为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，10月13日，中国人民银行宣布，从10月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，将存款准备金率由12.5%提高到13%。这是央行今年第8次上调准备金率。

    在9月份国民经济运行数据将推迟到10月24日集中发布的情况下，业内人士对上调存款准备金率甚至第6次加息措施的出台预感强烈。所以，央行的此次上调存款准备金率当在市场的预料当中，并不令人感到意外。而且，由于上调存款准备金率在市场上已是老生常谈，甚至可以认为是投资者的老朋友了，所以，仅就此次上调存款准备金率而论，它对股市的影响当是有限的。

    上调存款准备金率对股市的影响并不可怕，但各种利空堆积起来对股市的负面影响，投资者却不能不防。正如稻草与骆驼的关系一样，每一根稻草在骆驼面前都是微不足道的，但当一根又一根的稻草迭加起来的时候，最后总会有一根稻草终将成为压死骆驼的最后一根稻草。

    投资者应该还记得今年9月6日央行宣布的第七次上调存款准备金率的决定。但就是在这一决定出台的次日，上证指数低开12.47点，全天大跌116.48点，跌幅达到2.16%。对于这次的下跌，将其归结于上调存款准备金率的影响显然是不符合事实的，实际上，它就是多重利空堆积的结果。一是央行在宣布上调存款准备金率的同时，还向大小商业银行发出1500亿元带“惩罚性”的定向央票。二是当时市场纷纷传闻中国证监会将在周末发表股指期货的声明，正式推出股指期货的时间表。此外，股市内在也存在着较大的回吐压力。正是在这些利空因素的共同作用下，这才造成了前次上调存款准备金率出台后股指的大跌。

    当然，这并不意味着此次存款准备金率上调的消息出台后，股指也一定就会大跌。实际上，不论此消息出台后，股指是跌还是涨，投资者都应对当前市场利空的堆积效应有所防范。而实际上，目前市场的利空掰着指头算来还真是不少。

    最大的利空来自于股市本身投资价值的消失。目前的上证指数已逼近6000点大关，沪深两市的市盈率平均已超过70倍的水平。股市已无任何投资价值可言，市场完全处于一种投机炒作状态，所有的概念炒作都不过是在自欺欺人。面对这样一个毫无投资价值并且充满了欺骗的市场，股市完全成了一个随时都会爆炸的地雷阵。真正的价值投资者必然选择退出股市。

    其二，QDII基金发行提速。目前的A股基金已经处于暂停发行的状态，与此相反的是QDII基金的发行却如火如荼。上周，嘉实基金发布公告，称其首只QDII产品--海外中国股票基金首日有效认购申请金额为737.8亿元，认购申请确认比例为40.7%。相比于不久前发行的两只QDII基金，嘉实海外中国股票基金认购金额创下新的纪录。截止目前，嘉实、华夏、南方3家基金公司的QDII基金规模总额已经达到900亿元，尽管上投摩根QDII基金额度尚未公布，但目前4家QDII基金规模超过1000亿元已无悬念。也就是说，到目前为止，已经有超过1000亿元的资金将投向海外市场，而其规模继续扩大的趋势也已成为市场共识。

    其三，大、小非解禁高峰的到来。10月是今年内“大、小非”解禁规模和解禁市值最高的月份。相比9月份，解禁股份增加255.7%，解禁市值增加267.6%。展望整个四季度，大、小非解禁的市值将达到6000亿元。更为重要的是，目前大、小非解禁股东减持股份的意愿已经比较明显。据不完全统计，9月份大、小非减持解禁股份超过5亿股。

    其四，大盘股IPO加快。自9月中旬以来，超级大盘股的回归速度明显加快，粗略统计显示，仅9月份股票IPO融资达到1400亿元左右。继建设银行和中国神华平稳上市后，中国石油又将发行不超过40亿股A股，预计募集资金约500亿元。相信到今年底，中国最大、最重要的企业将基本实现A股上市，而这也将使市场面临资金考验。

    其五，国有股减持旧话重提，并已在周五引发起股市的大幅震荡。

    其六，股指期货出台的脚步越来越近。在目前股指处于6000点附近，股市市盈率达到70倍以上的情况下，股指期货的出台对于行情的演化来说，绝对是一个重大的利空。

    其七，高企的印花税率对股市的抽血作用越来越明显。来自国税总局统计，2007年前三季度，证券交易印花税完成1436亿，增长11.7倍。这对于股市的健康发展、长远发展来说，这样的大幅抽血将会是致命的。

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