最近几日，中国国航（601111）套保原油价格遭受31亿元的损失的消息不胫而走，这次的亏损额和曾经的中航油亏损相近，只不过交易方向正好相反，一个是低位做空，一个是高位做多！是巧合？笔者认为却是必然！明日专门再写一篇博文阐述！

国航此次的亏损犯了一个致命的错误就是将国际原油未来的运行方向彻底看反，在国际原油今年大幅飙升的时段内，如果有丰富交易经验，并对未来有预测能力的专业投资者应该是可以判断出未来原油价格有大幅回落的可能出现的，笔者不当马后炮，今年6月30日笔者在新浪的博文《国际油价坍塌之时！国内A股反转之日！》 (2008-06-30 11:38:01) 中发表对原油未来价格的走势预测时，明确指出其在150美元附近短期将会跌落至100美元之下，可否有人会传递至国航管理层？现在面对国际原油的暴跌，国航是否该平仓合约呢？笔者在此再行预测国际原油价格的未来走向，希望这篇预测文章能再次经得住未来事实的考验！

国际原油价格自148美元暴跌以来，仅仅半年的时间就飞流直下三千尺，当然受西方金融危机的影响巨大，但时间之短，速度之快，下跌空间之大，笔者认为内中操纵的可能性极大，这方面西方的对冲基金扮演的一定是先多后空的角色转化！

1：从原油目前的K线型态分析，其连续的大阴线有所减少，在下行的趋势中已有多头内在的抵抗力量出现！

2：从整体趋势可以得出目前原油整体的下跌趋势还没有完结，K线反转的信号还没有出现，所以原油价格的跌落还不能立即讲48美元就是底部！

3：在过去的历史走势中，48美元是一个较为坚固的支撑位置，在04-05年多空在48美元处都进行过激烈的争夺，因此国际油价在这个部位将再次出现多空的争斗，引发次级的反弹完全可能！

4：运运波浪理论分析，笔者认为国际原油的价格很难跌穿37-39美元的区域，再结合过去十年的交易形态，其在40美元处的支撑区域都较为强劲！

5：未来由于金融危机的后续影响，奥巴马政府不得不投放更多美元刺激经济复苏，美元再次走上贬值之路即将开始，美元的贬值将再度推动原油价格的扬升将是即将到来之事！

6：笔者也建议以后企业在参与套期保值的合约交易中，要遵守几个交易的原则：

A：套保的额度要和现货使用的额度接近或相同，避免放大，就像中兴泰富事实上不需要如此多的澳元头寸，但实际上在放大交易额度，难免会有投机之嫌。

B:标的物在连续暴涨后签订的多头套保数额可稍小一些，像现在进行空头套保一样，数额也不宜超出实际用量，如现在铜，铝，原油要操作空头套保合约均不宜过多，过大！

C:参与套保最好使用简单的基础性衍生合约进行，不要盲目参与期权性的套保，如果在包含种种嵌入性的期权交易，亏损的幅度更难以把握，极易发生亏损无限，盈利有限的局面！

D:如果真想使用期权交易，最好使用买入看涨或看跌期权交易，这样损失有限！

综上所述，国际原油价格乐观估计的话，底部就在目前48美元处将会形成，悲观估计还需市场趋势的再度确认才能得出，笔者估计在40美元附近，因此现在面对原油40-48美元的底部空间，中国国航的套保头寸只能是坚持持有，此时认赔出局意义已经不大！

相反，笔者建议作为原油最大的使用方国内的航空公司现在应该在原油的底部区域再次联手买进大量的原油多头合约或看涨期权！利用目前的国际环境获得廉价的原油正逢其时！

同时笔者也呼吁作为世界第一美元储备的中国，现在也应该将储备中的美元转化30%到国际原油市场，既可以抑制未来的通货膨胀，又可以避免未来美元的贬值趋势，是一个非常好的分散风险的办法，其余的可投向有色金属（20%），美国国债（20%），美国金融业股权（20%），现金（10%）的一个大型组合！（本文完成于11月24日下午）

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