原油直逼100，A股为何还在跳水

纽约商品交易所１０月份交货的轻质原油期货价格在早间电子盘交易中即暴跌１０美元，至每桶１０５．４６美元，是自４月４日以来最低交易价格，场内交易开盘后原油期货价格有所反弹，到收盘时报于每桶１０９．７１美元，与上一个交易日相比仍然大幅下跌了５．７５美元，创下４月８日以来最低收盘价格。

原油价格及大宗商品价格已经开始步入了漫漫熊途。但为何股指反而破位继续考验2000点关口呢？

笔者在前期仔细研究了A股市场与国际市场的三个传导图：其一，石油价格猛涨——大宗商品飙升——成本推动型的通胀——从紧的货币政策——公司没有钱——大小非减持——再融资——股市深度调整。其二，石油价格再创新高——美元贬值——出口受阻——热钱悄悄流入——遏制“流动性过剩”的政策——股市大跌。其三，石油么高烧——美元贬值——道指跌——越南危机——股指暴跌。这三个路线图本质是一样的，都是资本大鳄周期性掠夺新兴经济体创造的利润。石油和美元成了国际资本大鳄剪羊毛两把的剪刀。

其中，从第一张路线图来看，我们寻找到政策的困境。成本推动型的通胀让国家实施从紧货币政策，而从紧的货币政策又让不少企业资金面面临着重大的压力，于是许多上市公司把市场看成自己的取款机了，中国平安再融资、大小非如猛虎出笼，等等，成为此轮暴跌的主要动力。另外，石油涨价，迫于国内物价上涨的压力，国内油价实行管制，不能涨价（的确涨价会加剧风险的），中石油、中石化权重超过20%，一直成为做空的工具，偶尔担当多头司令。于是，石化双雄的下跌路线，实质上是整个大盘下挫的缩影。正如一些学者认为的那样，面对原油价格飞涨，按中国现有的政策轨迹，只能向相关企业支付更多的财政补贴来保持价格平稳，但问题是，如果原油继续上涨，补贴到什么程度才是尽头？中国已没有回头路可走，与其让财政来承担巨大的补贴压力，不如把压力部分释放到市场上，加快油企市场化改革。

但是，大小非的减持却是股指破位另一主要原因。这一轮跌穿3000点的功劳，大非们功不可没。只要他们在，市场真的很难说底部在哪里，现在市场谁还敢相信有啥利好，都接受教训了：一有利好，他们就出货，感情利好专门为他们打开逃跑方便之门的。既然这样，总有资金在流出，没有资金敢流入，那么，股市不久就会干涸。这种极端性的推理固然夸张，却是一个股市的原生态。

其实，无论是国际市场的传导图，还是大小非减持，都是与A股市场制度不完善导致的，我们的股市是在不断地试错过程中完善的。另外，大环境的从紧是股市不断破位的一个基础性因素。有这三个因素在作怪，股指不跳水才怪了呢。