针对基金公司冲刺年终规模排名现象，证监会有关部门负责人日前提醒基金公司不能一味追求规模，规模大小不是衡量基金公司优劣的主要指标。基金公司作为专业投资机构，要始终坚持持有人利益至上的理念，在综合考虑自身投资管理能力、风险防范水平的基础上，确定合适的基金销售规模。

    “不能一味追求规模”，证监会有关部门负责人的真知灼见无疑是放之四海而皆准的真理，切中中国基金业的要害。但问题是，这种并无任何约束力的“提醒”，如何能让基金公司不追求规模呢？

    其实，中国基金业追求的就是规模效应。基金公司有了规模也就有了利益。基金管理费是按照基金规模的大小来提取的，基金规模越大，提取的管理费就越多。因此，为了提取更多的基金管理费，基金公司能不追求基金规模吗？至于成熟的投资理念、良好的治理结构、严格的风险控制制度等等，这些无非是为更好地追求基金规模服务的。与基金规模的重要性相比，成熟的投资理念，基金公司的投资水平等都是次要的。实际上，如果不要投资水平也能做大基金规模的话，基金公司肯定只要基金规模而不要投资水平。

    基金公司

              
    自6月份IPO重启以来，新股发行价越来越高，到12月份更是达到了登峰造极的地步。如12月16日发行的创业板第2批8家公司股票，平均发行市盈率由首批的56.70倍提高到了83.59倍，其中，金龙机电的发行市盈率达到126.67倍，阳普医疗的发行市盈率达到108.70倍。而与此同时，中小板新股发行市盈率也创出新高，12月9日发行的普利特，发行市盈率达到86.54倍，超过了11月24日发行的日海通讯所创下的74.22倍的原纪录。

    新股发行价格越发越高，这一现象明显受到了市场的极大关注。在上周末举办的《财经》年会上，中国证监会主席尚福林表示，将进一步推动新股发行制度改革。尚福林分析说，“今年证监会不再对发行价格实行窗口指导。在取消窗口指导之后的发行价格和以前的发行价格相比，发行价格在往上走。这说明市场对于发行价格的约束机制还不健全，所以新股发行改革还没有完成，我们还需要不断地培育和完善市场机制。”

    进一步推动新股发行制度改革，这是顺应市场发展趋势的。实际上，自今年6月份证监会发布《

    今年11月6日，证监会副主席姚刚在接受中国政府网专访时，针对备受投资者关注的创业板新股高价发行问题表示，新股发行价格由市场说了算，证监会绝不会进行行政干预。姚刚表示，“我相信证监会也不会开倒车再回到行政干预价格的时代了”。

    证监会不行政干预新股发行定价，姚刚的这番表态并不出人意料之外。其实，早在半个月之前，姚刚于10月20日在接受中央电视台财经频道专访时就曾明确表示，证监会尊重市场评估和选择价格的做法，不干预创业板企业发行价格的形成。而在10月29日，创业板开市的前夕，中国证监会相关部门负责人在接受新华社记者专访时也表示，证监会不干预新股发行的定价，完全尊重市场对发行人的估值结果。因此，姚刚的再次表态无非是向市场传递一个信息，那就是证监会绝对不会再行政干预新股发行的定价了。

    证监会也确实就是这么做的。从今年6月IPO重启以来，新股发行价格犹如芝麻开花节节高。以至目前主板、中小板的新股发行市盈率平均达到40倍的水平，其中光大

            
    16日上市的中国重工，以8.41元开盘，涨幅是13.96%。以最高价8.70元计算，涨幅也只有17.89%。全天收盘价8.30元，涨幅12.47%，全天换手率高达76.55%。

    实事求是地说，中国重工首日上市的表现的确让投资者有些失望，这同公司的基本面之间也存在较大的差距。

    中国重工集船舶装备、军工装备和能源装备于一身，具有独特的竞争优势。目前我国国产船舶装备产品装船率不到50%，按照国家产业规划 ，2011年我国国产船舶装备装船率达到65%，国产船舶装备收入预计将超过676亿元，中国重工作为行业龙头必将长期受益。 同时，中国重工也是我国海军舰船装备最强最大的供应商。伴随着我国海军发展远海作战能力、实现整体战略转型的快速推进，中国重工将成为军工板块的领军企业 。中国重工在能源装备领域亦有较好表现。目前，风电齿轮箱市场占有率已跃居全国第二，其中2兆瓦以上占据国内第一。核电方面，核级应急发电机组和水处理装备是国内唯一供应商。此外，中国重工还有望成为中国船舶重工集团的资产运作平台。

    最近，中央党校经济研究中心秘书长韩保江在《瞭望》新闻周刊发表题为《注重提高经济发展的协调性》的文章，建议股市要加快新股发行速度或调高印花税，以遏制股价泡沫的形成。该文刊发后受到市场的极大关注。

    韩保江提出的调高印花税的观点并没有得到证券市场的认同。不过，也有专家学者在谈起国外股市免征印花税的问题上，提到国外股市征收所得税的问题，表示开征所得税比征收印花税合理，因为所得税只是在赚钱的情况下才征收，而不象印花税，不论投资者是否赚钱都要征收。

    中国股市的税收政策确实有理顺的必要。目前印花税征收的合理性是受到市场置疑的。印花税的征收不仅名不符实，而且提高印花税的做法更是与世界股市免收、减收印花税的国际潮流背道而驰，中国股市有必然早日取消印花税。

    但要不要开征所得税，在这个问题上，股市管理层以及国家税务部门有必要慎重对待。毕竟目前中国股市还处在为中国经济发展“作贡献”阶段，重融资轻回报，是现阶段中国股市的真实

