对投资的理解
(2008-08-04 18:38:53)
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股票 |
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对于趋势投资者来说,选时是十分严格的,也是十分难以操作的,因此,对大多数人特别是对新手来说,企图通过短线进出或者波段操作实现财富增值无疑于是一场恶梦;只有极富市场经验的大投机家才可能把握市场大市。对于价值投资者来说,选股则十分严格,必须完全排除强周期类股票,宜选则消费、医药等弱周期类股票,因此估值至关重要。若所投资企业将来能成长为百年老店,则目前买价高低并不太重要,但一定要在估值范围之内;此类投资者胜出的概率最大,在我们散户中赢得者多以长期持有策略为主,亏损者多以短线进出者为主。真正的大投机家则是价值投机者,他们选股选时均十分老道,一是有把握大趋势的能力,二是有识别好股票的能力,但一般人难以长期做到,三是需要极大的定力,缺一不可。
据此,我们可把市场中的人士分为三类,第一类是长期持有者。他们是股市的长跑者,是优质股票的珍藏家,他们选择最优秀的股票,买入后长期持有,卖出的最高境界是永不卖出,费雪的经典解释是:如果当初的选择是正确的,至于什么时候卖出,也许永远不会到来。此类投资成功的概率极大,费雪、巴菲特是典型代表.第二类是战略投资家,也可称之为伟大的投机家。他们对大势的判断能力以及选股选行业能力无人能极,他们在一轮熊市的低部区域买入,在牛市的顶部区域卖出。他们投机于投资,或者说他们投资进,投机出。此类投资者也可称为趋势投资,此类投资看似简单,其实极难,成功者十者有其一甚至不到。外国投资者罗杰斯依据超级大趋势投资,属自上而下投资者。第三类是短线客。此类投资者众多,且以小投资额的散户为主。他们以技术分析为主,以基本分析为辅,往往追涨杀跌,因为乐观所以牛市进,又因为悲观所以熊市出,有时会赚上一段行情,但往往会在股市崩盘时忍痛出局。
我们应该做哪一类投资者,仁者见仁,智者见智。三类投资者都有成功的机会,但以成功率来看则依次为长期投资者、投机家和短线客。
Laoba1
投资是对风险与收益的选择,也是概率的选择。确定的、概率高的就是好机会,如果能把握其中的大概率事件就是赢家。各位提及的行业、企业,在我心目中不是大概率事件,许多是高收益伴随高风险,我追求的是低风险高收益,消费行业就是这样一个行业。
“好公司”的确太少,应该扩大我们的视野,这点是确定的。
就A股中一些“好股票”的买入价谈几点浅见,与老巴及同好探讨:
(1)“好股票”不多,我认同老巴的选股——品牌消费类(含传统品牌中药及“滋补品牌”——东阿阿胶),以及诸如苏宁等商业连锁公司。其选股方法我也完全赞同,如“特许经营”、有着鳄鱼的足够深的“护城河”、足够的市场发展空间、良好的公司治理……,以及严格的财务指标,等标准,这里不多说了。“好公司”目前也只有那少数几个,呵呵。
(2)关键是如何判断“安全边际”。
回“定力训练”兄:你的估法似乎有点欠缺理论依据。PE估值重在可比性,沪深300成份股的市盈率公式是:“沪深300静态PE=300只成份股的总市值/上年度期末300只成份股的总利润”,实际上是把300只成份股作为一只“大”股票来看待了。
选择消费类股票不是目的,只是结果;就如前面有网友说过的,“长期投资不是目的,只是结果”。我们赞成要抱着开放的态度去学习投资,巴菲特到79岁还用大量的时间阅读,我觉得他的学习态度也是开放的,但为何他独钟情于消费行业。只要企业拥有垄断、超额利润、成长性、确定性四个特征,那么不管是啥公司,我们都会考虑投入,这够开放了吧。但是这四项一框下来,留下数量最多的是消费服务行业企业。我们也不想投得那么狭隘的,实在没办法啊。
条件可以放松一些吗?不是不行,只是第一关放松了,后面恐怕就要多操心一些。“先选公司,再看价格”,这顺序是个重要原则。颠倒了行吗?不是不行,只是结果会怎样,我们不太确定。
黑夜来临时,在别人惶惑无助的时候,有信仰的人会相信明天太阳一定还会升起。
让我们复述几句广为人知的几句格言,尝试让他真正进入脑海成为你的一种信仰,那么恐惧就没有那么容易控制你。
一,股票代表的是企业的部分所有权,投资的收益来自于企业的经营。而非人与人之间的博弈,我们不应该有不切实际的预期,只要收益持续高于资本成本,就应该满意。
二,经济景气会起起落落,供求关系会不断改变,但企业的价值没有那么易变,变化的只是你的心理,有一部分的企业会持续成长壮大。
三,理性的为所投资的企业估值,向参股一个实业一样,尝试留些安全空间,那么股价的跌落就不会伤害到你。
四,市场出价过高时,风险收益比已经不再有利,尝试退出。市场太悲观的时候,却是你的好时机。尝试对有吸引力的资产出价吧。现实中最难做到的就是这一点。
五,一般人都有持续的现金流入,当然权益资产还是便宜一些为好,因为投资是个长期持续不断的过程。
现在有些股票已经具备价值,石头中寻找贝壳是个充满乐趣的过程。很多股票仍在价值回归的途中,这只是在为过去的错误快速的支付代价。不要丧失信心,经济并没有变得那么悲观,该长大的企业一定还会长大,变得快速悲观的只是大家的心理。可惜变化最快最不可靠的就是群体的心理。
有信仰的人会乐观的相信价格一定会回归价值,就像相信明天太阳一定还会升起。
有正确的信仰的人是幸福的.
明星股票+10年的想象=风险
明星股票+10年的想象=安全边际
我选择前者。
个人认为,说到底,尽量准确地估值是一切的基础。有了一条最保守的估值底线,才谈得上最安全的安全边际。如果估不准、估不清,安全边际就失去了参照物,也就不可能产生它的安全作用。同样是用4折的安全边际,如果一个值10元的东西,你估了20元,都用4折乘,一个是4块,一个是8块,哪个安全显而易见。
来这读博主的文章收获固然大,连网友们的评论也让人深受启发。如楼上的“爱无痕”兄,相信他说的都是亲身实践后的深切体会。“知”得足够透切,“行”一点都不难,后三“力”是很自然地会去做的事情。给人的感觉是“知其要者,一言而终”。再如“下划线”兄说,估值是基础,但不要迷信估值工具,重要的是运用。能将书读厚固然好,但重要的是要能跳得出来,不纠缠于工具本身,驾驭它,“越复杂的系统越容易崩溃”,就像选企业一样,越简单且持久的业务,我们越喜欢。