一、融资结构控制

对融资来讲，结构控制非常重要，分别做好几个工作，大概是六项。

（一）合理确定资金需要量，科学安排权益资金，和负债资金的构成及比例关系

资金需要，要各个子公司报上来，包括母公司。如果有些并购有些孵化，母公司本身需要一笔资金，把所有的资金口径垄合在一起以后来统筹。哪些资金用权益，就是用股权来融，哪些用负债的方式来融。因为就企业而言的话，权益这个东西如果出去了以后，就永远回不来。所以经常会听说，刚开始软银给阿里巴巴一大笔钱的时候，阿里巴巴坚决不要，很多公司比如说王志东，在离开新浪以后重新开公司的时候，有人一口气，要给他很大一笔资金，王志东坚决不要。只要其中的一部分，其实骨子里面就是：如果要来资金太多，使得自己的股权被削弱了以后，不仅长期控制力保证不了，等到公司盈利点最好的时候，这时候悔之晚矣。

如果刚开始背上的是一个负债融资，虽然要付出利息，甚至利息有可能比较高，甚至有可能沦为被银行白打工，但是只要公司长期的存在，只要公司财务状况越来越好，那时候用权益用股权拿出来，进行融资的时候，这一部分股权，所得的资金也好，包括你的控制权的保留也好，都是最佳的。所以就企业来讲的话，这个比例关系是长期要追求的。

（二）确定适度的负债额，保持合理的负债比率

负债比率，没有高低的合理性，只有相对的合理性，有时候负债比率高，能够杠杆式的撬动你的发展，而有时候负债比率低，能够使得你的发展非常安全，所以一方面要参考产业环境；另外一方面，对任何企业来讲，它都有一个不同的把握，就你来讲，如果你的资金突然出现问题，你额外融资能力续航能力有没有，如果你的续航能力没有的话，那么估计你的高负债率，会给你带来非常大的问题。虽然它能够，杠杆撬动你的发展，但是可能风险也足够大，相反如果你有足够的续航能力，每当你的资金链出现问题，你还能够想办法获得的话，那么这时候，负债率相对高一点，反而能够使你发展得更为强劲。这是发展中国家和发达国家，最大的不同。发达国家里面统一地来讲，负债率相对高风险就大，但是在发展中国家里面，总是很多企业，都在走所谓的小概率事件，而很多小概率事件又走得通，从这个意义上考虑，负债率就不能一概而论。

（三）合理的确定长期负债短期负债的比例和期限，防止还款期过分集中

虽然很多还款期集中了以后，我们可以展期，可以把它往后托，但事实上，履次展期履次托了以后，最终你还是要还，如果把你的信用破坏掉，使你的持续融资能力不行了以后，恐怕对企业是个最大的打击。任何企业都知道，就企业的经营而言，越到后面利润率越好，活得越长，最后的回报越高。所有的前面都是成本，后面都是收益。所以如果活不下去生命很短，这是最大的惩罚。所以很多企业，在长短债结合上面，有非常多的考虑，这其实是非常合理的。那么长短债结合上面，最大最大的经验教训，就是中国普遍流行的，短融长投。其实很多公司，做短融长投的时候，并不是没考虑到风险，只是把经营想得过于美妙，总是觉得短融的下去以后，迅速一投长投的那个部分，经过几年开始回报，而且往往把投的，那个部分的利润的回报，时间上想得过快，回报上想得过于强劲。最后这一口气如果没上来，如果你没有第二支近卫军，一个融资的或然性做保障的话，这个长短债的结构的崩盘，是个非常容易的事情。它就个是高概率事件。

（四）确定最佳的融资结构，使得综合资金成本最低，公司价值最大化，融资风险最小化

这刚才讲过了就不多提了。

（五）制定还款计划，保证按期偿还债务提高信誉，降低再融资的风险

就企业而言，融资只是它的第一步，因为如果企业你投资下去，形成一定资产了，除非你所在的这个行当，是整个份额非常小。如果份额非常大的话，你必须持续投资产，持续占领市场，直到你能左右这个行业的定价权，或者对这个产业，有一定的控制力，除非你走到这一天，才等于是走到一个爬出泥潭了。某些你一直在泥潭里爬着，你的利润是没有保障的，所以融资只是一个开始，再融资才是根本。所以很多企业，甚至不惜牺牲很多东西，来保证它的再融资能力。包括牺牲当期利润，来保证再融资能力。都是一个明知的一个行为，你我都看得出来，当然如果企业里面，仅仅为了融资，仅仅为了保证再融资，导致企业必须牺牲利润的话，恐怕也有一定的问题，所以同时我们还必须强调，既要保证你的再融资能力，又尽可能通过你的第二条路，第三条路保证你的利润，能够相对比较合理，这个中间当然就是个平衡了。

