虽然这则消息目前并未得到管理层的证实，但笔者相信，这则消息并非是空穴来风。一个明显的事实是，与今年大量H股回归A股市场形成鲜明的对比，今年在香港新上市的H股公司却寥寥无几。

    另一个事实是，不论是H到A模式或是A+H模式，都存在着一定的弊端。H到A是目前市场上最为流行的一种方式。但在这种方式下，不仅H股被贱卖，而且在H到A的过程中，H股股东通过拉抬H股股价，对A股的发行价格形成挤压，造成A股的高价发行，A股投资者的利益因此受到损害。而A+H模式，令两地证监会、交易所及保荐人要做大量沟通工作，定价时也面对两地市场不同的困难。并且在这种发行模式下，A股市场的询价，基本上流于形式。

    正是基于上述原因，改变现行的同一家上市公司A股与H股的发行方式具有一定的必要性，于是从A到H模式的推出也就在人们的预料之中。

    在H到A的模式里，H股股价往往会对A股的发行价起到倒挤的作用，此举不仅降低了A股的投资价值，更重要的是A股投资者的利益因此而受到损害。可以说，每一次H到A发行的结果，都是一次A股投资者利益的流失。而实行A到H股发行，H股对A股发行价格的挤压作用就不复存在了。而且在不受H股影响的情况下，A股的发行价格有可能变得更加理性一些。此举显然是有利于保护A股市场投资者的利益。

    不仅如此，A到H股模式有利于充分发挥A股市场的话语权。不论是H到A，还是A+H模式，A股发行价格的确定，往往都要看H股的脸色行事。A股发行或以H股的市场价为基准，或与H股发行价保持一致，这不仅不利于A股市场询价机制发挥作用，而且，A股市场的话语权也得不到体现。实行A到H股发行模式，A股市场就可以独立发挥其话语权的作用，长此以往，也有利于询价机构询价水平的提高。

    此外，A到H股模式也有利于改变H股被贱卖现象的发生。在H到A的发行模式下，H股被贱卖的现象普遍存在。而采用A到H模式，那么A股的发行价格乃至二级市场价格就将对H股的发行价格起到标尺作用。如此一来，H股被贱卖的现象将会大幅减少。

    不过，尽管A到H模式具有积极意义，但真要实行A到H股发行模式，恐怕又将面临着“路难行”的困难，从A到H之路未必可行。

    H到A的模式之所以能够得以存在，关键就在于香港股市是一个较为成熟的股市，而国内股市又不成熟的缘故。在这种情况下，国内的投资者不仅可以接受香港股市的价格，就是A股的发行价格远远高于H股的发行价，甚至将A股发行价与H股的市场价相接轨，国内的投资者也是可以接受的。毕竟国内的投资者注重的是股票的投机功能，至于投机之后，股票是否真的具有多少投资价值，那是新股发行时无人关注的。如此一来，H到A自然不存在障碍。

    但反过来，A到H就困难得多了。正因为A股的不成熟，市场充满了投机色彩，因此A股市场的发行价往往是高高在上，其新股发行市盈率少则20倍、30倍，多则40倍、50倍甚至近百倍。这样的市盈率甚至已经大大超过了港股二级市场的市盈率。因此，实行A到H这一发股模式，港股投资者将很难接受A股的发行价格。如果先行发行的A股保持高市盈率发行，而随后发行的H股却实行低市盈率发行，那么，这样的A到H不仅失去了意义，而且更是对A股股东利益的直接损害。如此一来，这H股是否有必要发行下去也就值得怀疑了。

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