农产品批发是十分独特的行业，由于关系到民生菜篮子工程，存在着的政府管制，无形中建立起一定的行业壁垒，并非任何企业都能轻松进入。现阶段形成全国性连锁的规模化的企业只有农产品一家，全国几千家批发市场基本上处于单打独斗的状态，而由于批发市场有很强的地域性，每个地方通过政府这一关非易事，农产品的国资背景使它与地方政府沟通时具有一定的优势，加上农产品已经在行业内取得了品牌知名度，公司在扩张中得到各地政府的积极支持，从而使农产品形成了先发和渠道垄断的优势，后来者将面临政府管制和规模双重壁垒。

    之前由于过度多元化，同时各子公司盈利能力低下，使公司业绩每况愈下。现在农产品正确地选择了“归核化”战略，把与农产品批发不相关联的资产剥离，特别是把民润超市这个包袱甩掉后，轻装上阵。

    农产品目前全国各地共有十五家批发市场，均属于省会城市或者核心城市的一级批发市场，在当地有着较强的垄断地位。在积极扩张的同时，农产品积极开拓新的盈利模式，电子化交易收取佣金将大大提高公司的盈利能力。未来通过提升管理水平、各地市场的协同效应、不断扩张带来的规模效应，盈利能力还将得到提高。现阶段“归核化”战略还没有得到完全实施，同时高速扩张后的整合处于初步阶段，还不能清晰地看清农产品的盈利能力，但垄断性的地位和无限的扩张空间使农产品基本面持续向好是大概率事件。

 

主要的风险点：

1.丰湖花园项目明显是为他人作嫁衣，引起了公众对管理层诚信的怀疑。

2.扩张速度决定成长性，农产品计划未来五年再增加二十个左右的批发市场，复合增长率20％左右，速度不算太高。

3.面对房地产的高额利润，有可能加大资源的投入，短期提升利润，长期也许是陷阱。

4.随着规模的膨胀，管理水平是否跟得上。连锁经营对管理的要求很高，而且农产品种类繁杂，租赁经营者普遍素质不高，加上将要大力推广的电子化交易，经营地点高度分散，对管理层的控制能力是一种考验。

5.尚未表现出高的盈利能力。

 

万众瞩目－天士力能不负众望吗？http://blog.sina.com.cn/u/4c5a73c9010008i3

索夫特有长期投资价值吗? http://blog.sina.com.cn/u/4c5a73c9010008lm

盐湖钾肥的未来http://blog.sina.com.cn/u/4c5a73c9010008r2