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分类: 行业研究

若不是持续不断加码的严苛调控,一二线房市可能更要上天,这是错误的长期土地供应战略造成的。一边是土地供应短缺,一边是人口大量涌入及大量改善性需求,一二线长期注定持续供不应求,道理很简单,大部分人却看不懂,只知道瞎起哄。

潜在购房人群约有5亿 中国城镇化潜力有多大?

2018-10-02 19:55:00 来源: 华尔街见闻(上海)举报

文丨子木

1

这几天,无论是财经网站还是朋友圈,关于房地产的新闻几乎都被万科的“活下去”所淹没,其他行业的一个朋友还专门跑过来问我,你们房地产这几天是在开追悼会吗?

不得不说,这次万科郁亮提出的“生存论”对市场预期造成的影响,相对08年王石提出“拐点论”有过之无不及,现在行里行外人都跟着悲观到了极点。

其实在万科高喊“活下去”的同时,有一条更为重要的新闻被大家忽略了,这个就是在家居行业高峰论坛上,中国城市和小城镇改革发展中心理事长李铁的一段讲话。

会上,李铁语重心长地说,现在要做的并不是打压房地产企业,而是要加快户籍制度、土地制度和行政管理体制的改革。中国的城镇化还有巨大的潜力,现阶段

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分类: 精彩转载文章
段永平:这些事不要再干了!

原创: 戎一人  戎汝与共  今天
段永平先生,在华人企业界和投资界,已是神一级的人物。
昨天段永平先生在斯坦福与华人学生对话,我心向往之、未能亲往,只好根据现场的人发来的笔记,整理
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分类: 行业研究

最近股票池里担心的几个企业黑天鹅居然接二连三一一兑现,之前说过我能想到的唯一能让房地产龙头致命的是取消预售制,那么这只黑天鹅会不会也降临呢?

投资任何企业真的都要如履薄冰,时刻思考其致命点,不可盲目乐观。尽管短期取消预售制的概率不高,但作为能左右企业存亡的因素,还是不能忽视,值得持续关注。对住建部的文件有两种解读,一种认为只是取消预售证许可,另一种认为取消预售证许可即是取消预售制,在没有住建部的权威解读之前,我认为两种可能性都存在,并不能排除未来逐步消预售制。

一刀切的预售制取消是不可能的,如果真的实施很可能是新老划断,分步分区域逐步进行。如果一刀切取消预售制,将会有大批房企倒闭,幸存的企业杠杆大幅下降,开工量大减,房地产投资断崖式萎缩,产业链崩溃,政府财政收入骤降,中国经济和政府承受不起这样的打击。

 

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(2018-09-19 08:58)

投资一家企业,我喜欢先想它可能会死在哪里。最近碰巧感兴趣的三个企业枫叶教育、福寿园、恒瑞医药,我所担心的风险都一一爆发。三个企业遇到的只是基本面的较大波动而不致命,是阶段性的困难,下跌杀的是业绩增速和估值,而非杀逻辑。但要恢复元气,可能也要花较高时间成本。长期逻辑没变但跌幅比较大,是因为估值高,熊市阶段负面信息被悲观情绪放大。

这三个企业让我想起一些原则,这些原则很简单,也被无数案例验证过,但实践中却容易被忽略。一是安全边际的重要性,无论多么优秀的企业,估值过高买入肯定会均值回归,买得便宜才有安全边际,盲目追高一定会死的很惨。二可以喜欢但不能迷恋企业,过度的感性会难做出客观的判断。投资者往往对自己喜爱的企业过度乐观,对风险熟视无睹,任何信息都能解读为利好,这是很危险的事情。三要重视小概率事件,很多以为不可能发生的事情却经常会真的会发生。四要适度分散,无论多好的企业,都不能全仓一只,更不应该全仓加高杠杆,意外发生时连回本的机会都没有。并不是每一个股票都能象茅台那样逆转,深度熊市一个大波动足以清零。

如果长期投资逻辑发生逆转,股价大幅下跌会形成永久性的重大亏损。能长盛不衰

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分类: 行业研究

尽管医药股又跌了很多,但劝大家不要盲目抄底。医药股下跌估值高是主因,另一方面通过一致性评价的虽然远比不过的强,但价格方面也会被重伤,两三年中期业绩肯定受很大影响,也有双杀的理由。

这次新政的降价方式、速度和幅度超预期,未来不同药企分化将会十分严重。医保控费,一致性评价,长期降价,这些本来就会导致很多中小药企要被淘汰,这次新政大大加速了这一进程。整个行业的格局正在大变动,很多药企的长期投资逻辑已经发生改变,有些可能跌着跌着能跌没了,现在这点跌幅只是前菜,选错股可能不会比乐视网好。

我也想抄医药股的底,如果这次估值出现一个大机会,我会下重手进去。但要买就买最好的,宁愿估值高一点。我只会盯着创新药龙头,大部分估值仍高,基本面仍有不确定因素,若下跌幅度不足因此错过也不遗憾,投资要的是确定性。只有估值相当吸引,已经把中期负面预期全部price in之后,我才会动手,现在暂时还是眼看手不动。

