了公司的低销售净利率。
    第三种情况属于非常型公司，即由于所有者权益偏小而导致高净资产收益率。对投资者而言，这种类型的公司与其说是值得关注，不如说更需要对其提高警惕。其中又有两种可能，一是由于经营不善或行业环境恶化导致巨额累积亏损，二是由于合并报表中会计调整所致。前者如ST马龙（600792），2008年销售净利率1.89%，净资产收益率高达45.53%；后者如中国中冶（601618），2008年销售净利率2.38%，净资产收益率却高达87.01%。
    总结一下净利率与ROE的关系。高销售净利率当然不错，公司经营上具有更大的“安全边际”。不过，由于销售净利率与行业特点、公司战略取向及商业模式等关系甚密，所以销售净利率的高低不能被绝对化。就投资者而言，净资产收益率更是分析的重点。
    其实，这种探讨的更大意义在于，财报分析过程中要有一种开放、谦卑的心态，避免绝对性判断。这是因为，由于财报分析面对的往往是特定的上市公司，既不是大样本也不是行业板块，所以在关注一般性知识与平均数的同时，更需要注重特殊性分析。
    鉴于此，建议在个人词典里加上类似“可能”与“或许”等词汇，这既给自己留下了探讨问题的开放性空间，也是对自己的风险提示，因为毕竟我们的认知是有限性，所获得信息是不完全的。
    并且，这些也是遵循前辈们诸如“知之为知之，不知为不知”、“吾生也有涯，而知也无涯”、“我知道我什么也不知道”（“as for me, all I know is that I know nothing”，也有学者认为译作“我知道自己什么也不明白”或“我知道自己什么也不懂”更好些）等教诲。

    你说呢？