中国联通演戏给谁看？

    今天中国联通的走势再一次验证了中国股市奇特的真理：市场上的消息分为两种，一种是能够使得股价暴涨暴跌的消息，这种消息在封住涨停板和跌停板之前我们是无法得知的，这种消息只掌握在极少数的人手中。去年的ST金泰是消息出来前大涨的典型例子，去年的东方集团莫明其妙的跌停是消息出来前大跌的典型例子；另外一种消息是所有看过报纸、上过网、有耳朵听的人都知道的消息，是有关部门很大方地公布的消息，散户们知道，机构们早就知道，这种消息要么就让股票没有反应，要么就是闻利好而下跌，闻利空而上涨。反正就是让人琢磨不透，反正一不小心就要亏损。

    中国联通今天的走势和其背后的信息是不对称的，如果不是主力机构故意所为，决计不会走出如此令人咋舌的走势。应该说，中国联通的重组，在整个电信领域中是受益最多的，不但有中国网通的成熟的固定电话业务，还将移动业务中的C网分割出去，使中国联通能够专心的为3G业务做准备。有股评人士认为中国联通之所以这样走，是因为投资者对于市场的信心不足。笔者认为这是纯粹的扯淡，要说万科A因为老大王石的一番话而遭到市场的唾弃还是有可能的，中国联通的金字招牌不太可能遭到散户的抛售。那么更多的缘由自然是在于机构，在上午11点左右，笔者观察到联通卖盘超过了1亿股，而买盘只有4000万左右，当时的价格大概在10元左右。而到了下午1点之后，陆续有大单分拆护盘，多空双方的厮杀貌似十分激烈，仔细一点分析不难看出是几个机构之间的相互捣鼓。

    中国联通是资本市场上唯一一家大型上市公司，这次重组将给该公司带来很好的发展空间。目前联通的股价不超过10元，有专业机构分析到，收购网通后，尽管A股公司间接持有红筹公司的股权由58.4%下降到了33.3%-33.6%之间，但是我们经过计算，若包括可转债和退税影响的情况下，07年联通A股的每股收益为0.30元，增厚幅度为15%-17%，按照通信行业07年40倍的PE计算，公司价值为12元。虽说A股市场估值是一种天方夜谭，但是联通在这种低位遭遇伏击，难免让人心生猜忌。

    其实我们联想中国石油和中国石化近一段时间的低调建仓，就大概知道中国联通是怎么回事了。中国石油4月24日跳空高走后收盘于17.99元，今日收盘价格是17.71元，26个交易日中，中国石油一直在横向整理，无所作为。然而根据中国石油的仓位变化我们可以看出，散户持筹在大幅减少，而机构持筹明显增加，傻子都知道是机构在洗盘吸筹。中国石化4月和5月成交量突增，而走势却并不理想，也是同样的证明。基金在一季度大肆建仓之后，把风险转嫁给了散户，现在风险基本释放完毕，他们则杀个回马枪来抢夺。虽然说基金近期新发行没人要，又要承受赎回的压力，但是基金经理们不会这么轻易丢失自己的饭碗，他们报团取暖也要抱个铁饭碗活下去。如此想下去，中国联通今天的天量大阴线到底意味着什么，答案就不言自明了。中国联通演戏给谁看？大家心里应该都有数了。

    基金这样的大机构决定了大盘的走势，他们如果无所作为，任凭游资再活跃，也是不能夺取机构的“大王”的。市场要冲破30日均线和60日均线的压制，并继续往上冲，还得看基金这样的机构。

    再聊三点：第一，基金目短期内似乎没有上攻的打算，券商、社保基金和QFII也蛰伏不动，游资开始有些虚脱无力，如果这样继续下去，大盘恐怕要掉头向下；第二，久盘必跌，尤其在30日这根重要的中短期均线下面，如果基金等机构仍然不发动进攻，如果政策面管理层不发点实质性利好（关键是控制大小非解禁、再融资和IPO发行），形势不容乐观；第三，今日上证指数跌破了500日这根两年线，这不但意味着两年下来大部分人都已没钱赚，两年白做了，更预示着更多空头的不吉祥。希望明天能收回两年线。2008年不要抱太大希望，2009年、2010年都要小心为妙了。

