微软放弃收购雅虎可能是阴谋

文：陈永东

　　令世人注目的微软收购雅虎一事，在5月4日上午爆出惊人消息：微软发言人今早宣布，因价格未达成一致，正式放弃收购雅虎。虽然我在微软发布要约收购雅虎的第一时间，就对微软收购雅虎持怀疑态度，觉得成功性不大，也多次奉劝微软放弃收购雅虎，但这一消息还是令我非常震惊：不可一世而傲慢的微软真的会甘心放弃收购雅虎吗？也许微软可能已经学会了欲擒故纵，他们可能酝酿着一个更有利于他们的阴谋。

　　一、惊人消息：微软放弃收购雅虎

　　5月4日上午爆出惊人消息：微软发言人今早宣布，因价格未达成一致，正式放弃收购雅虎。

　　鲍尔默在信中表示，没有理由发动一场耗时长久的代理权争夺战，“通过与你们洽谈，我们得出的结论是，短期内，你们会采取措施，加大微软收购雅虎的难度。”

　　鲍尔默在另外一份声明中表示，微软将继续依靠自身力量发展互联网业务。“我们的优秀团队已经准备就绪，我们还制定了很好的计划，通过创新服务和与其他商业伙伴的战略转型来推动业务发展”，“尽管通过收购雅虎可以加快我们的战略实施，但是我相信，我们将继续按照既定目标前进。”

　　虽然我在微软发布要约收购雅虎的第一时间，在《微软收购雅虎成功性不大》就对微软收购雅虎持怀疑态度，觉得成功性不大，也多次奉劝微软放弃收购雅虎。虽然该收购案的整个发展过程与我预测非常接近，但在听到微软这么大态度转变的消息后，还是令我非常震惊：不可一世而傲慢的微软真的会甘心放弃收购雅虎吗？这符合微软的互联网战略吗？

　　二、微软真放弃收购雅虎可能是阴谋

　　我在前面的多篇文章中，提到微软为什么没有学会欲擒故纵，而总是以盛气凌人之势出现，总是用威胁、通牒等手段逼迫雅虎接受其收购方案。但我想，微软有一帮智囊团，他们不会轻易地放弃收购雅虎的想法。现在微软可能已经学会了欲擒故纵，他们可能酝酿着一个更有利于他们的阴谋。

　　为什么这样讲呢？理由如下：

　　1、收购雅虎对于微软举足轻重。微软一直将收购雅虎放在其互联网战略中的一个非常重要的步子，其在多种场合，也以多种方式表明了其对雅虎的高度重视。虽然鲍尔默称微软将继续依靠自身力量发展互联网业务，但这意味着微软也进行重大的战略调整，至少他要充分考虑在放弃雅虎后，将通过收购其他谁来替代收购雅虎应发挥的作用。如果要进行重要战略调整是需要时间的，不可能这么快就做出了调整。

　　2、暂时的放弃可以打压雅虎价格。目前微软提出放弃雅虎的主要原因就是双方的价格谈不拢。微软在近日谈判中曾愿意将收购报价提高至475亿美元，相当于每股33美元。鲍尔默表示，雅虎仍坚持至少530亿美元报价，相当于每股37美元。如果价格是主要障碍，那么暂时微软放弃收购雅虎，或许导致雅虎的股价跌入15－20美元甚至更低，那么雅虎股东利益严重受损，这样一方面雅虎的讨价还价的口气就不会那么坚决，另一方面雅虎董事会必须重新考虑微软的收购请求。这难道不是一个阴谋吗？甚至是个苦肉计。

　　3、轻言放弃不符合微软一贯的风格。微软有一帮智囊团，他们不会轻易地放弃收购雅虎的想法。现在微软可能已经学会了欲擒故纵。也许微软的智囊团看到，强行恶意收购最终可能是得到了雅虎公司却没有得到雅虎员工的心，这对微软的长远发展不利。而暂时提出放弃收购雅虎可能是一种缓兵之计，这也是讨价还价中经常使用的策略。当一个买家明显暴露出其购买之意之时，往往卖家会占主动；而当买家提出放弃之时，也许卖家则变成了被动。按微软的风格，不会那么简单就善罢甘休。

