虽然西安拟推出汽车限购政策导致汽车股普遍下跌，证监会相关负责人称媒体所称的股价跌破净资产的企业回购股票的义务其实并不存在，而印花税有调降的可能的利好几乎可以忽略不计，但A股今天仍出现了超过1%的反弹。全天上证指数上涨21.61点，涨幅为1.02%，收于2132.80点。但沪市成交量并未放大，与昨天基本持平，为437亿元。

在连续下跌6周后，本周A股走势似乎可以乐观一些。一方面本周上证指数创下了2009年8月熊市开始以来的新低（2100.25点），但最终并未跌破2100点的整数关，同时本周收盘（2132点）与1月的低点持平。

昨天证监会表示正积极调协调降股票交易的印花税。其实股票交易即使免除印花税，其利好效应也可以忽略不计。2008年，印花税率由0.3%降至0.1%，并单向征收后，已经基本上没有下调的空间，因此即使下降，因此减小的交易费用也是相当有限的。在中国税收增速大幅放缓的情况下，证监会恐怕很难和国税局协调出什么结果来。如果投资者对市场缺乏信心，即使按买入股票金额的0.1%实行财政奖励，也未必能令股市反转。由于今天股市的主要涨幅发生在下午2点后，因此可认为与印花税的下调预期没有关系。

由于今年中国在稳增长的问题上步子迈得太小，宏观经济和资本市场都出现了一些不太正常的现象。以铁路投资为例，中国30年以铁路里程的增长速度，每年只有不到2%，远远低于GDP增长速度。但一方面铁道部拥有商业银行超过2万亿元的授信意向，但在全年铁路投资计划较去年负增长的情况下，上半年仍只完成计划的三分之一左右。而中国股市熊市持续的时间，也超过了历次熊市的周期。以往熊市的最长周期，是2001年6月至2005年6月，共49个月。由于2009年中国股市的大涨其实是对2008年暴跌的反弹，因此本次熊市应从2007年10月算起，目前已经持续了近57个月。

2011年开始的上证指数累计900点的下跌主要有两个原因，一是货币紧缩政策，二是始于2009年的新股发行改革导致新股“三高”发行肆虐，加剧股市存量资金流失。这两大熊市的基本面都在发生变化，虽然变化得速度慢了一些，但未来的大方向是货币政策继续放松，新股“三高”发行失去了政策和市场基础，因此缺乏股市在2100下方再跌一轮的市场基础。

从最近几周股市的表现来看，虽然持续创新低，但从换手率来看，股市随时见到真正的长期底部。目前底部的确认，也许只欠缺成交量的大幅放大。

今天在收盘前，以35.95元/股的价格，融资买进五粮液。五粮液的估值太便宜了，前景太好了，赚钱的确定性太强了。