附文：《交易机会与价值—兼谈联通的价值分析》

    重复笔者的观点，电信重组对A股相关企业存在重大的交易机会，但是从长远来讲，对各个公司的影响不明，需要观察。

    我们先对龙头企业中国联通做个分析，首先说明，中国股市中，其实并不需要把上市企业搞得这么清楚，笔者就是因为太清楚了联通，才在去年失去了联通的一波大行情（呵呵，玩笑），不过，笔者还是整理一下，如果你看了这篇文章，你有可能会被吓住而失去下面的机会，可不要怪我，在A股，目前只存在交易性机会。

    为了简单，下面的数据都是经过四舍五入的，所以会有较微小的差异，如果你要得到详细的数据，请查阅上市公司报表。

    中国联合通信股份有限公司（“本公司”）是根据国务院批准的重组方案，由中国联合通信有限公司（“联通集团”）以其于中国联通（BVI）有限公司（“联通BVI公司”）的51%股权投资所对应的经评估的净资产出资，并联合其他四家发起单位以现金出资于2001年12月31日在中华人民共和国（“中国”）成立的股份有限公司，经批准的经营范围为从事国（境）内外电信行业的投资。本公司目前只直接持有对联通BVI公司股权投资。

    中国联通（600050.SH）全称中国联合通信股份有限公司，注册地上海市世纪大道88号金茂大厦40楼；中国联通（0762.HK）全称中国联通股份有限公司，注册地香港中环皇后大道中99号中环中心75楼。后者在证券市场被俗称为联通红筹公司。

    中国联通（600050.SH）持有中国联通（BVI）有限公司82%左右股权（剩下的为联通集团持有）；中国联通（BVI）有限公司持有中国联通（0762.HK）77%左右的股权。

    解释一下：

    首先，首先 A股中国联通（600050，SH）和中国联通（0762.HK）是完全不同性质的公司，这和其他A+H公司是完全不同的，真正运营的是香港的红筹联通。A股中国联通（600050，SH）的全部资产就是持有的红筹中国联通（当然，你看看F10就知道，600050其他一些资产都是很烂的，可以忽略不计）

    其次，中国联通（BVI）有限公司就是一皮包公司，注册地在英属维尔京群岛，唯一作用是为了财务方便（合理避税），是个中间公司，所以你只要将股权换算一下，其他可以不考虑。

    第三，简单换算一下，中国联通（600050.SH）共212亿股，联通红筹（0762.HK）共133.4亿，因此1股A股相当于82%*77%*133.4/212=约0.4 H股

    现在分析一下就清楚了，A股中国联通的价格=0.4*H股价格，目前H股价格16.3元左右，那么A股的合理价格应该在7元左右，目前中国联通10元左右，考虑到A股中国联通并不存在任何运营，严格来讲，就是一个持有H股的大基金，所以应该折价（注意，这和其他的A+H公司不同，不应该溢价），为什么这么说？

    我们假设作不利的情况，电信重组，是网通合并联通，联通退市，联通红筹换网通，那么，你如何处理A股呢？假设有一大买家要收购，估计你最好的情况是按1：0.4的比例换吧，可能溢价这么多？（从这一点来看，600050又象是一认购权证，而且是没有担保的权证，呵呵），很幸运，这次是网通退市，采取网通股票换联通，大概国家也考虑到这一点，否则不好交待。

    所以，A股600050真是不伦不类的东西，不知道如何处理？呵呵，即使电信重组对联通是个利好，但是，600050能享受吗？现在大家炒，那是因为只有这一家，特别是当中国电信和移动回归后，600050还能这么风光吗？

注：分析评论仅供参考，不构成买卖建议。附文为网友回帖，十分精彩，忍不住帖到文章后面。在此表示感谢。

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