四、基本方案

目前，信托公司较容易地是应用CPPI策略，而且为了安全起见，建议M设为＜＝1，即不放大高风险资产乘数，以确保保本目标的实现。

计划名称：XX稳健避险(保本)集合资金信托计划（N号）

募集规模：不低于2000万元

计划期限：不低于三年

投资目标：在满足信托财产清算时初始本金安全的前提下，争取信托资产的稳定增值。

投资范围：保本信托计划的投资范围主要为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行的各类国债、AAA级企业债、货币市场基金、资产支持证券，货币市场的同业拆借、国债回购，以及有银行信用背景的贷款、票据、信托产品等，同时配置小部分风险较高的股权投资、小额信贷、以及其他投资等。

投资理念：本信托遵循保本增值的投资理念，把低风险投资的潜在收益与信托前期已实现收益作为后期投资的风险损失限额，作为高风险投资上限，以控制本金损失的风险。

投资策略：本信托参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现保本避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取信托资产增值。

1、本信托低风险资产在资产配置中的比例不低于80%

低风险资产包括：国债、投资级企业债、有银行信用背景的贷款（含买入有银行担保、回购、承诺的各类银行信贷资产）、有银行信用背景的信托产品、银行承兑汇票、货币市场基金、优先级的资产支持证券、银行存款、同业拆借等。

在债券投资方面，只投资于剩余期限与信托清算周期基本匹配的债券，规避利率、收益率曲线、再投资等各种风险，企业债限定投资于AAA级以上，以控制信用风险。并注重利用市场时机、无风险套利、利率预测以及低估值等策略，争取适当的债券投资超额收益。

在实际操作中，推荐购买国家开发银行或其他银行担保的信托产品，三年期以上。年收益率5%左右。

2、本信托参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对高风险资产上限进行动态调整

通过使用组合保险机制限定高风险资产的投资比重，以保障投资组合在期末的价值水平不低于期初投资价值，其基本原理可以表述如下：

投资组合保险机制就是用低风险投资的收益作为可以损失的风险资本，去高风险市场搏取更高的收益。比如一个信托的初始资产为100万，如果用95万购买国债，可以获得5万元的到期收益，那么就可以用剩余5万元发放高息贷款，即使贷款完全坏账，信托整体也不会亏损。实际应用中，高风险资产亏损100%的概率很小，因此，可以对低风险投资收益进行放大用于高风险投资，但为了充分保证本金安全，本信托不对低风险投资收益进行放大运作。

比如，如果低风险投资组合的是国开行担保的三年期年收益率5%的产品，则低风险投资比例为87%，高风险投资组合比例不超过整个组合的13%，如果是五年期的同类产品，则低风险投资比例不低于80%，高风险投资组合比例不高于20%。

投资组合中投资于高风险资产的比例上限随着信托前期收益情况和信托净值水平，按照恒定比例投资组合保险机制进行动态调整，从而达到防御下跌、参与增值的目的。当信托前期收益越多，净值水平越高时，下跌至保障本金水平的余地越大，即信托承受风险的能力越大，此时投资于高风险资产的比例上限越大。反之，当信托前期收益越少，净值水平越低时，下跌至保障本金水平的余地越小，即信托承受风险的能力越小，此时投资于高风险资产的比例上限越小。

简单的恒定比例投资组合保险机制存在过于僵化被动、前期收益较多时易过激投资、忽略市场波动情况、交易成本较高等问题，本信托将对简单策略进行多种优化，尽量避免这些问题。

在高风险投资限额之下，本信托应注重宏观经济形势，充分发挥受托人的优势，选择风险和收益对称的股权投资、小额信贷、信托投资等，控制流动性风险和集中性风险，保证组合的稳定性和收益性。

五、开发保本型信托产品的意义

1、丰富资本市场投资品种，开发储蓄替代型产品；

丰富资本市场投资品种，开发储蓄替代型产品是国九条提出的具体要求，保本信托具有良好的储蓄替代功能。当前中国的居民储蓄已经突破10万亿元，同时还继续向银行体系保持集中的趋势，这种社会金融资源过分向银行体系集中的金融结构具有相当大的风险。而保本信托具有较好的储蓄替代功能，可成为分流储蓄的较好工具。因为当前居民的储蓄中，有相当比率是基于社会保障、教育、医疗等对于保本有强烈需求的储蓄，保本信托的风险收益特性能够较好地与其契合，尽管国内有保本基金也可以起到同样的作用，但相对于保本基金相对单一的投资方向，保本信托可以有更广泛的适用性和更高的安全性。

   2、真正横跨资本、货币、产业市场的产品，可以成为信托公司长期分期发行的保留品种；

我们一直以来以信托公司可以横跨资本、货币和产业三大市场而自豪，但到目前为止，真正能横跨这三个市场的产品并不多，通过开发保本型产品，可以实现资金在三个市场的灵活配置，真正体现信托公司的优越性。

同时，一旦第一只计划摸索成功，此类产品就几乎可以无限复制，成为公司的保留品种。

3、提升信托公司信誉；

此次思念果岭项目的发行，使我们再次认识到公司的信誉远达不到可以让投资者轻松信任进而产生委托的地步，保本基金的长期运作恰好具有培育投资者、提升公司形象和信誉的功能。保本信托产品风险比较低，公众通过投资保本信托，可以了解到信托的基本运作方式，也可以初步了解百瑞信托。所以，这个产品实际上起到了扩大信托投资的渗透力，培育潜在投资者的作用，这对公司的迅速、健康发展是至关重要的。

4、适当涉足高风险领域、创投领域；

信托行业的现状导致信托公司的每个集合信托计划都不能出事，所以主观上信托公司很难开发高风险项目，客观上指定用途的投资于高风险项目的信托计划也难以募集设立，而基本上每只不指定用途集合资金信托计划募集金额都偏小，金额过小又直接导致信托公司不能通过资产配置和分散投资达到分散风险的目的，最终还是无法涉足一些高风险高收益的项目，因而失掉了很多投资机会。保本型信托产品恰恰可以解决这一问题。

5、解决中小企业融资难问题；

在具体实践中，中小企业、民营企业的融资需求远大于国有企业和地方政府，但出于成本和风险的考虑，信托公司也很难满足他们的要求。保本型信托可以适当配置这类贷款，从而缓解这类企业的融资需求。