来自汤诗语的雪球原创专栏

Pharma’s broken business model: An industry on the brink of terminal decline

制药业破产的商业模式：行业已濒临致命的衰退

by kelvin stott — on November 28, 2017 08:44 AM EDT

Updated: 08:56 AM

（作者Kelvin Stott，系诺华制药公司的研发组合投资管理经理）

Like many industries, pharma’s business model fundamentally depends on productive innovation to create value by delivering greater customer benefits. Further, sustainable growth and value creation depend on steady R&D productivity with a positive ROI in order to drive future revenues that can be reinvested back into R&D. In recent years, however, it has become clear that pharma has a serious problem with declining R&D productivity.

像许多行业一样，制药公司的商业模式从根本上依靠有成效的创新，通过为患者提供更多利益而创造价值。此外，可持续的增长和价值的创造依赖于稳定的研发效率和正数的投资回报率，以此方可推动未来的收入，并将收入重新投入研发。然而，近年来

来自逸修1的雪球原创专栏

注：

（1）文中头条指公司是字节跳动，指产品是今日头条APP

（2）本文从互联网进化趋势去理解腾讯过去的辉煌与现在面临的机遇与挑战，顺势者生，逆势者亡

移动互联网信息层上半场属于社交网络+图文，下半场属于智能网络+视频

前者属于腾讯，后者属于头条快手

一、移动互联网行业、产品、媒介、主赛道

从产品功能来看，移动互联网行业可以分为四大层：

（1）工具

（2）信息

（3）连接

（4）物质

工具层与信息层的产品，根据用户参与度不同可以分为四大类：

（1）纯工具

（2）纯内容

（3）工具型平台

（4）内容型平台

工具与内容并不能严格意义上的分割，内容多由人生产，连接人的工具也可以输出内容，如IM，IM是产品功能，是工具，但人与人聊天交流的是内容

纯工具只是产品功能，有技术就可以做出来，其核心是用户会不会用：

越多的用户用越好用，从而越来越多的用户用——网络效应

具备网络效应的产品在用户与信息到一定量级就会形成生态，成为平台，也就具备比较深的护城河

输出

2009年9月6号，保加利亚福利六合彩开出来的中奖号码为：4,15,23,24,35,42。如同任何国家的任何一次福利彩票，这个开奖结果让人觉得稀松平常。

一个星期后的9月10日，保加利亚福利六合彩再度开奖，开出的中奖号码和一周前的一摸一样，还是：4,15,23,24,35,42。

这个结果让人震惊，在保加利亚引起了一场全国性的危机。很多人质疑福利彩票的管理机构在背后做黑箱操作，提前设定好中奖号码，让一些内幕人士从中获利。保加利亚当时的体育部长下令对该事件进行彻查，但并没有发现任何“猫腻”。

从统计学角度来讲，保加利亚的六合彩从49个号码中随机选取6个，因此两次抽奖获得相同的六个开奖号码的概率为：1/13,983,816，也就是差不多一千四百万分之一。这也是让很多人觉得非人为因素发生这种情况不可能的原因：其中的概率实在是太小了。

但是，上面提到的统计方法，其实未必正确。更正确的统计分析，应该是这样的：

假设每个星期抽一次六合彩，那么一年就会抽52次。如果持续20年的话，一共会抽1000次左右的六合彩。再假设全世界有100个国家都有类似的每周六合彩抽奖活动。也就是说，在20年里，全世界一共会有100,000次这样的抽奖活动。

来源： 中国企业家杂志 综合编辑

武昭含

——这一次，88岁的巴菲特说了什么？

北京时间2018年5月5日22时15分（美东时间10时15分），第53届巴菲特股东大会正式开场。伯克希尔·哈撒韦公司88岁的董事长巴菲特和94岁的副董事长查理·芒格，现场回答了股东、记者和分析师的提问。

巴菲特一开场便称赞搭档芒格做的任何事情都比自己成功，随后便将话题引向伯克希尔·哈撒韦公司最新公布的2018年一季度财报。根据财报，该公司一季度归属于股东净亏损11.38亿美元，2017年同期盈利40.6亿美元，为9年来首度亏损；归属A类股股东亏损6.92亿美元，去年同期盈利24.69亿美元。

对此，巴菲特表示，“所有这些出来的数字并不是完完全全展示我们商业或者生意上进行实际的状况，而是我们现在营业出来的结果。”

据介绍，巴菲特股东大会，即伯克希尔·哈撒韦股东大会，是投资界一年一度的盛会，在每年五月的第一个星期六召开。

每年，投资者仅有两次机会能够看到或听到“股神”巴菲特对下一波投资机会和股市行情的看法：一次是他为伯克希尔·哈撒韦股东所撰写的“致股东信”中，还有一次就是公司股东大会上发表的演说。

社交流量是最高级的也是最本源的流量，未来整个中国互联网的私域流量可能都在腾讯手上。我也不同意腾讯“资本+流量”是过分关注短期 ROI 的投行思维，我反而觉得这是非常放眼未来的长期战略。

42章经 2018/05/06 09:44浏览 22.8W字体：宋

文/曲凯

潘乱写了一篇雄文叫 腾讯没有梦想，写的非常精彩，里面很多论点也都非常有道理（尤其是关于组织和人员等部分），但从商业逻辑角度，我有一些不同的看法。

《腾讯没有梦想》这篇文章质疑腾讯“正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司”，是一家“没有信念，不能明确自己到底想要什么东西”的公司，所以在很多层面都只是忙于“应对”。

但我认为，做一家企业最应该想明白的是哪些东西是自己的核心能力和业务，是一定不能放手的，而哪些是可以放手，不会对公司有本质影响的。

公司越大越是如此。

《腾讯没有梦想》这篇文章的核心问题就是忽视了这点。

在这篇文章里，潘乱说腾讯在搜索/微博/电商/信息流/短视频/云等核心战场不断溃败，这里很多是事实，但有一个关键的问题，而且说起来可能有点伤，那就是腾讯一向如此啊。

要知道，腾讯从

今年3月底恒指300093平均市盈率12.42倍，去年24111平均市盈率12.99，指数涨了25%，平均市盈率还低了一点，真的是越涨越便宜，主要原因是去年盈利增速很快，到今年底估计平均市盈率将接近10倍。

以下为任志强4月22日，'2018诺亚财富房地产金融高峰论坛'杭州演讲实录。

一季度房价暴涨

任志强：

我们可以看到1月份的时候，施工面积是负的。今年一季度涨了多少呢？涨了7.9。今年的一季度是全国平均房价历史上涨幅最高的一年。

利用70个大中城市或者100个城市的指数，看来房价是跌了。跌到哪了呢？跌到政府的手上了，因为政府把销售价格给你限制了，所以表面上看是跌了。从有房地产以来，历史上的一个季度计算，今年一季度是房价涨幅最高的一个季度。

现在是'抄底'机会

任志强：

我们看到，销售增长了百分之十几的销售额，为什么没钱呢？他们公司基本上是没钱的，这个投资增速是2008年以来增速最低的一年，比2008年还惨，开发商基本上兜里就没钱了。

为什么我们谭总请大家来开这个会？就是这个基金有了一个最好的机会，可以便宜收购。因为开发商兜里没钱了，开发商要有很多钱的话要基金干吗？去年开发商从境外的融资，388亿美元，今年一季度193亿美元，国内融资很困难，就跑到国外融资。

所以今年一季度，开发商境外的融资已经达到了去年的50%。前年是多少？2015年境外融资只有140亿美元，也就是说

1999年