学会理解市场运行模式很重要，虽然98%的时间里市场先生都是处于非理性状态，比如中小板创业板的泡沫。不符合价值观的事情，可以不参与，但没必要和疯子较劲；当然也要避免被疯子牵着鼻子走，否则早晚变成疯子。更重要的是，要学会借力打力，利用这种非理性，提高收益率，反向投资就是一个很好的手段。
逆向投资不是和市场先生较劲，不是简单的人弃我取，因为没有人是万能的上帝，更不要以股神自居，小股票或许还能靠资金优势短期影响一下价格，但时间一长一样原形毕露；逆向投资也不仅仅是低估值，虽然这个是必要前提，因为还有个东西叫做价值陷阱。估值必须和基本面以及基本面的变化相结合才有意义。
说到逆向投资的典型案例，大概要数火电了。2010年底，我在博客上谈到电力股会有五年美好时光的时候，很多人都觉得是痴人说梦，当然也没多少人看到。其实这里面有很复杂的推导，包括经济走势，能源消费以及结构，火电投资增速，合理投资回报，煤价长期走势以及政策变化等等，最后才是估值水平的问题。
而落实到具体的投资上，会更加复杂。如果大家知道整个信璞的团队，过去这两年，在电力股的研究上，花了多少精力，就会更加理解逆向投资了。当然这些付出绝对是有价值的，而且不仅仅是在金钱上。同样，我们在银行股的研究上所付出的努力，也不会白费，即使一年只有20%的回报。记住投资是研究的副产物。可以考虑把我们的研究成果，整理成一个刊物，不过估计会很乏味的，大部分内容对于指导短期投资，未必有用。大家需要的是投顾式的服务，比如今天买什么，明天卖什么，不过这个显然超出了我们的能力范围。市场先生如此变态，没人知道他什么时候发病呀。
当时这么重要的提示，大部分人还当做笑话，拿来嘲笑王总呢，要知道王总是很少公开谈论股价这些庸俗问题的。除非市场已经处在一个非常不理性的状态，用我的说法就是三个标准差以外。http://t.cn/zWf7NAg，再给个链接，炫耀一下。
说到底股价终究是靠资金买上去的，否则基本面再好，没人买，一样是长期低位徘徊。从这个角度，持股集中度提升是超额收益的重要来源；但过高的集中度也必然是一种风险。因而必须要划定一条硬杠杠，集中度超过一定程度，坚决剔除股票库。其实逆向投资的三低一高中，低持有，低关注讲的就是这个问题。
逆向投资的弱点在于，那些边缘化的标的重新进入人们的视野，可能需要一些时间，有时候甚至是两三年。这个时候，足够的安全边际就不仅仅是抵御黑天鹅的问题了，而是确确实实的提高了你的收益率。比如18%的公司，1倍PB买，年化收益率就是18%，1.2倍PB买，你的收益率就变成了15%。不要小看这一年的3%呀。
（对于10PE的白酒算不算逆向）行业向下的时候，PE就没意义了。
（对于为什么要逆向）玩的时间长了，见得鬼多了，自然会选择逆向投资的。估值是股价波动的最主要因素，再好的公司在行业低点，市场一样会给出折价；再垃圾的公司在行业高点，溢价绝不会少。这一点在海外市场更明显，A股仅仅是开始，以后会更加明显的。
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