一、融资的含义

融资是指企业为保障正常发展和运营需要融资,以其自有资产的增值潜力或增值能力的价值为担保,参与资本市场的金融交易,获取资金的资本经营行为。目前对融资的认识主要分为传统融资和现代融资两种：

（一）传统融资：传统融资是指增量方式筹措股权资本与债务资金，最终表内资金的总量增加。

（二）现代融资:现代融资是指集团可运用的“活性”资金增加。表现在四个方面：

1、表内可运用的资金来源总量增加；

2、存在相当数量的表外融资来源；

3、即使资金来源总量不变，但通过资产形式的转换，如应收账款让售、票据贴现等，可实现更多的购买力或支付能力；

4、在财务资源有限的情况下，通过对机会成本的开发，创造出新的资金来源。

二、融资管理的原则

整个集团层面的融资管理，就融资管理而言，我们认为有几点非常重要。

（一）统一的融资计划

各个子公司必须在每月，每季每年的末期，将它的下一期的融资计划，报送给集团，由集团进行内部平衡，进行统筹。哪些融资计划，在我们集团层面上满足，哪些由子公司层面上满足，哪些是用股权去融资，哪些是债务融资，哪些可能是把一些资产。变现了以后，满足我内部资金平衡之所需，所以是一个计划统筹，平衡的一个结果。第二集团统一管理和决策对外的融资，子公司的外部融资，必须报集团统一决策和审批，这是统一融资计划。

（二）集中授信

集团公司财务部门统一管理整个集团的，综合授信额度的工作，一方面把所有的资金集中在同一个银行，使得对这个银行，加大工作的力度，所有的往来，反应在这个银行里面综合的信息，相对对同一个银行比较透明比较综合，从而使得银行愿意，也能够加大它的综合授信的这么一个额度；

综合授信额度的使用，这个状况要进行统一的管理，放在怎样的银行里面，综合授信额度较大，综合授信下来了以后，怎么把这个授信用好，怎么一直保证我的信用。另外如果我持续需要资金的，一个强有力的支持，如何通过银行做工作，包括内部（营销工作的），营销和生产工作的优化，使得财务表现更为卓越，使得银行有胆量，有能力给你加大授信的支持。

（三）融资组合

对整个企业来讲，首先子公司的融资，应该优先选择集团内部来统筹。因为在任何一个集团里面，总是出现肥瘦不均匀的情况，有些子公司资金多，有些子公司资金少，所以资金如果能够统筹的调度的话，这是件非常美妙的境界。这是第一个导向。

第二导向，如果内部不能满足，我们才考虑外部通道的满足。外部通道的满足，应以资金风险最小和成本最低为原则。一方面要考虑各种融资手段，带来的成本和费用问题；另外一方面，还要考虑资金风险的最低。的确有些资金成本不高，但是背后有可能带来一些风险。比如说是不是，改变你的股权结构等等，如果综合考虑了这些因素以后呢，我们才能够通过，我们的银行借贷发债，股票上市或增发，包括私募等等。

多种手段来进行组合融资，这是一个最基本的融资管理。

三、集团融资管理的目标

发挥集团的聚合能力，不断拓展或创造更多的融资渠道，并借助集团复合优势，在有效控制财务风险的同时，为母公司及成员企业的投资或生产运营提供强有力的融资支持。

新湖系资金操控内幕：同一资产多重资金套取

引自(《理财周报》作者/蔡俊 金宇超)

　　2013年1月10日，上海市闸北区东宝兴路与芷江中路口，“新湖?中宝青蓝国际”项目所在地。拆了10年的破旧瓦房，依旧有一搭没一搭的歪斜着。事实上，这片棚户区竟然在沸腾的上海滩灰色的干躺了10年之久。

　　不过，现在总算冒出了灰尘，工地内水泥车进进出出，几台起重机正在进行施工。

　　“项目是这个月开工，之前这里10年都没有人动过，拆迁居民还为此闹过”，一名住在周遭的市民指着电线杆上扯出的大红横幅：“欢迎动迁组2013年1月份进场，人民利益高于一切”。

　　你看到了这些景象，但它有可能只是一个局。这是接触过该项目的上海一位地产界人士的说法。他说，这种挖几下，停几年的事情，在新湖中宝全国各地很多项目现场已经上演了很多遍了。“它又可以从银行套一大笔贷款出来了，据说这一次是30个亿。”他说，“当然，它还面临着其他压力，不得不开工，但是开工不代表它会给你完工。”

　　正是这一天，新湖集团发布第N个股权质押的公告，将两日前刚刚从安信信托、华融信托、昆仑信托解除质押的一批股票转手质押给中国农业银行杭州黄龙支行。迄今，新湖集团持有的新湖中宝中用于质押的股份数为31.59亿股，占总股本的50.47%，新湖集团手中仅余不到7%的股权尚未质押。

