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价值投资者的最基本特征

(2010-07-15 15:55:38)
标签:

基金

股票

投资者

基本面分析

估值

分类: 价值投资随笔
什么是价值投资者的最基本特征?是基本面分析?是企业估值?还是长期持有?还是逆向投资?

我认为以上皆非。价值投资者的基本特征,是左侧交易。

讨论左右侧交易,首先要从价值投资者奉行的一个理论“能力圈”开始。价值投资者认为地球上有些事情是我们能做好,有些事情是我们不一定能做好的。能够正确的区分自己的能与不能,并且遵从理性,从事自己能的,避开自己不能的,那么就具备了成为价值投资者的情商基础。

在众多的能中,包括了:能判断市场的极度乐观和悲观,能读懂企业的经营数据,能模糊而正确的估计出企业的大概价格,能一目了然的判断企业经营的好与差,能理解企业的垄断力和护城河,等等。

在更加众多的不能中,包括了:不能判断市场除两极外的情绪状态,不能预测宏观经济发展,不能预测政府决策,不能抓住市场波动,不懂波浪理论均线理论等等技术分析手段,不懂一切超越我们能力圈外的东西。

所以说,一个恪守能力圈约束的价值投资者,不会逾越最基本的原则:就是我们能读懂价值(企业),但是读不懂价格(市场)。既然如此,在估值+安全边际的指引下进行的任何买入和卖出行为,必然与市场基于情绪+基本面+宏观政策而产生的底-》顶的波动过程不能完美吻合。在大部分情况下,产生我们买太早,也卖太早的情况。

左侧交易,其实不是因为我们主观的想进行左侧交易,而是当投资者恪守价值分析和投资能力圈约束时,与市场随大众投资者情绪震荡产生的自然波动,交相碰撞后产生的必然结果,所以也是辨别价值投资的最基本特征。

基本面分析+企业估值,其实不能确保投资者不进行基于基本面的投机行为。价值投资虽然大部分情况是逆向投资,却也并非必然,因为不排除牛市也有低估的好股票。至于长期持有,则是要看市场波动的情况而定的,市场过度乐观来的很快,那么长期持有也不是必然的。所以这些指标不能说是“基本特征”。

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