昨天提示“阶段性反弹接近尾声”，不过也没料到今天就放量大跌。两市均是大阴包阳且显著放量，这是市场顶部的典型特征。

由于17-18日的下跌是连续两日暴跌，此时又有很多人关心明天是否继续大跌。作出这种判断有一定困难，因为股市短期运行中的影响因素错综复杂，无法给出定量分析。但作为研究人员，对一段时间的趋势进行定性分析还是可行的。

那么从定性角度，此次下跌与上次有什么不同？第一，场外、场内的资金态度不同。由于市场的情绪化特征，上次暴跌时，有一些场外踏空资金正好逢低进场，大举做多。而此次调整，技术上难看，特别是深圳综指双顶形态明显，会阻止资金进场。第二，下跌效果不同。上次下跌是在连续大涨之后发生的。由于在上涨过程中，不少机构无法进行有效的洗盘，因而调整正好成为某些主力洗盘良机。洗盘之后，就是疯狂拉升。而此次下跌，机构已无洗盘要求，急剧放大的成交量却表明有急迫的沽售欲望。第三，后期影响不同。深圳综指此前连续三天累计8%以上的涨幅说明，一些机构已经意思到做盘的黄金时间有限，不得不抓紧时间狂飙突进，以便为后期派发提供空间。而目前大部分场内机构的目的已经达到。往后可能就是少数后知后觉的资金再接再厉，大部分资金以撤退为主，恐难再现之前的热闹景象。

当然，每次反弹的顶部都是复杂的，不会一蹴而就。即便是今天的大盘比较悲观，我还是认为后期的项部构筑是复合而多变的。因为此次资金介入程度较深，更可能的行情演变方式是：在连续下跌之后，再次酝酿小型振荡，甚至在某些时候，还会给人以反弹再起的感觉。不过当我们觉得行情再起的时候，正好是卖股时候。而在破位下挫，当所有人都认为会再下一城的时候，新的一波阶段性反弹或许会再度崛起——一句话，我们对此波下跌的空间不必有太大恐惧。