　　当然，以上分析是建立在微软真的认为雅虎很重要，非收购不可的前提下。但是，也可能如谢文先生提出的那样，价格并非此次收购的核心问题，真正原因在于微软、雅虎目前缺乏“必买”与“必卖”的决心。如果真是这样，那么这桩惊天大收购可能会就此了解。不过，按微软一贯的脾气，这事可能不会这么轻易结束。

附1:微软CEO鲍尔默致杨致远的信：

　　亲爱的杰瑞(注：杨致远英文名)：

　　经过三个月的时间，我们已经就微软与雅虎可能的合并事宜形成了最终意见。

　　首先，我谨在此表达个人对于你、雅虎管理团队以及董事会的谢意，感谢贵方对于微软建议的充分考虑，并在此事件中投入的时间与精力，我尤其要感谢你个人的努力。本周的讨论使我觉得受益匪浅，并第一次真正理解了问题与希望所在。

　　对于雅虎没能接受我方建议，我深感遗憾。早在1月31日我便致电给你并提出了合并建议，因为我相信双方的合并能够给各自的股东创造真正的价值，也能够给市场上的消费者、出版商以及广告客户带来更多的创新与选择机会。我们提出的62%溢价也体现了这些观点。

　　在本周谈话中，我传达了微软的意愿，同意将收购价格提高到每股33美元，再次体现了我们对于本次合作机遇的认可。与此前建议相比，这次提高报价将为雅虎股东带来50亿美元的额外收益。与1月31日雅虎股票收盘价相比，新建议溢价达到了70%。但新价格显然仍与贵方期望存有差异，雅虎最终要求微软再次加价50亿美元，即每股33美元基础上再增加至少4美元。

　　此外，经过本周的深入沟通，我清楚认识到微软不宜直接与雅虎股东讨论收购事宜。上述方法将导致旷日持久的代理权争夺以及交换收购。经过双方讨论，我们认识到，目前你将采取的措施将增加微软收购雅虎的难度。

　　对于你的反恶意收购措施，我们也非常关切。上述新的措施将雅虎的关键字搜索付费业务外包给了谷歌。在我们看来，与谷歌的上述安排显然增大了我们收购雅虎的难度，主要原因如下：

　　首先，上述措施从根本上动摇了雅虎自身的战略与长期发展动力，广告客户将纷纷放弃雅虎的Panama搜索广告系统，转投谷歌的平台。这还损害了雅虎的搜索与显示广告战略以及生存空间，动摇了显示广告的根基，不利于长远发展。

　　第二，上述措施不利于雅虎在广告业务系统方面保留高素质的技术团队，这也是我们在提出合并建议时的重要关注点。

　　此外，雅虎的举措还可能导致法律与监管问题；而包括微软在内的任何一个收购者都不会对此熟视无睹。上述措施将进一步巩固谷歌的市场统治地位，从而削弱了竞争，减少了市场选择机会。

　　由于贵公司的举措，谷歌在自身及雅虎平台的关键字搜索业务都拥有了定价权，从而能够在执行过程中提高雅虎广告客户的收费。且不论由此而来的法律问题，这种做法从商业上也殊不可取，除非有一方希望通过此种途径退出搜索广告市场，以成全谷歌的坐大。

　　对于其他非谷歌平台的搜索业务提供商，贵公司的上述举措也等于提前关闭了合并之门。

　　一旦发生代理权争夺或换股收购，贵方可能采取上述举措，这也促使我们审慎决策，避免上述情况的发生。因此，我正式撤回微软对于雅虎的收购建议。

　　微软将基于现有的高素质团队，以及与其他业务伙伴的战略合作，继续保持发展，积极创新，扩大业务。

　　我仍然坚信，微软的收购建议是目前雅虎股东唯一的选择，能够充分体现雅虎股票的公正价值。由于未能与我们达成协议，你及各位股东公开放弃了这些重大的利益。

　　再次感谢你能够有时间与我们共同探讨本次合并事宜。

　　斯蒂夫·鲍尔默

　　微软CEO