这个时点，看空就和5000点看多一样，或许有可能涨到6124，或许不会，但没有本质区别，因为最终必然会跌破3000点的，而且是暴风骤雨式的。2000点破与不破，甚至1664破与不破，都不重要，因为两年之内上证必然站上3478。（9.6）
虽然今年只剩一个半月了，但市场绝对不会很平静。不过无外乎两种结局，要么站上2212，要么显著跌破1999。当然不管哪一种，明年站上2478都是必然的；而站上2478则意味着，可以考虑攻击3478的问题了。在1999和2134之间死缠烂打的时间不会太久的，列位下好离手呀。
确实市场已经接近波动率扩大的拐点，技术上确实也是可上可下，这个时候唯有更多的参考基本面和政策面。2020年GDP再翻一番，100万亿人民币（乐观120万亿），大伙儿可以怀疑。但不要视政府为无物，人家手里的牌有大把，之前不打那是因为还在排排坐，现在呢？当然打光十八道金牌短期市场也未必会转向，但最终一定会共振。（11.13）
其实如果能翻翻当年325，998，1664，或者2245，6124，3478时大伙儿的言论，也一定是件非常有趣的事情。当然现在唯一的区别，无非是多了一个可以做空的股指期货。还是那句话指数2500以下都是耍流氓，市场（保守预计）三年以内必然重新站上3478，而且3478也很可能会成为未来市场的，一个新的波动中枢。
粗线条的预测过程，之前微博里都已经铺垫过了。2015年GDP达到72万亿（GNI接近75万亿），按55%证券化率，（目前日本57%，印度65%），总市值41.2万亿，扣除三年融资增加的5.2万亿市值（实际融资1.3万亿），和目前20.5万亿的总市值对比，指数显然已经站上3478点了。核心假设是情绪推动下证券化率得以修正（11.21）
目前沪深总市值20.4亿万，“准证券化率”38.9%。偷个懒不做图了，从02年开始，年末的数据依次是31.9%，31.3%，23.2%，17.5%，41.3%，123.1%，38.6%，71.6%，66.2%，45.4%。准证券化率的意思，一是借用了GDP，二是只考虑沪深两市。但同口径的历史数据，可比性依然存在，我判断下个高点仍然会在70%以上。
外资“喜欢”A股的原因很简单，全球主要国家中经济表现最好，股市表现最差。当然更重要的原因是，其他市场太贵了，特别是香港市场，除掉少部分H股，和一些流动性不足的小市值股票外，没几个可以下得了手的了，风险不小呀。不过A股的底部放进太多鬼佬，也不是好事。
A股低迷的2012年，全球股市确实另外一番场景，美股不必说了，最近德国DAX跨进了07年的头部区域，亚太这边印度的情况和德国类似，大家离上一轮泡沫的高点都只有不到10%的距离，甚至包括新西兰。泰国和菲律宾就不用讲了，早就涨疯了，相当于上证从08年底1664涨到5800左右。这些都是风险，巨大的风险。
我不认为A股目前时点有大牛市的基础，未来两年只是修正过度悲观导致的偏离，将指数拉回到均衡水平而已。当然盈利效应产生后，会不会进一步演化成泡沫，到时再观察了。我说过2500以下都是耍流氓就是这个逻辑，2500对应的总市值考虑融资后，大致相当于2013年GDP的45%左右，仅仅恢复到2011年的水平而已。而同样，3478对应的总市值也仅仅相当于2014到2016年GDP的50%到55%不等，这其中还考虑了每年1万亿规模IPO及再融资对总市值的贡献。再往后，如果成功渡过2015年前后潜在的种种风险（全球股灾），包括政治风险，在进入基3之后，才是A股新一轮的大牛市，挑战6124泡沫高点的大牛市。
悲观情况下，2016年的指数甚至也还只有3500点左右。站在2009年的角度看，资本是逐利的，不可能空耗6,7年，必然会想尽办法制造波动来度过调整期的垃圾时间，于是就有了创业板，有了股指期货，也就有了1949。当然从现在这个位置开始，未来几年指数的年化收益率大致有14%到19%，外加3%到5%的股息收入。
当然永远不要忘记资本是逐利的这个大前提，现在有了股指期货，后边还会有蓝筹股的质押回购，认股权证等等。虽然我很谨慎，但大概率上，这一波的估值修正一定会先走过头，然后再杀回3500，甚至杀到3000点以下；而中间的高点，4000甚至4500都是有可能的。但这并不是我期待的那个牛市，至少目前看不是。
13，14两年估值恢复，15年观望，乐观16年进入新一轮上涨，18年顶峰突破6000点，之后泡沫再次破裂。但是到2020年，未来8年指数的年化收益率仍旧在7.4%左右。假定2015年之前每年融资及再融资增加总市值1万亿每年，2016年之后为平均1.2万亿每年。这样如果2020年估值水平和目前相当，上证应该正好回到3500点；未来8年指数年化收益率7%，外加3%现金红利，总收益率10%。其实即使中间没有2018年泡沫，收益率也是可以接受的。
续：
底部和顶部向来都是一个区间，而不是一个具体的点位，特别在有了衍生品这个大杀器，极端值必然会被人为扭曲。投资买个股的话，不要说2132了，2300进场到现在都应该是盈利，甚至可以说2500以下都属于建仓区间，1949仅仅是空头陷阱。当然你要是做期指，猜错30个点就是大输赢。
我一直说自己的彻彻底底的大空头，可是很多人就是看不明白。![[嘻嘻]](//simg.sinajs.cn/blog7style/images/common/sg_trans.gif "[嘻嘻]")
，其实认真思考一下，我为什么不建议银行股超过30%仓位，为什么不建议参与明显波动率更高的小银行，为什么宁愿放大量仓位在衰股大秦上，为什么坚持在净资产附近选股，为什么喜欢可转债。
未来两年的经济不支持牛市，市场的上涨，完全是蓝筹被动上涨而带动的；而所谓被动上涨是以估值不大幅提升为前提的，股价的上升大部分来自企业内在价值的提高。而市场最大的风险依然存在于中小市值股票，不仅仅是估值，也包括减持压力，甚至业绩真实性等等。此外部分机构重仓股还债也是一个重要因素。
尽管如此，对于指数我并不悲观，上证2500点以下都属于建仓区间，但买什么可是大有不同呀。大蓝筹，算上红利再投，保守估计一年15%到20%，这还是在市净率不变的情况下。两年时间，市场回升到3000点以上，属于一个非常保守的预期。然后再纠结一段时间，等政治，经济环境都平稳下来，等小股票以及机构重仓股回到一个相对低位，然后各个不同板块形成共振，那个时候才是大牛市的开始。
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(2012-12-08 12:04:28)