加载中…比亚迪会不会有啥问题
(2025-05-31 19:14:06)比亚迪会不会有啥问题
（我们推出了《大盘分析4：中华民族将以一场巨型牛市作为进入百年盛世的一个标志性事件》。前期推出了《2024年年报分析3：北向资金和内资机构一同抢筹的消费品龙头》，《行业分析（3）：新的万亿级别的行业，新的万倍成长空间》，《2024年年报分析2：2025这只芯片设备龙头还会高增长吗？》，以及《对话安民Anmin0001(7):4月时间窗的选择决定今年投资业绩》，《公司分析17：横跨机器人、飞行汽车、新能源汽车、芯片、海洋装备等多个万亿十万亿级大行业，竞争对手少，国产替代逻辑硬》，敬请关注。)
长城老总不点名讲了汽车业界出了又一个恒大，大家都知道指的是比亚迪。比亚迪这些年到底干了些啥？我们先不下结论，只管分析数据，看看情况到底如何（单位，亿元。全文都是）。
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2019年 |
2020年 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
|
收入 |
1277.39 |
1565.98 |
2161.42 |
4240.61 |
6023.15 |
7771.02 |
|
成本 |
1069.24 |
1262.51 |
1879.98 |
3518.16 |
4903.99 |
6260.47 |
|
毛利 |
208.14 |
303.46 |
281.45 |
722.45 |
1119.16 |
1510.56 |
|
毛利率% |
16.29 |
19.38 |
13.02 |
17.04 |
18.58 |
19.44 |
|
费用 |
186.91 |
227.59 |
246.05 |
493.72 |
772.82 |
1118.93 |
|
费用率% |
14.63 |
14.53 |
11.38 |
11.64 |
12.83 |
14.40 |
|
股东净利润 |
16.14 |
42.34 |
30.45 |
166.22 |
300.41 |
402.54 |
|
扣非净利润 |
2.31 |
29.54 |
12.55 |
156.38 |
284.62 |
369.83 |
|
扣非净利润率% |
0.18 |
1.89 |
0.58 |
3.69 |
4.73 |
4.76 |
|
经营现金流净额 |
147.41 |
453.93 |
654.67 |
1408.38 |
1697.25 |
1334.54 |
|
净资产 |
567.62 |
568.74 |
950.70 |
1110.29 |
1388.10 |
1852.54 |
|
总资产 |
1956.42 |
2010.17 |
2957.80 |
4938.61 |
6795.48 |
7833.56 |
表中的数据，反映了前6年比亚迪的基本经营情况。
那我们就算算它的股东净利润和分红，看看结果如何？
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股东净利润 |
分红 |
剩余 |
|
2019年 |
16.14 |
|
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2020年 |
42.34 |
-1.64 |
|
|
2021年 |
30.45 |
-4.04 |
|
|
2022年 |
166.22 |
-3.00 |
|
|
2023年 |
300.41 |
-33.25 |
|
|
2024年 |
402.54 |
-90.18 |
|
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小计 |
958.12 |
-132.10 |
826.01 |
累计股东净利润958.12亿，累计分红132.10亿，公司通过经营挣到了826.01亿。
再看看股权融资，含永续债。
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股权融资 |
净融资额 |
港元汇率 |
人民币净额 |
|
2021年1月 |
298.01 |
0.8283 |
246.84 |
|
2021年11月 |
137.44 |
0.8157 |
112.11 |
|
永续债差额 |
105.00 |
|
105.00 |
|
小计 |
|
|
463.95 |
2021年融资两次，2019年底和2024年底永续债差额有105亿。这些共计463.95亿元。
2019年以来，盈利-分红+股权融资，共1289.96亿。而同期净资产增加额为1284.92亿。余下的小差别估计由汇率引起。
再看资产折旧和资产处置。因为是重资产行业，因此要看这两个环节。
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资产折旧和处置 |
资产折旧 |
资产处置 |
小计 |
|
2019年 |
-1.39 |
-1.00 |
|
|
2020年 |
-9.07 |
-0.14 |
|
|
2021年 |
-8.57 |
0.77 |
|
|
2022年 |
-13.86 |
-0.11 |
|
|
2023年 |
-21.88 |
0.90 |
|
|
2024年 |
-38.72 |
-1.27 |
|
|
小计 |
-93.50 |
-0.84 |
-94.34 |
我们从这里开始累计。
再看现金及存款、理财等强变现资产。
|
现金及强变现资产 |
2019年 |
2024年 |
增加 |
|
现金 |
126.50 |
1207.39 |
|
|
衍生金融资产 |
3.43 |
|
|
|
大额存单 |
0.34 |
287.28 |
|
|
理财 |
|
117.83 |
|
|
使用权受限资产 |
|
10.49 |
|
|
小计 |
130.28 |
1622.99 |
1492.71 |
考虑这些环节后，就是1587.04亿元。
再考虑一些大的负债：
|
|
2019年 |
2024年 |
差额 |
|
应付账款 |
225.21 |
2416.43 |
2191.23 |
|
其他应付款 |
68.21 |
1449.89 |
1381.68 |
|
其他非流动负债 |
24.43 |
677.61 |
653.18 |
|
合同负债 |
45.02 |
437.30 |
392.27 |
|
应付职工 |
37.83 |
218.43 |
180.60 |
|
应付税费 |
6.14 |
100.97 |
94.83 |
|
租赁负债 |
5.49 |
98.76 |
93.27 |
|
小计 |
|
|
4987.08 |
大的负债近5000亿，跟上面加起来就是6574.12亿元。
应付账款欠的是供应商的，其他应付款1449.89亿中，有1425.18亿是外部往来款，也是欠别人的。加上应付票据，一共是3865.46亿，这是欠其他企业的。再考虑合同负债是购车款437.30亿，就是4302.75亿元。
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