　　50.47%股权质押，象征着，新湖中宝半数资产已被质押。

　　因此，当项目贷款放下来，理论上，这幅被称为“闸北区263号街坊(青-12)旧区地块”的宅地，已经被质押过2次了。

　　如果新湖中宝再故技重施，将该项目的项目公司上海中瀚置业定制一个信托融资计划，那么，这块地已经质押过3次。

　　如果再担保、再发行债券，再……情况远远超乎想象。

就这样，新湖中宝的账面上就这样冻结着千万平方米的土地储备。问题是，它们反复质押获取的资金去哪里了？

新湖资金操控术

“正常的地产公司是以金养地，新湖是以地养金，所以它需要不断的到各个地方拿地，融新补旧。”商业地产人士说，“因为它开发能力实在不足，所以只有去三四线的板块拿地，这样它操控起来也方便。”

这正是目前新湖中宝的局面，大量的土地僵化，但仍旧乐此不疲的在沈阳、温州、启东这些地方猎取新资。

有媒体报道称，此前的启东项目包含200万平方米的商住用地，其中，2011年计划出让80万平方米，2013年出让其余120万平方米。而实际上，该项目2011年并未实现出让，2012年的出让也因故推迟。

“它开发进度非常之慢，对很多地产公司来讲，要开发土地才能实现现金滚动。但是对新湖中宝来说，是相反的，一旦大型项目进入开发，现金可能就不好滚动了。因为你有大量的结算，你还有很多资金挪到其他地方去了。”

“新湖系真正高超的，是它把一块钱的资产反复使用，能套出四五块钱甚至七八块钱出来。因为基础资产都是土地，看起来是有保障的，但是环环相扣，风险巨大。”一家前五的信托公司高层对理财周报说。

一块钱的游戏，颇费思量。根据理财周报与行业的交流探讨，同一块资产，新湖系套取资金的模式至少有六种：项目贷款、项目公司信托贷款、上市公司股权质押融资、新湖系内部相互担保、新湖系与其他外部方的互保、发行债券。

值得注意的是，新湖中宝与农业银行在多地的关系非常密切。新湖中宝在拿到上海的奉贤、闸北项目后，虽然多年未曾开发，却成功从农业银行分别取得工程专项贷款、授信2.4亿元、19亿元。通常情况下，工程贷款都是依据项目开工的进度分批发放，但农行却在奉贤项目零进展的情形下对其放贷，足见其与新湖中宝的关系不一般。

新湖中宝的信托和股票质押技术已经天下闻名。

根据理财周报的统计，从2008年起，新湖中宝的各个项目公司总计21次将股权质押给信托机构，涉及到的项目多达8家，包括启东围垦项目、天津国际商贸城、苏州新湖明珠城、杭州香格里拉、杭州武林国际、平阳海涂围垦、九江庐山国际、上海青蓝国际等。

这里面，苏州明珠城、杭州香格里拉是重复质押最多的两个地产开发项目。苏州的项目公司股权7次被质押，先后有杭州工商信托、苏州信托、西部信托、安信信托为其发过计划，杭州的项目公司也多达4次，不过质押的对象均为中投信托。

值得注意的是，启东围垦、平阳海涂围垦等一级土地开发项目，项目股权也被重复质押。新华信托先后3次为启东围垦发行计划，而100亿元超大型的海涂围垦项目，新湖中宝也通过质押项目股权的手法筹集资金，分别在2010年、2011年、2012年从新华信托、杭州工商信托、增元财富融资3亿元、3.5亿元、1亿元，累计7.5亿元。

项目子公司尚且频繁质押，新湖中宝更是不遗余力。

光去年为止，新湖中宝累计质押股权多达32次，高居上市公司之首。今年1月10日发布公告，称大股东浙江新湖集团，再次将8090.7万股新湖中宝股份质押给农业银行杭州黄龙支行。截至目前，新湖集团直接持有公司35.75亿股，占总股本57.13%，但这些股份光用于质押的就多达31.59多万股，占总股本50.47%。

据统计，在多达32次质押过程中，新湖中宝多次重复质押。其中，与公司股东交易最频繁的，要数农行杭州黄龙支行、浙商银行杭州分行。公司大股东新湖集团在去年8次向农行杭州黄龙支行质押新湖中宝的股权，第二大股东宁波嘉源实业(也是公司的子公司)，去年累计6次向浙商银行杭州分行质押股权。

新湖系内部盘根错节，难以厘清。而围绕新湖系，实际上形成了一个庞大的资金雾团。这个雾团中的核心支柱包括农业银行、杭州工商信托、新华信托、华立集团、绿城控股。而这些资金运动有两个明显的中枢：杭州、嘉兴。

“不管怎样，我们这种大的信托公司都不敢跟它合作了，据我所知中融、新华等一些公司内部也都开始在反思跟新湖的合作。”某信托高管说。

“一旦断掉，就看谁跑得快。通常来说，地方政府也会是买单者。”

上文较为详尽的描述了新湖系在产融结合方面的应用案例，虽为反面案例，但也从另一方面揭示了融资管理在集团财务管理中的重要性。本章将从集团融资管理概述、融资管理流程、融资控制体系、融资管理水平提升建议、融资管理工具五个方面就集团融资管理进行介绍。