什么是5/8理论?
(2022-07-23 10:33:59)分类: 学习 |
什么是5/8理论?
创投圈素有这样的说法:天使投资看团队,A轮看产品,B轮看数据,C轮看收入,上市看利润。
所以,投早期项目主要看团队和产品,而不太考虑业绩。相当于你是要去判断一个幼儿园的孩子是不是骨骼清奇、未来必成大业,你肯定不会去看他现在考了多少分。这就是为什么,在市场整体业绩不好的情况下,早期项目反而更受欢迎。
反过来看,如果资本都不愿意投后期项目了,后期项目融资困难,会直接影响到上市或者其他变现途径,那么,资本的退出就成为大问题。我们知道,基金的投资收益要落袋为安,必须跑完“募、投、管、退”这四个步骤,也就是,募集资本、投资项目、投后管理、资本退出。很多基金会把大量精力放在前两个阶段,也就是募资和投资,而对投后管理不太上心,至于资本退出,则多少有点看天吃饭的意思。
不过,据苏世民说,他是全球最大的私募基金黑石集团的创始人,如果最后一步“退”没做好,那么前面的“募、投、管”做得再好,也是白干。后来,国内投资机构嘉御资本的创始人卫哲,把苏世民的这个观点又推进了一步。卫哲提出,正确的顺序不是“募、投、管、退”,而应该正好倒过来,“退、管、投、募”,其中最重要的就是资本退出。也只有退出成绩,才能真正显示一家基金的成色。
DPI是指投入资本分红率,反映的就是基金的退出成绩,投资到底退出返现了多少。DPI等于1,表示投资成本全部收回,不赚不赔。人民币基金的投资周期一般是七年,按说,到第七年的时候,DPI为1是及格线,而实际情况是,很多基金到第七年,DPI才25%,投资组合中大多数项目的退出时间遥遥无期。
DPI标准,叫“5/8理论”:“8年期的基金,到第五年末DPI要大于1;如果是12年期的基金,那就是12×5/8,大约是在7.5年时,基金组合DPI要大于1。”
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