 

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分类: 行业研究

按照带量采购新政,70%部分据估计降价幅度40%以上。而我直观感觉带量采购药企将不是以降价多少,而是以自己能承受的最低利润率为标准报价。对弱势厂家而言,即使5-8个点的净利润率也肯定会乐意做,毕竟量摆在那,而且如果不做,连生存都成问题。所以必然暴利变微利,净利润率可能只有原来的几分之一,茅台按二锅头的价卖,量再怎么增长,利润也远比不上原来的暴利。

30%部分价平或小降,量大概率萎缩。为什么萎缩,举个例子,假设某产品前几大厂商占有率50%,若没有带量采购政策,一致性评价会导致行业集中度提升,占有率可能提升至80%。但现在却只有30%的份额,而大厂商一般都能通过一致性评价,每个厂商的占有率大概率会下降。而整体大饼的增长是很缓慢的,中短期很难抵消这种萎缩。

综上所述几年内政策执行到位的话,大部分药企存量产品净利很可能会负增长,恒瑞医药、中国生物制药等创新药企估计也难以幸免,只能靠新药弥补。当然,长期而言整体持续增长,远景还是光明的。

 

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下跌过程总会伴随负面情绪,并被无限放大,下跌越厉害,眼中越是只有负面因素,越觉得绝望,恶性循环。实际负面因素影响往往没有想象的大,而且还有一个词叫price in,而大熊市通常是price in+++。当然,恐惧情绪只是判断能否买入的一个方面,最重要的还是估值,企业有没有长期投资价值才是最终的标准。

现在还在掰着手指算估值离历史极值5%还是10%的,担心贸易战,去杠杆,经济衰退,而不敢买股票的“价值投资者”,未来可能就是一颗被割的纯正韭菜。当然底部不是一点是一个区间,可以采取分步买的方式平滑成本。

 

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分类: 个股研究

之前写过一篇文章关于房企的几个关键https://xueqiu.com/6474180344/111411070。通过业绩会上管理层提供的信息(来源:维尼家的大熊),再次审视融创销售收入、净利润率、现金流这三个要素的长期发展趋势,只要这三点没问题,融创的长期价值必将得到释放。

关于销售收入

孙:不能按照3w亿货值,就说我们只能卖5年。你看我们上半年还拿了3000亿,权益接近2000亿,花了很少钱,你看我上半年也卖了2000亿不是?其实我们没消耗多少土地。地产行业是一个永续行业。

房地产市场,有10几万亿市场,比全球汽车市场还大。我们现在还进入了旅游,也是比较大的市场。青岛的文旅,前3天有100万的人流,人挤人。这些文旅城,我们下一步要想办法做好运营,目前来看酒店运营的还不错,乐园还需要继续改善。也许再过5年,文旅板块占比就会提升。

我们每天都收到几百个收购的项目的信息,在这种情况下,我们精挑细选,整体收购的质量会非常好。我们公司,在这种情况下很安全。

关于净利润率

孙:我们现在是批什么价格都赚钱。不用担心。

我们有负商誉的评估,降低了不少毛利率,

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(2018-08-31 08:53)

     大家都在说黑天鹅满天飞,昨天分众传媒第三季业绩低于预期,今天又有腾讯游戏被限,复星医药被内部员工举报不按被批准的工艺生产,伊利增收不增利。但黑天鹅这个词已被滥用,黑天鹅应该是对企业长期核心竞争力产生重大影响,投资逻辑出现重大变化的事件,才能被称作黑天鹅,其他都不过是企业经营过程中正常的波动或瑕疵而已,若股价出现大跌,反而是买入的机会。现在处于熊市阶段,基本面一有风吹草动股价就会大幅反应,所以投资者都觉得是黑天鹅,但实际上很多负面因素只是被投资者情绪放大,远称不上是黑天鹅。

 

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分类: 个股研究

作者:逸修1

评价:

1、运营数据中等偏上

2、核心财务数据广告+佣金收入一般

3、新零售业务良性发展

4、菜鸟网络与本地生活还需观察

5、批发业务正常

6、国际零售业务还需努力

7、阿里云业务还好

8、大文娱业务待观察

9、创新战略与其它很好

整体评价:

相对于去年同期来说是远远不如,财报前我也曾说过核心业务增速接近腰斩,但在如今的大环境,横向对比其余,一般——不差但也说不上多好

一、基本面

年度活跃买家增速去年开始回升,这一季度无论是增长的绝对值还是增速都超过第二的京东

这一阶段的新增用户就平均质量应该与资深用户有较大的差距,但会是后续数年中GMV能持续中速增长的关键助力

二、核心业务收入数据

虽说上面是基本面,实际在分析师与大机构眼里,这里才是核心

强调一点,阿里目前的价值六成左右由淘宝天猫贡献,真实有效的情况下用户与GMV数据是价值基本盘,而广告与佣金收入数据是股价基本盘,这一块贡献了六成左右收入与更多比例的利润,它好则整体数据好,它不好则整体数据不可能好(并非说其余业务没有意义,其

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