上周五，A股大幅下跌162点。从技术的角度和资金的角度，这次下跌主要有三个原因：

1、基金的仓位相当的危险。上上周，有统计发现，偏股型基金的仓位超过了88%，这是2006年以来的最高位。还有媒体总结发现，当基金仓位达到88%的时候，股市都会因为后继资金无法支撑大盘而发生调整。

2、上证指数在3200点面临1000日平均线的压制。读者可以关注1000日移动平均线在这两年中的作用。去年股市的大幅调整的过程中，至少有4次止步于1000日平均线。这样，去年的支撑线成为今年的压力线就是非常正常的。下图中的红色移动平均线就是1000日平均线。上周有3个交易日，K线都被这根均线穿过。

3、对中石油和中石化异动的担忧。上周三，中石油和中石化一度盘中接近于涨停。于是市场纷纷担心大盘股这种上涨会掩护小盘股出逃。这种想法我认为愚蠢到了极点，是高智商在股市中被开了二次方（意思是49的智商降到9，144的智商降到12，而智商为1则走平，0.25的智商则翻倍）的典型反映。在1999年的6月中下旬，519行情中曾经发生过这种情况。当时深发展盘中大涨，但是多数股市是下跌的。很少去交易所的我正好目睹了这一情况，于是我清仓，躲过了当天下午的暴跌。

但是就上周的情况而言，成交量非常大，机构想出货非常容易，根本不需要花真金白银去拉升中石油和中石化。而且要搞清楚一点，机构并不是一条心。保险公司凭什么和基金公司合作？甚至同一家基金公司的不同基金经理之间都存在竞争。如果真是那样，有哪些机构愿意掩护其他机构出逃？这种思维广泛存在。包括那个郎咸平，老是喜欢美国针对中国如何如何，美国和众多的金融机构是一条心吗？但这种理论在集中力量办大事的中国，很有市场。所以，我只要一听有人讲股市中“主力”如何如何，就皱眉。

以下两种解释基本能说明中石化和中石油的异动：

一是上周一两市第一权重股中石油有1575亿股原始股解禁，解禁前中石油流通股本为40亿，解禁将最多提升其在某些指数中的权重近40倍，进而促使一些被动管理指数型基金不得不大幅加仓中国石油。受此影响的指数包括：上证180、上证50指数、上证超级大盘指数、中证100指数等。据《红周刊》测算，被动式基金在此次解禁中将被迫加仓中石油100亿左右。从上周前3个交易日交易量看，这部分加仓需求还没有充分释放，这可能导致了11日中石油的尾盘狂飙。不过，这一解释不能说明中石化的异动。

二是国家税务总局上周三发布了一则通知，“从2009年1月1日起，对成品油生产企业在生产成品油过程中，作为燃料、动力及原料消耗掉的自产成品油，免征消费税。从2009年1月1日起，成品油生产企业生产自用油已经缴纳的消费税，符合免税规定的，予以退还。”2009年我国实施新的燃油消费税政策，以中石油为例，消费税支出从2008年的135.70亿元大幅增加至2009年的824.29亿元。石化企业每年用做燃料、动力及原料消耗掉的成品油数量大约相当于其生产成品油总量的十分之一。根据国税总局新政策，中石油2009年就会产生82.4亿元的退税收入。再算上2010年，合计将为中国石油增加165亿元左右的收入。同样的利好也适用于中石化。

据说上周五还有要上调印花税税率的传闻。相信这种传闻的人更是莫明其妙。印花税会在两种情况下上调，一是国家缺钱，二是股市有泡沫需要压制。国家当然一直是缺钱的，但这点税收的增长不值得挨全国一亿投资者的骂。目前股市并没有明显的泡沫，即使涨到4000点，也未必需要提泡沫。当然，中小盘股票的泡沫一直是存在的。而且中国要发展国际板，要实现一些央企的整体上市，怎么能压制股市的上涨呢？

关于通胀带来的货币紧缩的问题。我记得在2001到2004年的大熊市里，存款准备金率只有6%，但因为市盈率太高，也没有股市的上涨。现在沪深300的市盈率的倒数和利率的哪个大？

从技术上看，上周上证指数的周K线形成了“穿头破脚”的走势，这是非常不利的调整形态。但我仍然相信推动中国股市上涨的基础仍未发生根本改变。并且从历史经验来看，在股市整体涨幅并不大的情况下，一根大阴线形成尖底的情况非常少。按江恩的理论，这种快速的大幅下跌，能够实现缩短调整时间的作用。因此从主观上看，我仍然看好中国股市。当然，我并不建议人们买进，也并不建议人们卖出。仓位不同，持有的品种不同，风险承受能力与风险偏好不同，股市投资经验不同，对市场也不应该选择相同的操作策略。但显然对于轻仓的人来说，股市下跌了，意味着投资标的更便宜了，当然是件好事。

预期下周A股涨多跌少。

上周五，到下午约两点半的时候，我申购了易方达科汇基金。然后就去睡觉了。

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