看看这6574.12亿去了哪里？转换成什么形态了？

固定资产投了2100余亿，存货增加900亿，长期股权投资、无形资产、其他非流动资产增加660亿。全部增加3983.48亿，剩下为2590.64亿。再看看还掉的和消化掉的：

考虑这些后，就剩下2006.73亿。

考虑这些环节后，剩下1365.30亿元。

然后公司现金和交易性金融资产就相差1485.66亿，抵掉后只有120.36亿。其他各种小的负债相差60.71亿，各种小的应收还有28.97亿，再就是这些年累计的应收账款其他应收账款计提没有追。追下来估计就差不多了。所以就不追了。

这一追就很清晰。第一，公司这些年净资产增加额为1284.92亿，盈利-分红+股权融资=1289.96亿。是靠盈利和股权融资增加的净资产。第二，公司这些年还掉了418.88亿短期借款、长期借款和债券，不过，跟2019年报表披露格式不同，2024年年报里有13.474亿的债券，但没有在表格里披露。减去这个，就是公司还掉了405.40亿有息负债。剩下有息负债为217.08亿元。

第三，公司债务扩大了，从1330.4亿增加到5846.68亿，增加了4516.27亿。主要增加的是四个方向的欠款：供应商增加2191亿、外部往来款增加1362.67亿，其他非流动负债653.18亿，加上汽车预订款增加392.27亿，这些加在一起4600亿。

第四，换句话讲，公司那么大的资产扩张，固定资产加存货扩张3033亿；无形资产、其他非流动资产、长期股权投资、其他流动资产、使用权资产、在建工程增加950亿。加起来快4000亿，这些钱靠的是增加对上下游4个方向的欠款。

再看看比亚迪有没有降价空间。下面是2024年和今年一季度数据：

扣非净利润率4.76%和4.80%，毛利率19.44%和20.07%，费用率14.40%和15.66%。数据表明，比亚迪没有大的降价空间，部分老车型和较老的车型降价有可能，全面降价不可能。他降价怎么保住利润呢？第一，降费用，费用降两到三个点的空间存在，今年按8800亿算收入，降3%就降264亿。今年按520万辆预计它的销量，平均每辆降价5000元，所以只能降部分车型。第二，压供应商，但我们知道，有不少的供应商，已经不怎么挣钱了，款子还被拖着，这一招总有一天会面临反弹。近期有济南汽车销售商资金链断裂传闻，比亚迪说跟他们无关，是销售商高杠杆借债发展。只是它跟比亚迪的结款周期多长？正常吗？但比亚迪压上游的事情早就有风闻，报表的数据也清楚得狠。啥时上游有意见，也说不好是哪一天。

最后回答一个问题，比亚迪债务风险大吗？会成为第二个恒大吗？

比亚迪有息负债217.08亿，一年到期的非流动负债102.23亿，总共319.31亿。一季报账上现金1174.07亿，交易性金融资产是存款和理财产品359.84亿，这就1533.91亿。所以他没有风险，不是第二个恒大。但什么时候会变成恒大呢，哪天他车卖不动了，那就容易变成恒大；或者供应商集体造反了。

所以，我的建议是，比亚迪还是要积极一些，跟上下游一起建设好生态。产业链条上，不能只有他挣钱。如果只有他挣钱，到时他也挣不到钱。除非所有的他全部自产。

对比亚迪而言，压上下游并非是一个好办法，还是要响应国家号召，防过分内卷。上下游如果挣不到钱，员工加工资就不可能，向更上游的付款就慢，整个生态链不挣钱，那么国家消费就起不来。所以，还是要考虑上下游一起都能发展，让上下游适当挣到钱，承担起更大的社会责任。还有，国家可以趁此机会推进产业生态链改革，比如超大型企业对上游的付款周期要压缩，上游的毛利率不能太低，净利率也一样，不能让上游亏损卖东西，这应该是刚性规定。能否出台一个指导性的东西，以防止垄断对产业链的压榨，给中小企业以活路。这也是防过分内卷，防垄断。就是要尽量将防内卷防垄断落到实处，超大型企业要带好头。

防内卷做到位了，牛市就会有更高的高度。各位不妨去看看《大盘分析4：中华民族将以一场巨型牛市作为进入百年盛世的一个标志性事件》。

所以，这个盛世，我们可以通过股权投资，来改变自己的生活。建议大家高度关注三个板块，行业分析1是未来几年见得到的利润，特别是它产业链的上下游，里面有很多公司会高成长，然后利润挡不住地滚滚而来。行业分析2和行业分析3代表着未来，是新兴行业、新兴产业，国家大力支持，大老板们纷纷把钱往里砸，未来行业空间大，成长时间长。不过现在因为体量小，因此砸钱容易，见钱不太容易，有些太小或没有技术的公司，要不了几年就会死掉，风险也大。因此需要精挑细选。它们是行业没有问题，但公司容易出问题的阶段，所以最好要选龙头，选技术水平高、资金实力雄厚、会营销的公司，比较容易胜出。我们研究了两家公司，就是公司分析16和公司分析17。

还有2024年年报分析2是一家硬核科技公司，年报分析3是一家消费品公司，北向资金和机构介入很深，值得关注。

有好些粉丝问我们团队到底推出了多少家公司研究报告。告诉大家18家。11月15日是讲光伏的。安民分析（一）是中药的；安民分析（二）是智能电网的，高科技，节前创历史新高，且完成大底突破；安民分析（三）是CXO的，还有第二家CXO龙头那篇，是第七家。安民分析（四）是食品类；安民分析（五）是大飞机和军工的，属于硬核科技；公司分析（六）是锂电核心材料的；公司分析（八）是做创新药的，今天很有可能创历史新高。公司分析（九）和公司分析（十二）及《9月抄大底》中研究的一家两市最具战略价值的股票（是第13只），都是芯片和半导体类的。《围绕这家全国大券商的股权争夺战》是第十家。公司分析（十一）是日化公司，消费类。公司分析（14）是化妆品原料生产企业，同时兼具化工和消费品属性。需要大盘股的，走趋势性上升的，可以去微博上找找，有3家。最早的一家是2023年五六月份的。