上周末大盘在中国石化和中国联通的带领下突然反弹，本周继续维持了振荡上扬态势。表现较为抢眼的有银行、保险和中小盘成长性股票等，地产板块由于销售形势低迷依旧相对滞后，煤炭股则由于原油价格大跌及相关部门严格控制价格遭受重挫。

    大盘在反弹过程中，成交量始终无法有效放大，制约了技术派人士入场。基本面上，原油价格连续大跌，但尚难以给出趋势性下跌的结论。黄金、有色金属、农产品等国际大宗商品价格明显回落，通货膨胀压力有所减轻，但投资者的担心似乎又转入经济下滑上来。国内房地产市场成交依旧低迷，环比和同比跌幅都有所扩大。关于房地产市场信贷放松的传言，也被证明没有依据。个别公司增发过会，只能视为个股利好，增发后是否能在整体不景气背景下取得良好业绩还存在较大变数。

    无论是技术面还是基本面，就此得出大盘反转或者大幅反弹的结论为时尚早。如果纯粹从筹码博奕的角度来看待大盘，以为跌多了就有大幅反弹似乎有问题，因为在经济面没有转势之前，只要有人拉高，就有人果断出货，资金面达成共识的难度不小。

    但是大盘不转势，并不表示完全没有机会；基本面不好转，也不一定就会大幅下跌。下半年行情把握的重点应在结构性机会上。比如当前静态市盈率20多倍的银行股，上半年业绩保持了高增长态势，尽管下半年增长幅度可能回落，但全年业绩高增长基本可以确定，今年的动态市盈率已经不足15倍。只要下半年业绩不超预期下降，那么再次大跌的概率就很小。而一些受制于宏观经济且下半年业绩可能会大幅下滑的周期性行业，如钢铁、水泥、机械、汽车等，以及大量的绩差股，风险释放仍然不够。

    我更看好某些能够在经济不明朗下保持高速增长的中小盘成长性公司。这方面选股要考虑增长的确定性和行业不受干扰性。有些公司，尽管行业可能受到干扰，但由于公司自身异常优秀，也能够继续获得发展空间。相关行业如医药、零售、电力设备、特殊消费品等，值得精选个股参与。经过上半年全球第一的惨跌，大盘的系统性风险已经得到明显释放，长期看虽然不排除进一步下跌可能，但这些高增长的股票，已经跌出了投资价值。上一轮熊市跌至2002年底，经过18个月调整部分成长性股票见历史大底；这一轮熊市由于是在短时间内就经历了巨幅调整，部分股票理当提前见底。因此我们的总体策略是：上半年看大盘，下半年做个股，不再过于纠缠大盘的涨涨跌跌。当然具体仓位上还是要控制一下。