（六）认真对待外汇风险，制定外汇风险管理战略，在融资战略，和其它具体融资过程当中，做出防范风险的安排

举一个很简单的例子，这两年人民币持续在升值，我们在进口原材料的时候，会占到一定便宜，但是我们在出口的时候，我们发现我们非常吃亏，所以这个中间的风险，我们一直摆不平，包括美元一直在升值等等。所有和贸易相关的企业，都感到非常痛苦，山东某一家企业，在三年前就把它，整个公司的流动资金，整体地换成美元以后，最近它们的财务总监，跟我交流的时候告诉我，几年测算下来，整个公司的财务成本，事实上是负的。换言之，每年光是使用资金这一块，本身还有多的，它是一个负数，这就领导企业非常好。所以很多企业，一方面对外汇风险，感到非常棘手，另外一方面，想不出一个有效地对冲手法。如果你持续要经营，你持续面临这一类风险，那么对这个问题，你不能回避，必须去想办法，这就是我们的融资结构的控制。

二、融资内部控制

当然在做融资结构控制的时候，在就企业而言，有一些内部控制必须做到位。

（一）不相容岗位的分离控制

不相容岗位的分离控制。最起码你整个企业的，融资方案的拟定与决策，这应该是分开的。如果融资方案的拟定与决策是同一个人的话，那么这里面就未免会带来很多交易，未免可能因个人因素会给整个公司，背上沉重的包袱。这点谨记。另外整个公司，融资合同的订立与融资合同的审核，这个必须做到有效地分离。因为合同本身里面有很多风险，如果把风险审不出来，恐怕会对你公司未来的发展带来非常大的一个麻烦。所以很多公司，不得已跟基金进行对赌的时候，一方面这个对赌协议，本身有很多问题，固然是个问题，但是由做投资的部门，一手把这个合同订立掉，一手再把这个合同审掉，可能也是个非常大的问题。很多法务风险，很多执行危险，并没充分地被考虑到。当然甚至不排除，有些个人因素在里面。

（二）授权批准制度

另外与融资相关的，各种款项偿付的审批与执行。没错我们融资了，融资完了以后，我们要把这个融的资要进行各种偿付，偿付的进行是不是独立的，和融资过程是不是分离的，和融资的执行者是不是分离的，最后融资业务的执行和相关的会计记录的分离，有了这几项分离，才可以说你的融资既是想办好事，又不至于好心办坏事。不能打着融资的旗号，这里面就出现很多问题，而且最近就国际上的资金的供给，相对还是过剩的，资金的供给的过剩，就导致资金供给过程当中出现很多的黑洞。所以有很多企业觉得融资本身是个好事，所以融资这个口子上面，高薪诚聘然后大胆地使用。这固然非常值得表扬，但是高薪诚聘，大胆使用的背后，这个人很有可能带给企业的，因融资而产生的风险，则没有被我们充分地考虑到。这可能是很多人必须，关注关注再关注的。

因而融资内部控制必须加强对融资的授权批准控制，明确授权批准的方式、程序和相关控制措施，规定审批人的权限、责任及经办人的职责范围和工作要求。审批人不得超越审批权限。严禁未经授权的机构或人员办理融资业务。

（三）融资方案的集体决策制度

融资方案固然是个别谈的，固然可能有很多人际的关系，有朋友这种人脉口碑的介绍，但最终一个融资方案必须经过一个集体的审批，只有集体的决策过程当中，不同的人从不同角度，提出各种看法和意见，才有可能把某些潜在的，甚至是有意的商务陷阱条款给它找出来，这是很多公司已经觉察到的。因为在融资过程当中，参与融资的人毕竟是少的。融资为什么要进行集体决策呢？就是因为融资这个事情，它不可能频繁地发生，所以一旦走过融资这么一道程序了以后，这个人的经验就非常宝贵。所以回过头来把企业里面，各个部门相关的，做过融资相关的人，集合到一起，在一个决策过程当中，做一些集体决策，既是利用了大家的智慧，又有效地防范了某一个从单一纬度上面去走，发现不了的缺陷。所以进行这样一个集体决策，既是风险的一次再检合，又能够保证把所有相关的经验知识，能够进行一个有效地管理。

（四）融资决策责任的追究制度

这个融资谁来决策的，决策了以后其效果如何，决策的责任要不要做追究。如果只管融，不管责任的追究的话，那么就有可能出现很多很可怕的现象。有人指出中国房地产行业，前100大当中，至少有50%就一半的跟外资签署了对赌协议，这个对赌协议里面，又有一半至少会真的被人家对赌，被迫执行一些不平等的条款。如果这些条款，真的被执行的话，那就会导致辛辛苦苦五十年，一夜回到解放前，就整个公司的发展，若干年的积累，就一夜之间被对方接管。如果这个事情发生了，那么必须说，事实上是融资责任人，因为当时的压力使然，做了一个一意孤行的这么一个决策。如果整个公司是他的，他会承担苦果，但是如果，这个人是职业经理人，或者是其中一个股东的话，那么给整个出资者，带来的巨大的损失和风险必须得到一个有效地纠正和追究。