这是今年来央行第7次上调存款准备金率。对于此次上调存款准备金率对当前股市的影响，投资者从周五大盘早市的开盘中不难看出是非常有限的。周五，在上调存款准备金率消息的影响下，上证指数低开12.47点，稍作低走后，迅速上冲到5405.36点。而此后的走势，则可视为大盘本身固有走势的一种体现。上涨或者回调，在回调中上涨，在上涨中回调，这实际上已成了当前大盘较为常见的一种走势。

    笔者也是赞成上调存款准备金率对股市影响有限的说法的。不过，这并不意味着大盘在消化了存款准备金率上调消息的影响后，就可以大幅上扬了。实际上，当前行情的发展还面临着四大不利因素的困扰。而这四大不利因素的存在，终将会牵制着行情向更高的目标迈进。

    首先，受到高市盈率的困扰。目前上证指数已经进入5400点区间，与此对应的市盈率是沪市超过60倍，深市超过70倍。两市平均市盈率也在60倍之上，是世界上一些成熟国家与地区股市平均市盈率水平的3倍。正是基于市盈率的高企，目前股市泡沫论再起，并在市场上明显占据了上风，甚至就连蓝筹股也被称为是蓝筹股泡沫，投资基金甚至因此也受到市场的指责，被认为是蓝筹股泡沫的制造者。而与这种高市盈率、蓝筹股泡沫并行的还有投资者的恐高症，而在这种恐高症的作用下，有越来越多的投资者加入到观望的行列中来。

    其次，是新股发行速度加快，特别是一些大型蓝筹股的回归加速了进程，这对市场资金面的影响较大。一个最明显的标志就是，建行回归A股在本周五上会，相信其过会不存在任何问题。而建行A股的发行规模达到90亿股，其融资金额将达到400亿~500亿元人民币。而与此同时，作为中海油系的中海油服也于9月10日上会，其融资额也将达到130亿元。此外，另一艘航母中石油也有计划在10月份上市，其发行A股的申报材料实际上比建行还早出数天。而时下的股市里，有关中国移动拆股回归A股市场的消息也在广为流传。

    其三，就在新股大规模发行的同时，上市公司的再融资已表现出赤裸裸的圈钱、抢钱。最明显的如万科A股，不久前以31.53 元/股的发行价格向公众投资者公开增发317,158,261 股A 股，其发行市盈率达到95.84倍，融资规模达到了100亿元。又如，中信证券也在不久前向公众投资者公开增发了33373.38万股；发行价格达到了史无前例的74.91元/股，融资规模达到250亿元。面对上市公司再融资高市盈率、高发行价格的“双高发行”，中国股市再次陷入“圈钱”怪圈。

    其四，高企的印花税使股市的失血进一步加剧。从今年5月30日开始大幅上调的股票交易印花税，是中国股市的一块硬伤。它不仅加剧了股市资金的外流，同时也大大地降低了股市的投资价值。这种影响，随着股指的上升、交投的活跃，影响也越发明显。根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，2007年8月1日到8月31日期间，A股市场以印花税和佣金形式流出的资金额为541亿元。鉴于8月份股指一直保持着稳步攀升之势，日成交量也基金上维持在2500亿元±300亿元的水平。按此推算的印花税支出也将达到300亿元~350亿元。如果按照8月份这种失血速度（包括印花税与佣金的流失），那么股市一年就要流失约6500亿的资金。基本上就是两市全部上市公司一年的净利润了，如此一来，这股市还能支撑多久？

  http://paper.people.com.cn/gjjrb/html/2007-09/10/content_19418253.htm