市场需要力挽狂澜的政策

——“员工持股计划”之我见

    今日市场讨论的最大热门新闻，无疑是“证监会拟推上市公司员工持股计划”。这则消息被一些媒体解读为“救市新举措”，并且罗列了此计划的四大意义：分享公司发展成果、挖掘内部成长原动力、改变公司股东构成、促进国民经济的稳定健康发展。说得头头是道。

    可是，此计划的实施，是否有助于上市公司业绩的提升？是否有助于约束大股东减持？是否有助于滋生腐败和内幕交易？是否有助于更多的公司施行再融资？是否有助于更进一步破坏“三公”的威信力？这些问题，恐怕都不容易回答。

    那么，这种持股计划对上市的影响如何呢？我们已经有先例：根据京华时报2007年7月9日报道，建设银行推出员工持股计划。当时有报道称，员工的认购价格约为3.6元/股，建行港股价格折合人民币5.3元/股，如果员工申购，可谓占足了便宜。其时，建行H股价格曾一度高达8.97元。对于员工而言，唯一的担心，就是限售期为三年，股价可能跌到认购价以下去。事实上，截止2010年底，建行H股价格基本在7元到8元左右，员工如果抛售，利润已经翻番。

    我们可以将这种持股计划当做是公司给予员工的一种福利，但对于二级市场的普通投资者来说，却是极大的不公平，相当于定向增发。而这种内部“定向增发”对于上市公司股票有多大的影响呢？我们看到的结果是，无论是建行H股，还是建行A股，员工持股计划丝毫不影响股价的持续走低，尤其是建行A股，现在价格约为4元，相比于2007年的高点，仍然是拦腰斩。

    目前诸多的上市公司大股东正在减持手中的股票，用以规避无法预知的风险。这时退出员工持股计划，无疑是将上市公司本身的风险转嫁给市场。如果员工以远低于市场的价格认购，上市司大股东手持原始股，没多少损失，顶多少赚，但却会让股市的“三公”口号被狠狠地践踏于脚下，对于二级市场的投资者而言，肯定是不公平的。

    但是，无论如何，管理层还是推开了这扇门。我们不知道这种政策会在施行多久之后被叫停，但我们看到了管理层的确在想法子，歪点子不少。想这么多歪点子，要死很多脑细胞，肯定不是弄着玩的。我们认为，其背后有两层用意：第一，所掌握的权利有限或者执掌者魄力有限，不敢、不想或是不能对股市进行大刀阔斧地改革，只能敲敲打打扮演修理工；第二，时不时出台新政，目的自然不是为了让股民在股市中赚钱，而是为了完成产业转型和金融改革，IPO、再融资自然少不了，同样是今天重要新闻的“新三板扩军获批，3年或分流A股5000亿”也是要实施的。

    我们可以看各大媒体刊发“证监会拟推上市公司员工持股计划”这则消息后，广大百姓对此消息的评论，几乎没人较好，倒是招来诸多口水。一个政策的推行，让市场有如此多的非议，这样的政策对市场的正面影响也就有限了。相反，还会招来负面情绪，影响后续政策的实施效果。在2132点这个颇有争议、甚至一度当做政策赋予的“钻石底”附近，如果管理层不出台一呼百应、力挽狂澜的政策，那么大盘将在反弹无果之后，很可能要走出更凶悍化、更情绪化的下跌。

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    注1：六月冬眠侃股市，写我所想，仅供参考，有理无理，请一笑置之！

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