今天A股并未延续昨天的上涨，反而将昨天的涨幅跌去近60%。上证指数全天下跌12.18点，跌幅为0.57%，收于2111.18点。沪市成交量仍维持在略高于400亿元的水平，为417亿元。

股市今天的回落主要有三个原因：

1、昨天股市出现回升走势，但成交量基本没有变化，说明投资者信心并未得到恢复，因此今天的回落也在意料之中。

2、今天有传闻称，中国将取消房地产预售制度。预售制度只有中国香港和中国大陆等少数经济体才有。虽然房地产预售可以促进商品房的建设，增加供应，解决房屋不足的问题，但中国香港和中国大陆却均是房价泡沫严重的地区。主要原因是预售可以让房企在房屋建成前就得到房屋预售款，资金压力大大降低，这样可以耐心等待房价的上涨，取得更高的利润。而预售制度的取消，显然将加大房企的资金压力。因此传闻导致今天房地产股大幅下跌。

不过这个传闻恐怕与国情不符。房企资金已普遍比较紧张，如再通过政策收紧，房地产市场有硬着陆的风险，这不是楼市调控的目的。

3、证监会口惠而实不至的讲话令市场失望。证监会有关部门负责人近日表示，中国的上市公司，特别是“破净”又有增长潜力的公司，有义务回购股票。该负责人表示，在目前市净率、市盈率低的情况下，无论是从保护投资者权益还是维护上市公司自身利益出发，现金条件许可的上市公司有义务回购股票，回购后可依法注销，也可依法奖励职工。回购股票没有任何法律障碍，监管部门支持、鼓励现金条件许可的上市公司回购自己的股票，也支持大股东增持。

所谓回购股票的“义务”，在法律中根本不存在，因此此番讲话并无实际意义。从跌破净资产的上市公司来看，钢铁股属于夕阳产业，最近两年经营急剧恶化，钢铁行业又是必须不断扩大产能，通过规模效应降低成本提高竞争力的行业，因此钢铁企业基本不可能回购；银行股有较多破净，但银行股普遍没有过剩的资本来回购，相反，浦发银行等破净的公司还需要通过增发等方式补充资本。

中国股市虽然最近几年有一定的进步，但基本上是个政策市，曾经投资者对一些没有实际内容的讲话是比较敏感的，但经历了2007年以来超过60%的下跌后，投资者对各种利好讲话已经缺乏信心，这样的讲话可能被市场理解为证监会对股市走好招数不多，反而成为打击市场信心的因素。中国股市的“文化”是融资（俗称“圈钱”，不圈白不圈，能圈而不圈是傻瓜，圈的也是傻瓜的钱，搞不懂新股大量破发了，超额认购倍数居然还在100倍左右），而不是回报投资者。所以美国的上市公司在股价大跌时，就喜欢回购股票。但中国上市公司如果回购股票，就是“反文化”，反中国股市的“文化”，证监会何必无病呻吟式地“反文化”呢？

从美国股市的历史来看，以公募基金为首的机构投资者长期来看投资业绩都不如股指，而机构投资者在重大的拐点处都是市场的反向指标。在中国，由于散户在股市中的资金比例仍比较高，所以基金只有少数年份表现不如指标，但这并不能改变公募基金在拐点处成为市场反向指标的“规律”。最近几年，每当股票型基金的仓位达到88%，即基金对后市非常乐观时，股市就开始拐头向下，开始下跌周期。同样，当基金仓位大幅下降后，由于抛压减轻，股市往往见底回升。

据好买基金研究中心仓位测算结果，截至2012年7月30日，7月偏股型基金的仓位水平较6月出现了比较明显的下降，跌幅超过8个百分点。当前偏股型基金的平均仓位为72.31%，较前一周减少了3.49个百分点，与前一月相比仓位则滑落了9.35个百分点。其中股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为76.48%和65.36%，分别减少了9.39和7.17个百分点，都已降至历史均线下方。

从明天开始至下周，如股市再次出现超过1%的较大幅度上涨，同时沪市成交量放大到700亿以上，则底部有望得到确认。