    又到一年的收官阶段，又到各家券商发布新一年投资策略之时。每年的此时，各家券商都会发布研究报告，对新一年的行情进行展望，包括新一年股指运行的区间以及十大金股等。今年也不例外。而从目前券商公布的2010年投资研究报告来看，各家券商对新年行情总体看好，有乐观者中信建投将市场“天花板”定在了5000点上；当然也有悲观者民族证券则看低至2200点。

    其实，不论是乐观的研究报告还是悲观的研究报告，对于投资者来说，都仅仅只能作为投资参考而已，投资者根本没必要将券商研究报告当成投资指南。

    实际上，券商研究报告的准确性是很差的。在过去的三年里，券商研究报告就遭遇了“三连败”。如在2006年底对2007年预测的时候，绝大多数机构对2007年上证指数的预测都远远低于4000点，而实际最高点达到了6124点。而在2007年底预测2008年的时候，券商报告又普遍预测上证指数将达到8000点甚至万点之上，但当年上证指数却跌到了1664点。2008年末预测2009年走势之时，大部分券商预测上证指数波动

             
 
    日前创业板第二批8家公司股票的发行工作正在进行当中。鉴于创业板首批28家公司上市后遭到市场爆炒，所以，对于第二批公司的发行上市，不少业内人士寄予了厚望，希望通过创业板的大扩容来抑制创业板的爆炒行为，使创业板回归理性。

    但这份良好的愿望很可能要落空。毕竟创业板第二批只安排了8家公司。将8家公司投向创业板，这对于投机炒作成风的创业板来说，与其说是“灭火”，还不如说是“火上浇油”。创业板如此缓慢的扩容速度甚至比中小板还不如。因为从11月份以来，中小板已上市了18只新股，创业板的扩容速度比中小板都慢了一半。

    创业板扩容速度缓慢，当然与创业板公司过会率低有着直接的关系。从创业板发审来看，11月无疑是“黑色”的。11月份有18家公司进入发审程序，过会公司只有11家，过会率仅为61%，远低于第一批93.5%的过会率。由于过会率的低下，创业板可发行上市公司数量自然就减少了。

    第二批创业板公司过会率低反映出创业板上会公司质量不佳的问题

    12月11日，武汉中百发布的董事会公告显示，在10日该公司召开的第六届董事会第十一次会议决议上，审议并通过了《武汉中百集团股份有限公司关于本次配股募集资金使用事项的议案》。根据该议案，武汉中百2009年度的配股融资金额由此前的8亿元减少到6.25亿元。原方案中的拟用于补充流动资金的1.75亿元改由通过银行授信等其他渠道解决。在目前股市备受巨额再融资压力困扰的情况下，武汉中百这种缩减再融资额度的做法，无疑值得称道。

    当然，武汉中百缩减1.75亿元再融资金额多少与该公司的配股方案受到市场的质疑有关。本来，在今年6月份，武汉中百就提出了融资额度为6.2亿元的配股方案。但三个月后，该公司在原配股方案的基础上又增加了1.75亿元的融资额度，用于补充公司的流动资金。但武汉中百的三季报显示，该公司三季度末不仅拥有现金及现金等价物余额8.6469亿元，而且该公司还动用了不超过3亿元的巨资在股市上“打新股”。于是，该公司拟增加1.75亿元用于补充流动资金的合理性就受到质疑。《每日经济新闻》

       
 
    创业板第二批8家公司股票的发行工作已于12月8日拉开了序幕，根据安排，这8家公司股票将于16日正式上网发行。

    从这8家公司的发行来说，除了8家公司及其大股东是最大的赢家之外，国信证券无疑是另外一个大赢家。在这8家公司中，国信证券保荐、承销的公司就有3家之多，分别是金龙机电、钢研高纳以及阳普医疗。不仅如此，国信证券还是这三家公司的股东，其旗下全资子公司国信弘盛均参与了对三家公司的投资，其中金龙机电是今年3月投资的，以每股2.68元购入700万股，占发行前股本的6.54%；阳普医疗也是今年上半年投资的，国信弘盛以2.8元/股价格购入380万股，占发行前股本的6.8%；钢研高纳也是国信弘盛在今年5月以4元/股价格买入350万股，占发行前总股本的3.99%。国信证券既赚保荐承销费又赚投资收益，可谓“双丰收”。

    其实，这种既做股东又当保荐人（承销商）的“直投+保荐”的业务模式，在创业板首批上市的28家公司中就已经存在。如中信证券旗下的金石投资，于2008年6月以8元∕股认购了机器人320万股；2009年5月，金石投资以

  　一年一度的中央经济工作会议于12月7日闭幕，加大经济结构调整力度被明确为2010年经济工作的重中之重。根据会议布署，加大经济结构调整力度，提高经济发展质量和效益，要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，尤其是要扩大居民消费需求，增强消费对经济增长的拉动作用。要加大国民收入分配调整力度，增强居民特别是低收入群众消费能力。总之，扩内需促消费将在2010年的保增长和调结构过程中发挥关键作用。

    股市是国民经济的晴雨表。股市在反映国民经济发展的同时，也担负着促进国民经济发展的使命。虽然在本次中央经济工作会议上，就股市发展问题，中央主要强调“要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”；但实际上，在扩内需促消费方面，股市同样可以大有作为。

    经过这次世界性的金融危机之后，扩大内需对于促进国民经济发展的重要性得以体现。但要扩大内需，增加居民消费，都离不开一个字：钱。所以，扩大内需增加消费，归根结底还是要增加居民收入，没有居民收入的增加，扩内需促消费只是枉