IPO直接向机构输送利益—五评“指导意见”

韩强
   《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》显示，调整网下配售比例，强化网下报价约束机制。公司股本4亿元以下的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%；公司股本超过4亿元的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的70%。余下部分向网上投资者发售。既定的网下配售部分认购不足的，应当中止发行，发行人和主承销商不得向网上回拨股票。
    实际上不仅没有约束机构，反而促进了机构操纵市场，因为大量新股集中在机构手下里，很容易出现新股上市的操纵，特别是中小板和创业板。事实也是如此。《证券时报》《散户网上申购忙机构狂抛新股金额超50亿》（2014年2月13日）http://finance.sina.com.cn/stock/jsy/20140213/180918203638.shtml这篇文章以图表和数据说明了问题。
    “一边散户网上申购火爆，另一边机构对新股的减持意愿也很强烈。万得数据显示，本轮新股重启以来至2月12日期间，龙虎榜机构席位交易明细中，共有44只新股榜上有名，合计上榜次数高达411次，……数据还显示，登上机构龙虎榜的这批新股总量上处于机构净卖出状态，机构合计净卖出上述新股57.95亿元，净卖出的个股有41只，仅众信旅游、汇金股份、博腾股份3股处于机构净买入状态。贵人鸟净卖出金额4.64亿元，此外，纽威股份、陕西煤业净卖出金额超过3亿，金贵银业、东方网力、麦趣尔、应流股份、欧浦钢网净卖出超过2亿。
    另一方面，我们看到：股民是要靠老股是市值认购，沪市规定申购单位为1000股，每一账户申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍；深市规定申购单位为500股，每一账户申购数量不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍。每一个有效申购单位对应一个配号。这种偏袒一方的做法，完全违反了国务院发布的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的九条意见》，实际上《指导意见》是在歧视广大中小投资者，因为自从2001年基金事件发生之后，某些基金就在宣传：机构投资者稳定市场是“国际公理”。但实际情况是：无论是我们的A股市场还是国际市场，重大事件都是机构制造的。从国债327事件，到长虹事件；从美国的安然事件到“两房”事件都大机构造成的。根本不存在所谓的“国际公理”。
   这种自编自演的“机构投资者稳定市场”不但没有稳定市场，却造成了市场更大的风险。2月13日，中小板和创业板的暴跌，就明显地说明了这个问题。我们要问的是；指导意见是怎么制定出来的？谁都知道股权越分散，就越难操纵，如果是相反，新股60%—80%在分散的股民手里，很难出现新股上市30秒就涨44%的情况。老股民都知道，渤海化工发行时，一人100股，涨了好几天，才涨了两块。老股民也知道，后来的一个账户1000股，迫使机构到农村，搜集身份证，认购新股。这里，我们并不是想恢复以前的那种做法。但是，这次IPO优惠机构投资者的做法，确实造成了巨大的风险。